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紫光国芯放弃收购、国科微发布预亏公告,背后都有隐情?

2017/07/20
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阅读需 28 分钟
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新一期《芯八卦》又与大家见面了,八卦我们是认真的!

本期八卦内容包括:
1. 紫光国芯收购再流产,资本运作要有钱

2. 国科微业绩大变脸,上市两天就发布预亏公告

3. 瑞芯微 IPO 未获通过,这三大问题先解释清

4. 别被 AMD 的基准测试忽悠了,“隐形消费”无法抗拒

八卦事件一:紫光国芯与长江存储分手

7 月 16 日晚,紫光国芯官方突然宣布终止对长江存储的股权收购。这是紫光国芯继 2015 年 800 亿定增失利、收购中国台湾力成与南茂部分股权计划接连折戟后,首次转向内部整合后的又一次失利。紫光国芯的收购梦很大,但是美梦相继破碎。这次终止收购的原因又是什么?

官方给出的解释是:
由于本次重大资产重组的标的资产长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大,目前尚处于建设初期,短期内无法产生销售收入,公司认为收购长江存储股权的条件尚不够成熟,同意终止本次股权收购。此外,公司与拟新增资产交易的标的谈判,在目前仍没有达成最终意向,且预期难以在较短时间内形成确实可行的方案。因此,公司也决定同时终止筹划本次重大资产重组事项。

长江存储是国家存储器基地项目实施主体公司,主要产品为 3D NAND,将以芯片制造环节为突破口,集存储器产品设计、技术研发、晶圆生产与测试、销售于一体,预计到 2020 年形成月产能 30 万片的生产规模,到 2030 年建成每月 100 万片的产能。因此紫光国芯若完成对长江存储的重组在很大程度上可以解决同业竞争问题。


鉴于“流产”的现状,业内人士这样分析:
A:紫光国芯手上的钱真的到位了?值得质疑。突然将紫光国芯和乐视联系到一起,都是钱的问题,只不过乐视是自己做实体,紫光国芯是做“投资”。紫光国芯这方案当初提交就知道无法短期产生收入啊,现在明显为自己的捉襟见肘随便找理。

B:没了紫光国芯这个大金主做后盾,“超长的回报周期”对长江存储与地方政府而言,资金是一大问题。

 

C:证监会的新规或是紫光国芯放弃收购的一大原因,新规、监管、审批导致重组难度加大。

事件二:国科微发布预亏公告背后的隐私
7 月 14 日晚间,湖南国科微电子股份有限公司披露业绩预告,预计 2017 年上半年亏损 2500 万元至 3000 万元。

单纯看这个预亏损的数字,似乎没有太多的概念,或许会与大额的研发投入联系在一起。下面就来看看其中的猫腻。

根据招股说明书显示,2014 年至 2016 年,国科微营业收入分别为 1.81 亿元、3.67 亿元、4.89 亿元,净利润则为 3984.92 万元、4150.10 万元、5110.89 万元。上半年预亏损 2500 万元至 3000 万元已相当于去年净利润的一半多。7 月 12 日刚刚上市的国科微背后是不是藏着什么故事?

据财经记者揭秘,其上市财务数据,也存在披露的前后两份招股说明书在营业收入没有发生变化的情况下存在大量关键数据前后不一致的情况。

2016 版招股说明书:

2014 年、2015 年营业利润分别为 4858.26 万元、7758.61 万元,利润总额分别为 6552.38 万元、8947.41 万元,净利润分别为 5806.28 万元、7767.16 万元,归属于母公司股东的净利润分别为 6352.04 万元、7995.63 万元。


 
2017 版招股说明书:

2014 年、2015 年营业利润分别为 2152.24 万元、2792.61 万元,利润总额分别为 3846.36 万元、4250.85 万元,净利润分别为 3439.15 万元、3721.52 万元,归属于母公司股东的净利润分别为 3984.92 万元、4150.10 万元。


面对质疑,官方给出的回复是证监会对 IPO 信息披露的要求发生了变化,都是按“要求”进行的调整。

同样,国科微上市前又有爆料称部分大客户还与国科微存在着微妙的关联关系。

业内人士怎样看待国科微背后的故事:

