与非网 11 月 8 日讯,三安光电近日发布第三季度财报,财报显示,三安光电营收同比实现增长。

 

三安光电三季度财报显示,三安光电多项财务指标改善:三季度单季实现 19.5 亿元营收,环比增长 17%,走出过去 1 年的环比持续下滑的趋势。单季归母净利润 2.7 亿元,环比增长 3%。

 

三季度末的存货为 32.7 亿元,与二季度末持平,停止了 2017 年以来的环比持续快速上升的趋势。在过去三个季度,净利润跌至 3 亿元以下,但经营性净现金流持续维持在 7.9 亿元以上,主要因为公司今年以来更为注重货款回收,应收账款和应收款项融资(应收票据)从 2018 年底的近 51 亿元降至三季度末的 35 亿元,低于 2017 年一季度末的水平。

 

LED 芯片行业逐步企稳,受益于 miniLED 趋势:LED 行业经历了 2 年的不景气,部分厂商逐步退出,德豪润达在三季度已关闭芯片工厂,美国 Cree 预期 LED 毛利率将在本季度环比上升。友达等公司已推出 miniLED 电竞显示器,TCL 的 miniLED 电视已开始销售,价格已降到大众可接受范围。苹果已发布采用类 miniLED 背光的 Pro Display XDR 显示屏,采用 576 颗 LED 芯片单独控制分区以实现高对比度,媒体报道苹果将在 iPad 和 MacBook 上也采用 miniLED 背光,芯片数量将高达上万颗。miniLED 的上量将带来行业需求的大幅提升。

 

化合物半导体潜力巨大:化合物半导体主要用于射频前端和功率器件,将受益于 5G 和电动汽车的大发展。5G 通信频段复杂,单部手机所需射频前端数量将显著提升,Qorvo 预测单部 5G 手机射频半导体用量将达 25 美元,相比 4G 手机近乎翻倍增长。三安的 GaAs 产品可用于 2-5G 手机、WiFi、路由器等,GaN 产品可用于基站。在贸易摩擦背景下,化合物半导体国产化需求强烈,国内制造龙头三安有望受益。

 

因为产品价格下滑,分析师下调了 2019-2021 年盈利预测至每股收益分别为 0.38/0.57/0.8 元(原预测 19-20 年分别为 1.06 和 1.37 元),根据可比公司,给以公司 20 年 34 倍 PE 估值,对应目标价 19.38 元,维持买入评级。存货减值风险、LED 需求不达预期、miniLED 和化合物半导体发展不及预期。