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在特斯拉公布了好坏参半的一季度财报后，周三盘后股价波动下跌，周四低开低走一路下行，午盘前最大跌幅 6%。股价再度回落至 300 美元关口下方，市值也由昨日收盘时的 510.68 亿美元降至 474 亿美元。
目前，特斯拉仍是市值仅次于通用汽车（503 亿美元）的美国第二大汽车制造商，曾于 4 月 10 日一度赶超过通用市值，并从 4 月 3 日起就将福特汽车的市值（443 亿美元）远远甩在后方。
不过创始人兼 CEO 伊隆·马斯克的野心不止于此，他在财报电话会上认为，特斯拉有“一条清晰的路径”在未来赶超苹果公司的市值。截止发稿，苹果市值为 7630 亿美元，是特斯拉的 16 倍。今年以来苹果股价累涨 26%，特斯拉股价累涨 38%，并于 5 月 1 日站上 322.83 美元的新高记录。
马斯克在两年前苹果市值突破 7000 亿美元大关时，就曾扬言有一天也要实现这一目标。在昨日的财报电话会上，他仍认为特斯拉有赶超苹果的潜力，理由是公司对制造用机器人、软件和人工智能的深度高级别应用，这令其他汽车制造商很难与其媲美。
不过马斯克也坦言，大概特斯拉现在还没入苹果公司的法眼。当一直强势看涨特斯拉的摩根士丹利分析师 Adam Jonas 问及“苹果是否愿意参与特斯拉对自动化驾驶和可持续发展交通的构想”时，马斯克对这道“送分题”的回答有些支支吾吾：“目前他们还没有这个意向，很显然苹果公司产品不错，我就在用苹果手机和电脑，挺酷的。”
潜在危机：客户对 Model 3 的定位仍有误解
看涨和看跌特斯拉的两大意见阵营分野主要集中于：看当下还是看未来。而从周四特斯拉股价的表现来看，看跌阵营似乎略胜一筹。金融博客 Zerohedge 观察发现，RBS、Cowen 和 Pacific Crest 等主要投行 / 券商的分析师都在注意一个细节：马斯克承认了市场对将于 7 月投产的 Model 3 和主打品牌 Model S 概念区分不清。
马斯克在财报电话会中表示，有的客户认为预售价 3.5 万美元的 Model 3 是更新的车款，所以比现有售价 6.8 万美元起的 Model S 更先进、更应该买，但这个想法是错误的，Model S 的性能才更先进。这令部分分析师认为，可能会有顾客对 Model 3 的性能失望而打压其销量。
同时，马斯克昨晚并没有透露更多有关 Model 3 即将投产的细节，也令与会分析师失望。就连一向看涨特斯拉、将其目标股价定为 368 美元的 Piper Jaffray 分析师 Alexander Potter 也不得不承认：Model 3 的如期生产确实有助于公司今年的股市估值，但特斯拉的下一步就不好说了。由于特斯拉野心太大、想上马的项目太多，能提供的细节或清晰度又不够，导致很难建立一个基于多年的金融预测模型。
看跌阵营：亏损严重 高估值是泡沫
其他看跌分析师则主要参考了特斯拉的现有业绩。华尔街见闻曾提到，特斯拉在一季度每股亏损 1.33 美元，不及预期的每股亏损 81 美分。虽然季度汽车出货量为 25051 辆，创下单季历史新高，但折合每生产一辆车就亏损约 1.3 万美元。
根据财报，特斯拉当季自由现金流为负 6.22 亿美元，仅次于去年四季度的自由现金流亏损 10 亿美元。在上市以来仅有两个季度扭亏为盈。特斯拉在 2016 年净亏损 7.73 亿美元，年度售车辆 7.6 万。而通用汽车去年销售量为 1000 万辆，去年赚得净利 94 亿美元。
对此，坚定持仓通用汽车的 Greenlight Capital Re 对冲基金经理 David Einhorn 认为，特斯拉 Model 3 的销量和毛利率不足以支持现有的高估值，市场对特斯拉的热捧跟 2000 年互联网泡沫并无二致。
全美最大汽车零售商 AutoNation 的 CEO Mike Jackson 在 4 月 11 日特斯拉市值一度赶超通用汽车后表示，其高市值“令人费解”，“要么是个绝妙的庞氏骗局，要么早晚有一天股价暴跌”。理由也是当前业绩无法扭亏为盈，等于变相贱价出售。而且如果在现有 10 万美元的价格档次都无法盈利的话，售价仅 3.5 万美元起的 Model 3 能否不赔钱也存疑。
巴克莱分析师 Brian Johnson 长期看跌特斯拉股价，将其目标股价定为 165 美元，几乎是现有价格的一半。理由是特斯拉的电池容量和自动驾驶技术都不算行业领先，既然不是行业独秀，就有可能因生产效率不佳等因素被竞争者 PK 下去。他预计，一旦 Model 3 的生产与投放出现负面新闻，将有力打击特斯拉股价。
看涨阵营：未来现金流潜力大 独特竞争优势
但包括马斯克在内的看涨人士则认为，股价和估值都是对经风险调整后未来现金流的预测，由于特斯拉潜力无限，所以现有高估值合适且毋庸置疑。当然马斯克自己也在推特上承认，如果单从特斯拉以往的业绩来看，现在是“绝对离谱地被高估”了。
坚定看涨特斯拉的大摩分析师 Adam Jonas 在 4 月的研报中认为，特斯拉已经不再单纯是电动汽车生产商，而是进阶成为与基建 / 交通相关生态系统的参与方或构建者，有潜力进军价值至少 13 万亿美元的共享经济、物流和能源储存等多样化市场。
Jonas 特别看好特斯拉的实时交通数据捕捉能力，并认为人力和自动驾驶相结合的技术将有效提升出行安全，也被道路交通监管机构所需要。
Piper Jaffray 则认为，特斯拉在忠实客户中的魔力不可小觑，认为购买特斯拉等于拥有一重身份认同的心态，是其他汽车厂商所不具备的，可以算作特斯拉的独特竞争优势。所以特斯拉才可以边烧钱、边亏损、边造车，不能用一般的商业运营思路去比较和衡量。
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