这个周末出了不少奔驰宝马进口车的负面消息,不禁让身边投资者问国产车的春天要来了?今天我们挑了一个汽车半导体分立器件小龙头做个分析,感兴趣的朋友可以看下。

 

今天我们要讨论的这个半导体概念股是的名字叫捷捷微电。从名字来看,公司取了一个很棒的名字,至少很对我的胃口。我们首先来看看公司的技术形态:

 


公司是一个次新股,对于次新股来说,周线级别的走势其实是比较漂亮的。

 

前期的箱体震荡走的十分凶残,此外探底的过程是破掉箱体后的长时间横盘,可想而知在里面的散户有多痛苦;然后一波带节奏的小阳线直接走到了前期震荡的中值附近,不知不觉公司技术层面走出了一个较为漂亮的圆弧底的特征。

 

虽然我在课程中提到过捷捷微电,但是这其实是我第一次写这个个股的研究报告,为了方便大家尽快的理解这个个股,我将该股的投资逻辑归纳为以下三点:

 

1、业绩增长尚且稳定,毛利表现尚可。

(1)公司 2018 年的年报显示公司实现营业收入 5.37 亿元,同比增长 24.76%,归属于上市公司股东的净利润同比上年增长 14.93%,达到 1.66 亿元,聚焦主业,业绩增长尚且稳定。

 

同时发布一季报业绩预告,预计归母净利润在 3329 万元–3662 万元区间,同比增长 0%~10%。

 

(2)此外,如果你仔细看公司的产品结构,芯片研发能力和定制化设计能力是公司最主要的核心竞争力之一,公司下游客户分散,主要应用于民用领域、工业领域及通讯网络、IT 产品、汽车电子等防雷击和防静电保护领域。

 

客户需求各异,公司为客户定制产品,需要结合生产工艺的调整和关键技术的协调匹配,是公司芯片研发能力的重要体现,也是公司毛利较高的原因之一。

 

(3)公司目前拥有 200 多个品种的功率半导体芯片和器件产品,下游覆盖广泛。公司不断拓展产品线和市场应用,为未来发展注入活力。公司募投项目防护器件项目 2018 年正式投产,目前产能在爬坡的过程中,功率半导体器件将完成试生产。

 

同时公司 2018 年 9 月份发布定增预案,投资 9.1 亿元,建设电力电子器件生产线、新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线,扩充 MOSFET、IGBT 等产品线,为中长期增长奠定基础。

 

2、国产替代大势所趋,公司有望受益。

(1)捷捷微电为中国知名的半导体分立器件厂商,产品涵盖晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、碳化硅等多个系列,可广泛应用于家电、照明、安防、通讯、汽车等众多领域。分立器件可应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域。

 

从应用分布来看,全球的分立器件主要应用于汽车电子(40%)、工业控制(27%),我国的分立器件主要应用于网络通讯(23%)、计算机和外设(21%)。

 

(2)从细分行业增速来看,汽车领域增长最快,工业控制领域次之。作为制造业和汽车业的大国,我国的分立器件市场有很大的成长空间。此外,由于英飞凌以及意法半导体等厂商尚未对市场垄断,国产功率半导体产品也拥有一定的成长机会。

 

3、技术形态走势较为吸引人,但是估值层面更多享受情绪溢价。

(1)应该来说,公司的技术层面的走势是关注该股的重要原因,此外该股是次新股,从筹码论的角度来说,该股的筹码是比较干净的,里面的成本大家也都是看得到,所以幺蛾子的事情会比较少,但是不得不说,后续要上涨,更多的需要投资者给予半导体版块的情绪溢价。

 

(2)公司于 18 年 9 月份发布定增预案,定增项目总投资 9.1 亿元,包括电力电子器件生产线建设项目( 5.3 亿),新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线( 1.9 亿),补充流动资金( 1.9 亿),项目建设期 2 年及以上,预计将为公司未来稳定的增长提供支撑。但是即便这样,乐观估计:公司 2019 年 -2021 年的收入分别为 6.99 亿元, 8.73 亿元、 10.66 亿元,净利润分别为 2 亿元, 2.5 亿元, 3.0 亿元左右。

 

(3)有的朋友或许会说还行啊,但是请理解我对估值要求的严苛,在我看来,后续继续上涨,很重要的一个层面是情绪层面,因为情绪这东西,给 200PE,照样有人买单,你可以去参与,但是尽量不要成为那个买单的人。

 

最后提示大家一定要注意三个风险因素:汽车电子、家电等下游市场发展不及预期、行业竞争加剧、在建生产线投产进度不及预期。