Imagination官方公布被收购，凯桥资本这次能如愿吗?

9 月 24 日消息，据英国媒体报道，世界排名第三的图片处理、半导体 IP 授权公司 Imagination 被凯桥资本完整收购。Imagination 在其官放网站发布消息进行了证实。Imagination 此前曾为苹果提供 PowerVR 技术，但自从苹果宣布将放弃 PowerVR，转用自家开发的 GPU 技术后，Imagination 失去了过半的营收，股票也一日暴跌 69%。到了六月底，Imagination 不得不寻求出售。

Imagination 官网新闻

凯桥资本能得到什么？

据英国媒体透露，中国私募投资基金——凯桥（Canyon Bridge）斥资 5.5 亿英镑（约合 49 亿元人民币）正式收购了英国芯片巨头 Imagination。这次收购相比较 Imagination 当前的市值溢价 42%。那么，通过收购 Imagination，凯桥资本能够得到什么？

首先，Imagination 主做 Embedded GPU，在被苹果抛弃之前，iPhone 7 及其之前的智能手机都是使用的 Imagination 的产品，名为 PowerVR。iPhone 7 所配备的 A10 Fusion 芯片在性能上获得了用户的交口称赞，但其图形处理器的底层架构其实并没有那么新。根据半导体专业技术公司 Linley Group 的分析，iPhone 7 使用的是定制版本的 PowerVR GT7600 GPU，而它的图形处理器架构和去年的 iPhone 6s/6s Plus 相同。但是，在性能测试时，Imagination 还是让 iPhone 7 的 GPU 性能提高了 50%。因此，收购 Imagination 之后，凯桥资本能够得到在全球具有竞争力的 GPU 技术。

不过，值得注意的是 Imagination 的 CPU 和 ARM 公司产品差不多，都是属于 IP 授权类型。因此 Imagination 并没有在实际生产芯片中验证自己的实力。Imagination 也跟 Nvidia 和 AMD 竞争过桌面市场，但是失败了，后来专做 Embedded GPU，赶上近几年智能手机市场的大趋势，Imagination 市价水涨船高，曾经一度是苹果的“御用 GPU”公司。也正是由于苹果“御用”，当苹果选择解除合作关系时，Imagination 市值直接跳水式下跌。

当然，能够成为英国最大的半导体厂商，Imagination 还有很多其他业务，比如 CPU。据报道，9 月 21 日，Imagination 发布 MIPS fpga 2.0。不过依然不是芯片产品，而是 CPU 架构教学。研发人员 Westside 计划总监 Roy Kravitz 称：“我从一开始就参与 MIPSfpga 和 Imagination 公司的大学计划 —— 我参加了第一场在美国举行的研讨会，因此，非常高兴看到 MIPS fpga 2.0 的持续推动力量。就我个人来说，我真的很喜欢这项计划的教材以及它的开放源特性。我也很高兴，MIPSfpga 已被整合到 Vivado IP 流程之中。”从这个角度讲，凯桥资本还能够得到 CPU 的相关技术，而且是 CPU+FPGA 异构形式的处理器设计方案。

最后的“拦路虎”

2016 年 11 月 3 日，私募企业 Canyon Bridge 以 13 亿美元并购美国 FPGA 半导体生产商 Lattice 所有股份。协议规定，并购完成后 Lattice 作为 Canyon Bridge 的子公司独立运营。现在，我们都知道了这个收购的结果。不久前，美国总统正式签署命令，阻止中资收购 Lattice，尽管业界对此已经抱有一定的预期，但是这个案例将对芯片行业动态和下一步的并购活动产生一定的影响。对中国资本的排斥会消除刺激收购价格走高、以及使得潜在收购目标恐惧的“催化剂”。显然，跨国交易更难完成了，与中国的小额交易甚至也可能被拿到显微镜下仔细分析。

我们可能会质疑，Lattice 是美国本土公司，美国处于国家安全叫停无可厚非，可 Imagination 是英国公司啊，美国的手伸的未免太长了吧。事实上，美国政府的手就是这么长。去年 12 月，奥巴马曾签署命令，阻止中国福建宏芯基金收购德国半导体设备供应商爱思强及其美国分支机构，称这一交易“可能威胁美国国家安全”。彭博社称，美国多年来一直反对中国通过购买美国技术来提升其芯片产业。作为全球最大的芯片市场，中国正寻求在这一领域进行收购，减少对进口的依赖。目前，高达 3000 亿美元的全球半导体行业正经历规模最大的整合浪潮。美国官员担心，中国投资可能会威胁到美国工业的竞争力，并让中国获得尖端技术的商业和军事应用。

“在中国产业逐步升级、高科技产品不断突破的背景下，美国越来越感受到来自中国的竞争压力，对中国也愈加防范。”复旦大学美国研究中心副主任宋国友对媒体记者说，美国一些人认为，中国未来如果对美国形成挑战，那么最终的竞争就是在科技领域。所以美国一方面限制对中国的高科技产品出口，另一方面限制中国对高科技公司并购，从而试图维持它在高科技领域、尖端行业的掌控力。其实关键问题不是某一个案例、某一次收购有什么真正的现实安全威胁，而在于他们认为这是一种长期威胁。因此，凯桥资本收购 Imagination 还存在风险，一旦美国政府启动国家安全调查，就算最终通过也要经历几个月的时间。

Canyon Bridge 表示人事方面暂时不会有所更动，Imagination 在英国的总部也将继续维持运作。这和之前收购 Lattice 说法一致，希望这一次不要再有人“生是非”。

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