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台积电财报透露出英伟达、苹果和AMD的大秘密

2016/07/19
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  • 台积电 2016 财年第二季度的营收和利润双双超过了最初设定的指引值;
  • 来自智能手机的收入基本与去年持平,消费类电子产品成为推动其营收增长的主要驱动力。
  • 良好的业绩证明了台积电的代工业务模式比较灵活,并不是完全依赖于于移动设备。

中国台湾半导体制造公司(简称台积电)在营收、毛利润和营业利润上均超过了它在第一季度设定的指引值。而且,取得这样的成绩,并非智能手机的功劳,功臣是消费电子。这就证明了台积电的商业模式具备很强的抗打击性和很大的增长潜力。他们的报告中同时给出了主要大客户苹果、英伟达和 AMD 的很多信息。


数据惊喜上行
台积电为第二季度设定的营收指引值为 5%的年度增长,但最终营收为 68.7 亿美金,增长率达 7.97%。毛利润率为 51.5%,高出预设区间的最高值(51%),营业利润率为 41.2%,同样高出指引区间的最高值(40.5%),净收入数据也不错,为 22.4 亿美金。

数据这么好,我认为要归功于台积电近些年对自身所做的投资。它把自己定位为所有应用领域的 ARM 架构器件的领头供应商,包括智能手机、物联网、汽车等。因此,我认为,台积电选择服务的是一个具备增长潜力的市场,相反,英特尔的 x86 则面临一个趋于萎缩的市场。

最重要的是,半导体行业的发展模式从像英特尔这样的垂直整合、商品级芯片制造商向高通、英伟达、AMD 这样的无晶圆半导体设计公司和苹果、华为这样的无晶圆集诚系统公司进行转变,使得这些公司可以通过在芯片层级进行设计从而差异化自己的产品,在这个历史的风口,台积电站对了方向。

在第二季度的财报电话会议中,台积电重申了公司全年营收的指引值区间为 5-10%。由于今年上半年台积电营收基本与去年持平(下降 1%),所以台积电的这个表态表明了,它非常看好公司下半年的发展。


主要供应商
现在市场普遍认为,台积电将成为苹果下一代 iPhone 处理器 A10 的唯一一家代工厂。

不仅如此,英伟达在 GTX 1080、1070 和 1060 显卡以及应用在数据中心和高性能计算(HPC)应用领域的特斯拉 P100 加速器上使用的帕斯卡系列 GPU,也是由台积电独家供应的。

对于 AMD 而言,虽然它和台积电的合作会受到它与格罗方德(GF)的晶圆供应协议的限制,需要从 GF 那里购买 CPU 和 APU 产品,但是业界也普遍认为,AMD 用在 Xbox One 和 PlayStation 4 上的半定制处理器是采用台积电的 28nm 工艺生产制造的。而且,业界认为,AMD 下一代用在游戏终端上的处理器也将由台积电代工,不过目前尚不清楚它会采用哪一代工艺节点。

AMD 新推出的 RX 4XX 系列显卡中使用的北极星架构 GPU 没有选择台积电进行代工,这些 GPU 是在三星授权给格罗方德的 14nm FinFET 工艺上制造的。

以下是我从台积电的营收报告中总结出来的关于苹果、英伟达和 AMD 的一些观点。


台积电和苹果
如下图所示:台积电的通信市场板块的营收与去年大体持平,这也表明了 iPhone 的销售将如预期在第二季度继续下滑。

与去年同期相比,通信板块的营收增长幅度并不大,仅有 2.74%。在这次电话会议中,台积电表示,高端智能手机业务持续疲软(即 iPhone),这部分可以由中低端智能手机(应该是华为手机或者使用联发科处理器的其它手机)带来的增长所抵消。

不过,台积电看好下半年的发展,对苹果而言是个好消息。台积电表示,它预计高端智能手机的销售会恢复增长。由于台积电被普遍预期是苹果 A10 处理器的独家代工商,所以,高端智能手机的增长会对台积电有很大的提升作用。不过,台积电自家给出的这个指引并不意味着 iPhone 在 9 月至 12 月这个季度的销售会超过去年同期。

另外,我对台积电对其集成扇出(InFO)技术的指引值有点失望。InFO 技术提供了一种将多个硅片组合进单个封装之内的方法。InFO 技术可以使 iPhone 的整体电路显著缩小,从而降低手机体积或者厚度。台积电表示,InFO 将在日历第四季度逐步爬产,预计营收将达到 1 亿美金。

我一直期待 InFO 技术被用在 A10 处理器上,但是台积电营收指引看起来和我的期待有些出入,因为根据假设的售价(每个处理器约 30 美金),营收指引推导出来的处理器数量并不大。这似乎意味着,InFO 并不会成为 iPhone 7 的一项特征。这也就同时意味着,尽管苹果可以凭借其全新的 SoC 设计实现很多新功能,但是 iPhone 7 的差异化并没有我所希望的那么大。

 


