高通收购NXP将被推迟？这三个理由够不够

最初在 2016 年 10 月，高通宣布计划收购荷兰芯片制造商 NXP，拿下这家全球最大的汽车芯片制造商。这场交易如果成功，能使其业务多元化，从而不单单只有移动市场。

高通是全球顶尖的移动芯片制造商，但其芯片制造业务正受到来自 OEM 厂商的低价竞争和其他芯片制造商的挑战，而其授权业务也受到了 OEM 厂商和监管机构的“围攻”，相关机构认为高通授权业务收费存在不公平。

高通认为，收购 NXP 便可解决以上难题。不仅如此，在 2020 年还可将其可寻址的市场增长约 40%，并立即提高其非 GAAP 利润。不幸的是，高通今年可能无法完成这笔交易，下面将陈述三大理由。

1，NXP 投资者不买账

根据荷兰法律，高通需要说服 NXP 的投资者至少投标 80%的股份，以完成交易。高通起初出价每股 110 美元，但投资者中的激进分子 Elliot 管理公司（拥有超过 NXP 6%的股份）反对该报价，并声称这家芯片制造商至少值每股 135 美元。

NXP 的投资者也追随 Elliot 的脚步，其持有股票的比例从去年 2 月份的 15%暴跌到了今年 2 月份的 1.5%。与此同时，高通也扛着取消与 NXP 交易的压力，来抵御博通的敌意收购。

这就是高通在 2 月底将其报价提高至每股 127.50 美元的原因，使得收购总价达到了 440 亿美元。高的报价虽然满足了 Elliot，但其他投资者仍有点不买账。3 月份招标股份比例上升到了 19%，不过月底又滑落到了 15.1%。截至 4 月 13 日，NXP 股票中只有 16.2%被投标——高通想让这个比例达到 80%显然非常困难。

2，中国可能会拖延这笔交易

虽说美国和欧洲的监管机构已经批准了这笔交易，但还未过中国商务部这关。

高通与中国监管机构打交道已经有一段历史，早在 2015 年，中国政府对高通处以 10 亿美元的罚款，并迫使高通降低对中国 OEM 厂商的授权费。随后，高通与中国科技公司在网联汽车、物联网设备和 5G 芯片上展开合作，这些动作会得到中国政府的青睐。

然而，特朗普阻止了博通收购高通，并且做出了对中国征收关税的决定，这个动作可能会导致中国商务部推迟批准 NXP 的交易。毕竟这并不是中国商务部第一次推迟重大科技交易——曾经西部数据收购日立的硬盘驱动部门就被延误了三年。

如果中美贸易战的紧张局势再升级，那高通收购 NXP 的审批就成为了北京和华盛顿讨价还价的筹码。

3，高通内部原因

高通前董事长兼首席执行官保罗·雅各布于 3 月中旬被逐出董事会，主要原因是雅各布与董事会因 900 亿美元的收购价格产生冲突。不过，雅各布仍在与战略投资者和主权财富基金进行谈判，欲将高通私有化。

雅各布是收购 NXP 的主要支持者，去年 9 月，他声称高通最初提出的 110 美元价格是非常合理的。目前他对高通出价和博通合并的交易看法仍不清楚，但这 900 亿美元并不比高通这 825 亿美元市值高出太多（不包括 NXP）。

雅各布的私下竞标是个很好的选择，然而，直到特朗普在最后一刻干预前，高通的董事们几乎失去了对董事会的控制权，因此投资者可能愿意给雅各布一个机会，让他来改变这种现状。不过雅各布是否会继续收购 NXP，这一切都不好说。

底线

今年早些时候，高通表示，如果博通的出价被阻止，公司 2019 财年营收增长 60%，并且承诺每股受益增长一倍。高通声称，它还能够解决与苹果之间的诉讼矛盾，并实施 10 亿美元的成本削减计划以及完成收购 NXP 的计划。

但是，上述所说的三个问题会很容易将交易推迟到 2019 年甚至以后。倘若发生这种情况，高通的业务收入可能因其芯片销售的缩减而备受打击，而其授权部门则因诉讼和罚款而被拆分。

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