创业 25 年,几经沉浮的京东方 A(5.79 -2.69%,诊股)(000725.SZ)终于成为面板行业世界领导者。

公司去年的净利润预计将达 75 亿元至 78 亿元,成功的走出了越投越亏,越亏越投的泥潭。

如今,公司再出发。

3 月 8 日晚,京东方 A 一口气发布了 3 个项目公告,共计投资 965.23 亿元,加码面板业务。这是公司成立以来同一天作出的最大规模投资。

公开资料显示,会计出身的王东升临危受命担任,成立北京东方电子(4.41 -0.23%,诊股)集团,带领 2600 名员工创业。

25 年来,京东方专注于面板业务,频频通过并购、整合进行产业布局,最终成长为面板行业的领导者。

据长江商报记者不完全统计,2010 年至今,京东方实施的有一定规模的并购达 11 起,合计交易价格为 243.03 亿元。而从 2000 年至 2013 年的 14 年间,公司累计投入 1874.75 亿元。

为了支撑京东方的王者之路,公司频频募资。wind 数据显示,截至去年 9 月底,公司累计募资达 3163.12 亿元。其中,5 次定增、1 次发债共计募资 808.68 亿元。

此外,据不完全统计,2007 年至 2016 年的 10 年间,公司共获得政府补助 73.3 亿元。

25 年磨一剑。去年 10 月,公司打造的中国首条、世界第二条柔性 AMOLED 生产线在成都提前量产供货,成功打破三星垄断、为中国高端显示器国产化替代迈出了坚实一步。

与此同时,公司的盈利能力也大幅提升。2007 年至 2011 年的 5 年,公司扣非净利润连续 5 年亏损,而去年的净利润预计将达 75 亿元至 78 亿元,几乎填补了 5 年亏损。

千亿投资项目巩固行业领导者地位
京东方 A 在面板领域的投资再大幅加码。

3 月 8 日晚,京东方 A 连发三份项目公告,均涉及面板业务。

根据公告,项目之一为京东方拟在武汉市投资建设高世代薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)生产线及配套项目(高世代是指第 10.5 代线)。该项目总投资 460 亿元,另一投资方为武汉临空港经济技术开发区工业发展投资集团和湖北省长江经济带产业基金管理。

京东方称,屏幕尺寸大型化成为未来的发展趋势,公司率先建设 10.5 代线,并导入自主开发的 Cu 配线等技术,已实现规模化应用。本项目的及时跟进,可以更好填补未来大尺寸、超大尺寸产品领域的市场空缺,扩大 TFT-LCD 产业中的市场份额,建立更稳固的先发竞争优势,巩固公司在大尺寸显示领域地位。同时,武汉地区周边已初步形成半导体显示产业集聚,公司可进一步发挥 10.5 代线的拉动效应,引进世界知名关键零组件、原材料厂商,加强产业间合作,拓展产线布局,快速实现从石英砂到整机产品制造的完整数字电视产业链,发挥产业集群效应,提升公司在电视面板方面的整体竞争力。

京东方同步发布的另一个项目为在重庆两江新区建设重庆第 6 代 AMOLED(柔性)生产线项目,主要产品定位为 AMOLED 高端手机显示及新兴移动显示产品,拟投资 465 亿元。

对于这一项目,京东方认为,本项目为公司在 AMOLED 领域的又一重大战略布局,是实现 AMOLED 显示器件产业化的一个重要里程碑。项目投产后将进一步提升公司整体技术水平,全屏手机、车载及可折叠笔记本等高附加值产品将相继量产,不仅能够提升公司在中小尺寸高端显示,特别是柔性 AMOLED 领域的市场占有率,更有利于提升公司在全球半导体显示行业的综合竞争力,巩固同国内外品牌客户的合作,拓展更大的市场空间及应用领域,对于争取全球半导体显示产业主动权,进一步提升公司盈利能力具有重要意义。

京东方同日发布的第三个项目为拟于苏州投资打造产业园项目,项目投资总额 40.23 亿元。该项目有助于公司发挥资源整合能力,落实物联网战略应对智能制造发展趋势,推动智造服务事业转型升级,提升智造服务事业群的盈利力和综合竞争力。同时,有利于降低人工成本,提高效率和品质。

京东方的千亿投资引发市场高度关注,多家券商发布研报称之为引领面板产业崛起,有助于公司不断提高市场份额。

频频并购推动产业升级
引领面板业务崛起的京东方曾备受争议,源于其频频上演巨额并购。

京东方的前身是北京电子管厂,是当时中国最大的电子元器厂,但随着电子管技术被半导体技术取代,公司经营陷入困境。1993 年 4 月,公司重生,改名为北京东方电子集团,开始二次创业。

