事件:公司公告了一季度业绩预期,18Q1 实现归母净利润 1.25 亿 -1.46 亿,同比增长 55%-80%,区间中值为 1.35 亿,同比增长 67%,环比增长 4%,超市场预期。其中,公司非经常性损益为 5500-7500 万,若取中值 6500 万,则扣非归母净利润的区间中值为 7000 万,同比增长 58%。


产能扩充与战略结构推进带来高额利润
一季度为传统淡季,公司业绩仍能高增长得益于两方面的原因:一是扩产快速,公司战略部署大举扩产计划,从 2017 年初月产 70 万片扩至 2018 年现 180 万片左右,产能稳居行业前列,也带来利润的大幅增长;二是公司客户和产品结构改善显著。2017 年一季度公司开拓国内主流封装客户及提高终端高产品占比,到 2018 年一季度公司前十大客户已全部是国内排名前列的封装厂商和海外大客户,并且公司的中高端产品占比已得到显著提升。与竞争激烈的低利润市场隔离开来,保证了公司长远的竞争力与盈利空间。


高额高技术投资,剑指宽赛道新兴国产替代市场
未来 7 年总投资额将达到 108 亿,投资项目有:LED 芯片及其先进技术的延伸领域包括 LED 外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外 LED、红外 LED 和 Micro LED; MEMS 传感器、VCSEL 激光器、GaN 基激光器、GaN 电力电子器件等多个新项目。


新业务的大力发展有利于提升未来发展空间,为公司未来的发展注入动力。该项目如顺利实施将有助于公司的业务拓展,为公司持续发展提供支持和保障,通过积累项目的建设和运营经验,提升公司的核心竞争力和行业影响力。


盈利预测与投资建议
预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.6 元、0.95 元和 1.41 元,对应 PE 分别为 33.2 倍、20.9 倍、14.0 倍, 看好公司长期战略布局,维持“买入”评级。


风险提示:产品价格下降、投资产出比不及预期。