A:不过多评论,观望。

B:突然从高额净利润转入亏损状态,“巨额管理费直接导致亏损”不是真正的理由吧,到底是被什么掏空了,吃瓜群众等解释。

事件三:瑞芯微 IPO 未获通过

7 月 19 日,《创业板发审委 2017 年第 59 次会议审核结果公告》显示福州瑞芯微电子股份有限公司 IPO 未获通过。
本次 IPO 计划募集资金 4.23 亿元,用于基于 14/16nm 工艺处理器芯片升级项目、IVP 影响及视觉处理芯片和研发中心建设项目。为什么被否呢?

 

 

高毛利率的合理性

英特尔既是主要供应商,也是技术服务的主要客户,英特尔 2014 年度向发行人支付服务费用共计 6,598.05 万元,该项收入的毛利率超过 99%,发审委质疑招股说明书中对业务与技术的描述与真实情况是否相符,质疑高毛利率的合理性,并对发行人是否“主要经营一种业务”表示质疑。

所得税费用均为负数

瑞芯微电子 2014-2016 年度,所得税费用分别为 -953.03 万元、-59.82 万元、-195.59 万元,发审委质疑其原因是否合理、并对研发费用的合理性和归类表示质疑。


存货跌价准备计提的充分性和合理性

瑞芯微电子 2014-2016 年度经销收入占比为 84.33%、91.31%、97.03%。招股说明书披露 2015 年度“资产减值损失增加 1,784.30 万元,主要是由于公司对基本无销售的淘汰产品补充全额计提了跌价准备”。报告期末存货跌价准备余额分别为 5,604.58 万元、6,271.28 万元、6,090.82 万元。

与此同时,瑞芯微营业利润连续两年低于 2000 万元。2015 年净利润相比上年下降 74%,但 2016 年又出现大幅增长,出现过山车式的业绩变动。前五名供应商采购的金额占同期采购总额的比例分别为 92.76%、97.87%和 91.77%,采购的集中度较高。


事件四:AMD 想冲击英特尔服务器市场没那么简单

对于在服务器市场叱咤风云的英特尔来讲,唯一可能带来波动的就是 AMD 了,而在早期的基准测试中,AMD 的 Epyc 服务器芯片看起来比英特尔最新的 Xeon 芯片更具诱惑力,这诱惑来自于其性价比或能效比。

然而,英特尔服务器芯片与 AMD 服务器芯片的本质区别却可能成为 AMD 性价比“杀手”。AMD Epyc 采用了将多颗桌面级芯片互联的方式生产出一颗服务器芯片,因为较小的硅片的生产良率更高,因此这种方法与英特尔的单芯片方法相比具备明显的成本优势。这也被英特尔戏称为“4 个桌面级芯片胶囊”。

AMD 这种方式,首先会带来“延时”的问题。


数据库软件的收费是按照 CPU 的内核数而定的,每两个内核收一次费用。和芯片价格相比,按内核数量收取的数据库软件授权费非常之高。那么 AMD 在芯片成本上的优势,自然也受此因素的冲击。


因此别被这些基准测试骗了,AMD 想重回服务器市场,还得从某些特殊应用下手,不然尝不到甜头,比如高度并行化工作任务(不会触发延迟问题)、使用开源数据库的大型云服务提供商等。

就用一句话结尾吧:忽悠人的数据往往成为最伤害自己的武器。

本期《芯八卦》就到这里,我们下期见。


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AMD公司成立于1969年,总部位于美国加利福尼亚州桑尼维尔。AMD(NYSE: AMD)是一家创新的科技公司,致力于与客户及合作伙伴紧密合作,开发下一代面向商用、家用和游戏领域的计算和图形处理解决方案。

AMD公司成立于1969年,总部位于美国加利福尼亚州桑尼维尔。AMD(NYSE: AMD)是一家创新的科技公司,致力于与客户及合作伙伴紧密合作,开发下一代面向商用、家用和游戏领域的计算和图形处理解决方案。收起

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