刚开始,公司与日本松下合资成立北京松下彩色显像管,生产彩色显像管,但未掌握技术。

1997 年、2001 年,京东方 B(4.70 -2.29%,诊股)股、A 股相继上市,融资渠道拓宽。彼时,苦于无技术的京东方决定通过并购进军液晶显示领域。

2003 年,公司耗资 3.8 亿美元(约合人民币 31.39 亿元)成功收购了韩国现代电子 TFT-LED 业务、相关专利及团队。这是中国当时最大规模的高科技产业海外并购,此次并购标志着京东方正式进入薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LED)领域。

交易完成后,京东方整合了国内外资源,实现了产业“中国生产、全球销售”目的。

并购之门打开后,京东方的并购接连上演。

2003 年 8 月,以 10.50 亿元杠杆收购冠捷科技 26.36%股权。彼时,冠捷科技为全球第二大显示器产销商,且是现代显示的第二大客户。收购完成后,打通了上下游产业链,京东方因此成为国内最大的液晶显示企业。

不过,从 2007 年开始,京东方的经营状况不太好,公司连续两年亏损,股票被 ST。2008 年,京东方以 22 亿元的价格出让了冠捷科技全部股权。

虽然出售了并购的冠捷科技,但京东方的并购步伐并未停止。

2008 年 6 月,京东方接盘北京旭硝电子玻璃,以保 CRT 产业供应链安全。2009 年,25 亿元收购上海广电 NEC 液晶显示器 100%股权。2010 年,2.9 亿元收购台湾美齐科技 100%股权 .2013 年,85.33 亿元增资收购北京京东方显示技术 48.92%股权。2014 年 7 月,63 亿元收购重庆京东方光电子科技 41.90%股权。2015 年,2.50 亿元收购明德投资布局健康医疗产业。2016 年,11.72 亿元收购精电国际 54.70%股权,布局车载显示。

3 月 16 日晚间公告,公司下属控股公司京东方智慧零售(香港)有限公司 SPV 完成收购 SES-imagotag 股份,截至 3 月 16 日,SPV 共全面要约收购股份 358.25 万股。至此,SPV 累计持有 SES79.94%流通股份,支付股份总对价 3.24 亿欧元,实现对 SES 合并财务报表。

据长江商报记者不完全统计,从 2010 年至去年 6 月底,京东方进行的有一定规模的并购达 11 起,交易价格为 243.03 亿元。而从 2000 年至 2013 年,公司在项目上的投资(含补充流动资金)累计达到 1874.75 亿元。

系列并购后,京东方从门外汉成长为行业领导者。去年 10 月,公司打造的中国首条、全球第二条柔性 AMOLED 生产线在成都提前量产供货,成功打破三星垄断,被称之为“国之重器”。

一年盈利弥补 4 年亏损
引领面板业务崛起的京东方盈利能力也大幅提示。

根据京东方 A1 月 27 日发布的业绩预告,去年的净利润将达到 75 亿元至 78 亿元,而 2016 年的净利润为 18.83 亿元,同比增长 2.98 倍至 3.14 倍。

实际上,上市以来,京东方 A 的整体经营业绩并不算好。2001 年上市之时,净利润为 0.60 亿元,2005 年、2006 年连续 2 年亏损,2007 年扭亏后,2008 年再次亏损,2009 年扭亏 2010 年又陷入亏损,4 年合计亏损 61.70 亿元。而扣除非经常性损益后的净利润,公司在 2007 年至 2011 年的 5 年间均为亏损,合计亏损 86.08 亿元。

不过,从 2013 年开始,公司的盈利能力逐步增强。2013 年至 2016 年,其实现的净利润分别为 23.53 亿元、25.62 亿元、16.36 亿元、18.83 亿元。而去年的净利润将足以弥补过去 4 年的亏损。

京东方 A 盈利能力大幅提升与此前大幅并购推动产业转型升级的布局密切相关,这背后,借助资本市场的巨额融资功不可没。

wind 数据显示,京东方 A 股上市至去年 9 月底,公司累计募资 3163.12 亿元。其中,直接融资 818.76 亿元(首发 10.08 亿元、定增 708.68 亿元、发债 100 亿元),间接融资(按增量负债计算)764.13 亿元(主要是新增长短期借款)。按照公司筹资现金流入计算,公司的间接融资则达到 2344.36 亿元。

值得一提的是,在研发投入方面,京东方的投入也不菲。2012 年至 2016 年,研发投入分别为 17.81 亿元、19.04 亿元、24.77 亿元、33.19 亿元、41.39 亿元,合计投入 136.2 亿元。