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股价起伏、“二供威胁论”缠身，但宁德时代的市场地位和行业前景仍被广泛看好
年后一周跌去17%之后，本周宁德时代（300750.SZ）连续三天翻红。
2月16日，宁德时代收于每股530.8元，微涨0.72%。本周前三天，这家创业板市值第一股总计涨幅8.33%，与2月11日相比市值回升951.3亿元，万亿市值总算保住了。
至收盘时，位于买盘第一的位置还挂着354手等待成交。不过主动卖盘数略高于主动买盘数，股价回升仍在承受抛压，市场积极情绪还没有占据压倒性优势。
“宁德早就是各个头部概念基金的重仓股，任何负面的风吹草动可能都会有乘数效应。关注其股价下跌只是投机者思维，应该更多关注未来的增长逻辑而不是短期的回调逻辑。”科尔尼管理咨询大中华区董事桂灵峰对出行一客（ID:carcaijing）表示。
尽管股价起伏，传闻众多，但从基本面上来看，宁德时代并无明显受挫。春节前夕（1月28日），宁德时代发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%。
在宁德时代这一波股价下跌中，“二供威胁论”也扮演了重要角色，即车企在选定宁德时代来供应电池外，也纷纷将其他电池企业纳入供应链中，作为第二甚至第三供应商，这将改变宁德时代一家独大的市场格局。
“头部企业的市场份额，比想象中更稳定。”瑞银中国汽车行业研究主管巩旻向出行一客（ID:carcaijing）表示，车企选择一个电池企业，往往需要考虑、技术、质量、安全、产能、供应、报价等诸多层面，从0到1打入供应链非常困难。后续会有一些注重成本、注重性价比的车型选择其他供应商，在电池供应基本面未变的情况下，头部企业仍会被优先选择，整体保持动态平衡。
▲ 图源网络
谣言四起，股价起伏
2022年春节后开市第一周的5个交易日里，宁德时代有4天在下跌，跌幅超17%，2392亿元市值蒸发，这几乎相当于二级市场消失了一个格力电器（000651.SZ）。
2月11日，宁德时代盘中几度跌破500元，几乎触及年线，最终股价收于489.99 元。
本周以来，宁德时代止跌回升。2月14日至16日的三个交易日里，这家创业板市值第一股连续上涨，总计涨幅8.33%，至收盘时位于买盘第一的位置还挂着354手等待成交。与2月11日相比，市值回升了951.3亿元。
不过，宁德时代在二级市场还没有走出危险区，毕竟近期的跌幅还没有完全收复，前几日被深套的筹码给股价回升带来压力，下一步走势仍不明朗。
宁德时代究竟怎么了？所有人都在迫切寻找答案的背景下，谣言得以滋生。
2月9日，有媒体报道称，美国商务部工业与安全局2月7日将33家中国实体列入其“未经核实清单”。随后有消息称，宁德时代正在美国向专业机构求助，咨询其被美国制裁的可能性。
2月11日盘后，有传闻称宁德时代会被“剔除”出创业板权重指数。传言称，这是因为宁德时代等个股权重过高，“绑架了”创业板指数。
同一时间，“宁德时代和特斯拉价格谈崩了”的图片在投资者中广泛流传。传言称特斯拉已同比亚迪旗下弗迪电池谈妥了20.4万辆/年刀片电池的采购订单，今年3月将量产供货。
看似有理有据的谣言在网络广泛流传，2月13日，宁德时代对此发表声明：近期网络平台相继出现关于宁德时代被美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩等一系列恶意谣言，引发市场误解曲解，影响企业声誉。谣言无事生非、毫无根据，性质恶劣。为维护企业正当权益，2022年2月12日已向公安机关正式报案，将对造谣者依法追究法律责任。
事实上，宁德时代的谣言并不符合产业现状。在2月14日的投资者电话会议中，宁德时代明确表示，现在唯一依赖美国的是BMS里的芯片，但芯片制成不高，28nm就够了，目前国产替代的技术已经具备。同时，宁德会进入美国市场，和美国的车企、储能客户都有在谈合作（如合资建厂），比较理想的是在墨西哥/加拿大建工厂。
从基本面上来看，宁德时代其实并无明显受挫。春节前夕（1月28日），宁德时代发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%。
从单季度业绩看，宁德时代2021年Q4净利预计62.49亿元-87.49亿元，环比增长91%-167%，作为参考，去年前三季度的净利润总和仅为77.5亿元。无论从年度还是季度方面来看，这都是宁德时代成立以来的最好盈利水平。
另一方面，新能源市场仍然保持繁荣。乘联会数据显示，2022年1月，新能源乘用车零售销量同比增长132%，达34.7万辆，市场渗透率达16.6%。包括理想、小鹏等新造车势力等超十家车企新能源销量突破1万大关。
根据东吴证券预测，2022年全球电动车新车型密集推出，预计销量有望突破1000万辆大关，同比仍保持67%增长，其中中国电动车销量预计将超600万辆（含出口），仍是电动汽车增长大年。若叠加储能，2022年全球动力+储能电池需求为700Gwh-800Gwh，同比增70%以上。其中宁德成本优势长期存在，盈利抗压能力极强，2022年盈利能力有望维持。
无论从产业还是企业自身发展来看，宁德时代都处于积极向上的良性发展中。出行一客（ID:carcaijing）统计发现，几乎所有证券公司的研报，都高度肯定了宁德时代长期价值，认为股价下跌只是短期表现。
▲ 图源网络
天量再融资关键时
股价的沉浮波动，在万亿市值的宁德时代面前原本是再正常不过的事情。比如中信建投研报指出，本次电动车板块的调整与2021年初颇为类似，都属于前期涨幅较大之后筹码再平衡的过程。是交易层面引发的调整。但这个阶段又是基本面选手最为煎熬的时刻，因为确实基本面与板块走势出现严重背离。
