一文读懂比亚迪,它将是一个万亿级别的公司

2017-11-09 16:57:08 来源:行业报告研究院
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先来看一下中国汽车工业的整体情况:

 
 
今年汽车股票涨势最大的是吉利汽车,17年涨幅是232.65%,因为吉利汽车的营收增长一倍,毛利率提高8%,且维持在比较高的毛利率水平19%,如果从营收增加的角度看,17年营收增加最多的公司是吉利,广汽,重汽,17年股价上涨幅度都比较大。毛利率最高的企业是比亚迪,广汽,吉利,股价也上涨很多。毛利率看起来也比较高的江铃汽车股价下跌,是因为净利率下跌25%,一汽轿车情况特殊,不能代表一汽集体的整体情况,所以股价上涨也不多。长城,长安在营收增长,毛利率这两个指标综合上都不好,所以股价表现平平。从这里可以看出,营收增长,高毛利率是股价增长的必要条件。
 
 
从头捋一下中国的汽车工业。北上广一二汽,长安,长城,奇瑞,吉利,比亚迪,江淮,宇通等等,这里面的北上广一二汽本质上是美日德韩的黄协军,中国汽车市场以全球25%的产销份额,贡献了超过40%的利润,黄协军们协助鬼子在中国市场敲髓吸骨的同时,混口汤喝,还要通过行政审批,行业政策等等打压自主品牌,汽车行业的发展是中国改革开放以来最大的产业失败,这是几乎全体国民的共识。那么热闹的手机市场,一年的销售额不过5000亿,汽车市场作为一年5万亿,最大的消费品市场,关系到中国以后能否成为发达国家,再这样继续成为美日德韩的供养体,特别是美日韩清晰的敌对姿态。实在是无法容忍。
 
那么汽车市场如何破局,谁将担起重装决战的重任?
 
当仁不让是比亚迪,我们讨论一下为什么是比亚迪,以及为什么比亚迪的市值要到一万亿人民币(现在1700亿左右),何时能够实现?
 
巴菲特投资比亚迪的逻辑是什么?当年翻十倍为什么不卖?在等什么?
 
难道不是比亚迪的万亿市值吗?三星去年如果比亚迪的价格比现在二级市场的价格便宜不了多少,几十个亿投进来,至少上看翻翻的机会。
 
现在来预测一下明年(2018)比亚迪的业绩:
大巴2万辆,营收300亿,毛利100亿。 
 
新能源乘用车20万辆,营收400亿,毛利100亿。
 
云轨合同500亿,营收200亿,毛利60亿。 
 
其它营收600亿,毛利100亿。 
 
总营收约1500亿,毛利360亿,净利100-150亿,每股盈利3-5元。对应股价支持30-40倍市盈率,90是保守估算,上看200,均值是145,将会在18-19年体现。长期目标看到万亿市值,也就是股价在400左右,时间会在5-10年实现。
 
2016年新能源乘用车车企销量排行
品牌       15年   16年    同比增幅
  
比亚迪  58869 100178  70%
  
吉利汽车 26554 49218 85%
  
北汽新能源 17060 46420 172%
  
众泰汽车 24408 36999 52%
  
奇瑞汽车 14147 20963 48%
  
上汽乘用车 11123 20017 80%
  
江淮汽车 10420 18369 76%
  
江铃汽车 5268 15608 196%
  
长安汽车 1500 4931 229%
  
东风股份 - 4347 -
  
其他品牌 18588 11814 -
  
合计 176814 328864 86%
  
『注:数据来源于全国乘用车市场信息联席会』
  
第一名:比亚迪:100178辆/同比增幅70%
  
前面说了为什么目前的汽车市场格局不能容忍,那么改变这个被动格局的契机就是新能源汽车的发展,已经到了技术市场双成熟的临界点。发展新能源汽车还有一个原因是环境对于燃油车的使用已经不可承受,能源的供给,长期看也不可持续。现在普遍困扰中国的雾霾问题,燃油发动机排放是主因,占比超过50%,目前中国汽车保有量3亿,如果能够都更换为新能源汽车,雾霾问题至少可以降低一半,利国利民。那么新能源汽车的发展路径目前主要有中美推动的电动汽车,跟日本的氢燃料电池技术。下面借用特斯拉的观点分享一下日本线路为什么是个大坑。
 
Elon Musk 一向认为 Fuel Cell 是 Fool Cell,氢这种燃料更适合烧在火箭上而不是在汽车里。目前美国的氢气中有95%是通过加热天然气制得,所以燃料电池车是“披上了伪装的碳氢燃料车”。根据日本能源经济研究所2009年的估算:燃料电池车行驶1公里排放的二氧化碳为168克,与汽油车的170克持平。
 
所以无论从能量效率、使用成本还是从全程碳排放计算,燃料电池车对比电动车都处于绝对劣势,而且氢作为人工提取的二次能源,过程极其复杂。马斯克嘲讽丰田的企业战略是“不可思议的笨(incredibly dumb)”,丰田也大方承认“算是吧(is right)”,但手握领先电池技术的日本政府为什么还要折腾氢社会呢?根本原因就是日本缺乏建设电池社会所必须的矿产资源。
 
锂离子电池的生产原料包括天然矿物,如石墨、钴和锂。据Visual Capitalist测算,这些天然矿物的采购成本占到整个电池成本70%。 根据高盛预测,单单是特斯拉汽车公司的Gigafactory,就能吃掉现有锂供给的17%。从目前的技术和价格来看,要想获得真正有利润的锂,只能来自对高浓度卤水的蒸发提炼,这种卤水矿床几乎全部分布在南美洲西南部,而且掌握在少数公司手中,但中国锂资源也很丰富,具备可开采价值的盐湖还是不少的。
 
电机技术一流的日本为了避免受到中国这个最大稀土出口国的制约,投入了大量精力钻研无稀土电动机,已经得到了一些初步的成果。无锂的锂电池这种无理的要求再钻研也做不到,所以只能使用燃料电池。在极端假设下,完全依靠可再生能源电解制氢,降低对外依存度,日本是有可能实现高度的能源自给的,比起现在的状况好很多。
 
所以氢社会本质上是日本这样一个岛国由于对缺乏关键资源的恐惧而催生的产物,纯技术强国想要在资源强国面前保持优势,就必须独自深挖技术,而美国和中国都拥有选择路线的自由。所以中国不会采取日本的氢燃料电池线路是显而易见的。
 
那么中国的新能源汽车技术线路就聚焦在电动汽车上,特别是今年,不管是股市表现,还是企业之间的并购合资入股,都预示着电动汽车进入大发展的前夜。
 
今年5月,上汽集团与宁德时代合资成立两家企业:8月,比亚迪宣布联手国轩高科布局三元正极材料。9月,长城汽车收购澳锂矿股权,试图为新能源铺路,富士康入股宁德时代,东风入股宁德时代,三星入股比亚迪……
 
事实上,当前意愿与宁德时代合作的车企不止上汽、东风两家。多家整车厂想与宁德时代合作,在产能有限的背景下,宁德时代会择优而选。
 
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