台积电和英伟达
基于台积电的营收六月份出现骤升,我曾经预测,英伟达发布的帕斯卡架构 GPU 将会带来公司营收的巨大提升。正如上图所示,台积电的营收报告以一种较高粒度的方式提供了该季度的营收在各个细分市场上的分布。可以看出,计算机市场的营收出现跃升,营收额达到 5.5 亿美金,同比增长 23.4%。我相信,这主要是由特斯拉 P100 加速器带来的。

和去年同期相比,计算机市场营收额增加了 1 亿美金左右。台积电表示,它的计算机部门营收大部分都和高性能计算有关系,有一些则来自低端 ARM 服务器。所以我认为,增加的 1 亿美金可以归类到英伟达为其特斯拉 P100 加速器采购 GP 100 帕斯卡处理器上。从时间的角度来看,这也很具备合理性,因为英伟达是在其于 4 月份举行的 GPU 技术大会之后开始供货 P100 的。

我认为,台积电将英伟达消费级显卡都归类到了其消费者营收品类中。消费者营收同比增长了 62%,达到 8.25 亿美金,营收额的增量为 3.15 亿美金。这么大的数字,我不相信都是英伟达为其 GTX 1080 和 1070 系列显卡采购 GP 104 处理器贡献的,至于原因我会在下面给出了,我认为英伟达带来的营收增量应该能占到 3.15 亿美金的一半。

这样算下来,台积电的营收增量中,英伟达贡献了大约 2.5 亿美金,这个数字实际上比我之前估计的要高出大约 5000 万美金。经过修订后,我预计英伟达从台积电代工的 GPU 带来的营收额增长为 4.34 亿美金(由预计为 57.5%的毛利润推算得出)。这样,英伟达本财季的营收(将在 7 月份结束)将会达到 15.88 亿美金,同比增长 37.7%。


台积电和 AMD
在本次电话会议问答环节结束时,里昂信贷银行的 Sebastian Hou 问到,是什么因素带动了消费者板块的营收增长。台积电给出的答案是“视频游戏”。这个回答可以从很多方面进行解读,视频游戏会推动英伟达消费者显卡的销售,同时视频游戏也可以被理解为游戏机。或者台积电的答案同时包括这两者。

我觉得有必要在消费者营收增量上对英伟达和 AMD 做个划分。

AMD 的管理层已经宣布,它们将在今年下半年迎来新的半定制器件的成功。大家普遍认为,AMD 所指的新半定制器件包括用在微软 Xbox One(新的紧凑型单元)和索尼 PlayStation 4 Neo(VR 就绪版本)上的器件。

一般来说,在每年第三季度,由于制造商们会为圣诞季备货游戏机,AMD 也将会在该季度取得营收大幅度增长的好成绩。所以,在台积电第二季度由“视频游戏”推动的消费者营收中,来自游戏机的营收大幅度增长可能有些过早。不过我觉得不能过早下断言。希望台积电尽快澄清一下,这样便可以更准确地将消费者营收增量在 AMD 和英伟达之间进行分配。

由于台积电消费者营收的增长大部分是在该季度晚些时候(6 月份)才出现的,所以根据 AMD 从台积电购买的晶圆数,我比较怀疑 AMD 是否会交出一份成绩不错的第二季度财报。最有可能的是,当 AMD 开始向其游戏机客户大量销售处理器时,台积电才会把这部分收入归类到消费者营收品类中。


要点
或许,在这次电话会议中最令人鼓舞的消息来自于台积电对下一代工艺节点 10nm FinFET 的乐观估计。根据指引,台积电将在 2017 年第一季度开始 10nm 器件的生产。台积电还声称,它的 10nm 工艺将拿下 70%的市场份额,这个口气可是相当地乐观。这份指引意味着,高通将在 10nm 节点时回归台积电。让我们拭目以待。

由于和三星等其它代工厂存在激烈竞争,台积电创新的步伐也开始加快,并且开始把英特尔这样的老牌半导体公司甩在身后。台积电不仅没有采用以两年为一个周期的 tick-tock 节奏(英特尔甚至更长,tick-tock-tock),它的节奏甚至加快为 tick-tick。。。台积电计划在 2018 年年初开始 7nm 节点的量产,所以现在的节奏为以一年为周期。

关于移动正在怎样推动半导体行业的创新,业界已经鸿篇累牍地解释太多了。创新的动力早已不是个人电脑了。现在的整个移动行业开始向 tick-tick 的创新节奏迈进,这也就是为什么有些媒体断言苹果将放慢其产品更新周期是一种非常荒谬的论断的原因。苹果会帮助推动创新节奏,而不是在创新中掉队。

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AMD公司成立于1969年,总部位于美国加利福尼亚州桑尼维尔。AMD(NYSE: AMD)是一家创新的科技公司,致力于与客户及合作伙伴紧密合作,开发下一代面向商用、家用和游戏领域的计算和图形处理解决方案。

AMD公司成立于1969年,总部位于美国加利福尼亚州桑尼维尔。AMD(NYSE: AMD)是一家创新的科技公司,致力于与客户及合作伙伴紧密合作,开发下一代面向商用、家用和游戏领域的计算和图形处理解决方案。收起

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