但这一次特殊，时机特别敏感：宁德时代正在启动的450亿元再融资计划正处于关键期。如果市场情绪一直被悲观笼罩，那么这场融资恐怕很难走向成功。
2021年8月13日，宁德时代向市场抛出了一个高达582亿元的再融资计划：将向不超过35名特定对象发行不超过公司总股本10%的股份，募集总额不超过582亿元——2021年A股融资总额为5000多亿，A股IPO融资最多的中国电信是479亿，所以宁德时代的定向融资被称为“天量融资”。
▲ 数据来自2021年8月13日宁德时代公告
这些正在启动或已经启动的庞大发展项目群，无一不是围绕着宁德时代扩大产能的强烈冲动。
当这一再融资计划抛向市场时，当天宁德时代成交放出天量，单日成交额141亿元，换手率高达1.37%，当天市场情绪两极分化明显。
毕竟在抛出这份天量融资方案时，宁德时代上市不过三年，且刚刚于2020年7月完成一笔数额高达197亿元的非公开发行股票再融资。与IPO融资54.6亿元总额合并计算，宁德时代在2021年8月13日前已经通过A股共募得251.6亿元。
出行一客（ID:carcaijing）发现，宁德时代2021年8月13日当天还披露了一则重要消息：IPO募集资金已经使用完毕，但前次再融资尚有余额67.9亿元未使用完毕。
是否过度融资？市场和深交所都对宁德时代发出质疑。2021年9月30日，深交所向宁德时代发来相关问询函，质疑是否存在过度融资情形。
或许是为了减少争议，2021年11月15日，宁德时代很快公布了调整方案，将再融资规模缩减至450亿元，将最小的项目暂缓发展，并砍掉为公司补充93亿元流动资金的计划——很明显，暂时的妥协并没有改变宁德时代大力发展优质大项目的既定计划。
▲ 数据来自2021年11月15日公告
等待两个月后，好消息传来，2022年1月12日，深交所发来意见函，认为宁德时代的此次再融资符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
2022年1月17日，宁德时代披露了这场天量融资的注册稿。这一天，这只创业板第一股走势良好，全天大涨了5.1%，并获得一个非常吉利的收盘价——606.85元。
谁也没有料到，9个交易日后，二级市场在极短的几天内掀起一场不小的风暴，此时风暴是否止歇还有待观察，而宁德时代的这场天量再融资尚需获得证监会的注册同意决定。
官司缠身，二供们如何影响宁德时代
树大招风，自宁德时代突破万亿市值门槛后，所有人都在寻找宁德时代的罩门，其中“二供威胁论”呼声最高。
在宁德时代这一波股价下跌中，二供威胁论也扮演了重要角色。桂灵峰就向出行一客（ID:carcaijing）表示，“第二梯队厂商纷纷签约大客户、进军资本市场，不免给人一种宁德时代技术护城河不堪一击的错觉。”
同时，在车企纷纷寻求二供的背景下，宁德时代与其他电池供应商频繁的官司纠纷，也助长了二供威胁论的可信度。
近日，宁德时代向宁德法院对长城旗下的电池企业蜂巢能源提起了诉讼，案由为不正当竞争企查查显示，该案件分别于去年5月、8月和12月开庭审理三次，此次为第四次审理。
蜂巢能源对于此事的回应是：已经关注到相关媒体关于宁德时代起诉我公司不正当竞争的报道，公司已经在积极准备应诉，相信宁德法院会有公正的判决。
在蜂巢能源之前，2020年1月和2021年7月，宁德时代也曾向塔菲尔和中创新航（原名中航锂电）提起过诉讼。前者被判向宁德时代赔偿2330余万元，后者案件结果还没有公布。
然而，车企对二供的开发，真的会影响到宁德时代的市场地位吗？
从传统上来说，汽车企业都希望有一供、二供，尤其在关键零部件上面有相互的制衡以及相互的替补，万一一家大的供应商倒下的时候，第二家、第三家可以马上顶替避免断供，还防止一家独大对整车厂产生特别大的垄断。
但电池供应不同，电池在整车功能和成本上权重之大，是传统汽车不曾拥有的，理论上其供应集中度会高很多。
巩旻向出行一客（ID:carcaijing）表示，“车企选择一个电池企业，往往需要考虑、技术、质量、安全、产能、供应、报价等诸多层面，从0到1打入供应链非常困难。这也导致了，新车型在选择供应商时，优先考虑头部电池企业，形成了头部企业（宁德时代）50%的市场份额。”
巩旻认为，未来电池供应的动态平衡中，新的车企进入市场还是会优先选择头部企业，后续会有一些注重成本、注重性价比的车型选择其他供应商。但整体是平衡的，尤其是头部企业，市场份额会比想象中更稳定。
从实际市场变化来看也确实如此，车企寻求电池二供并不是这几年才出现的新鲜趋势，但宁德时代的市场份额始终稳定在50%左右。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年，中国动力电池装车量累计154.5GWh，同比增长142.8%。其中宁德时代装机量为80.51GWh，市占率为52.1%。
▲ 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
制图人：李阳
桂灵峰也向出行一客（ID:carcaijing）表示，“冷静下来看，其实行业龙头的位置并不是那么容易撼动的。二供策略无非是各个主机厂在吃够了宁德时代的闭门羹后，不得已而为之的风险规避举措。国内第二梯队的几家供应商想要短期内超车，哪怕是和宁德平起平坐几乎不太可能。其底层逻辑也非常清晰，磷酸铁锂或三元依然会是主流技术路线，宁德起跑早，有交付经验和现成的产能。”
文 | 李阳 王迎春
编辑 | 王静仪 陆玲
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