美国最终对中国真的变得强硬了吗?还是只是虚张声势而已?
美国对中国的一系列制裁能否导致全球半导体行业的重构并倒退 10 年?
在经历一波股票过热之后,科技股是不是要掉下来了?
中芯国际被列入“黑名单”?


近日,有大量媒体报道称,美国正在考虑将中芯国际加入与中国军事或国防工业相关的不良行为者的“黑名单”。

 

图 中芯国际官网


特朗普政府正在考虑将中国芯片制造商中芯国际列入黑名单


显然,将中芯国际列入黑名单只是美国政府主导的中美贸易脱钩的延续和升级。在这场脱钩大戏中,中兴和福建晋华是开幕大戏里的主角,到了现在,华为俨然已经取代了中兴和晋华,成为这场 show 的焦点和明星。


制裁中芯国际是一次重大的行动升级,因为华盛顿的那一位终于想明白了,想断掉中国的芯片意味着您必须停止向他们出售制造芯片的设备 ..... du!


当然了,假设中国永远不会使用本土最先进的晶圆厂生产非民用芯片,也是一个天真无邪的想法。要不然,中国最新最强的那些军事装备中的所有芯片到底是哪里来的?……牙仙子?台积电?中芯国际?是不是最后一个答案更现实?我想,您不需要借助华盛顿的智囊团就能想明白这一点……。


美国权衡对中国顶级芯片制造商的出口管制,这道禁令会止步于中芯国际吗?


我们可以肯定地说,鉴于中芯国际是中国本土最先进的晶圆厂,因此,它是在华为之后排在第一名的候选者。出口管制措施有很多,比方说停止 EUV 的出货。


但是,顺着同样的逻辑思考下去,很明显,有一些尽管仍然鲜为人知但实际上已经相当先进的中国存储器工厂也可能会出现在这个清单中。


所以,我们可以肯定地认为,中芯国际只是针对中国芯片制裁的一个新目标,它的后面可能还有一长串的中国工厂。


这道禁令可能不会蔓延到非中国公司(如英特尔或三星等)所拥有的晶圆厂,不过,话又说回来,这些晶圆厂并非处于领先地位。


对中芯国际的制裁是有道理的,因为它将替代台积电的产能,并可能试图保持华为的发展。


中国市场占据半导体设备业务半壁江山


在过去的十年中,中国是半导体设备增长最快的市场,也是大多数设备的最大市场。尽管与韩国(三星)和台湾(TSMC)相比,中国的半导体设备客户更为分散,但总体来说,中国的市场最大。


中芯国际最近在公开募股中筹集了 70 亿美金,在这之前,中国政府春季刚刚为之筹集了 20 亿美金。在这 90 亿美金里,绝大多数可能用来购买半导体设备(也许还会建设一些工厂设施),而其中的大部分可能会购买美国制造的设备。


鉴于中国占美国半导体制造设备公司业务的四分之一到一半,而且大部分都是高端设备,这意味着,向以中芯国际为首的中国公司禁售,将会给美国的半导体设备厂商带来毁灭性的打击,至少会让它们倒退近十年,正好是中国刚刚开始进行巨额投资的那个时候。


我们不认为日本会重新成为半导体制造业的强大力量,美国也不会,尤其是在英特尔宣布了“ fab lite”模式并将更多制造业务外包给台积电之后,所以没有任何一个国家可以填补中国留下的市场空白。


“突然强行”切断设备供应的后果可能不可想象


如果美国政府决定突然强行切断中芯国际的设备供应,事情的发展可能会很快变得非常糟糕。


就像美国政府对福建晋华做过的那样,我们不得不假设美国政府的一纸禁令不仅会造成新设备的禁售,还会断送掉对现有安装设备的支持服务业务,这也将削减半导体设备厂商的经常性收入。


想当年,美国半导体设备公司的员工接到禁令后,一天之内就离开了晋华,当他们搭乘飞机回国的时候,晋华就陷入了困境,相当于在 24 小时之后就搞死了晋华。


对中芯国际而言,买不了新设备不说,现有设备如果没有备件,生产线的维护和升级将无法继续正常运行。


与中兴通讯、晋华和华为一样,不用美国技术就跟判死刑差不多。


政治影响力不大


正如我们在过去几年中多次指出的那样,半导体和半导体设备制造商的总部主要位于加利福尼亚州,而现任特朗普政府对它的关心可能还比不上他们的竞争对手所在的国家 - 荷兰。


随着大选日期日益临近,特朗普可能会采取更具侵略性的姿态,包括“没有人像我们这样对中国如此强硬”,以此来增加其当选几率。


特朗普政府很可能在选举前宣布制裁中芯国际,但可能会在选举后根据新的贸易协议重新对其开放。对中国采取强硬措施只是为了换取更多急需的选票而已。


没有捷径可走


没有简单的方法可以摆脱这种情况。美国政府现在也算是把自己逼到了一个墙角,在当下这个困难的时期不可能对中国示弱,不能退缩。技术是美国现在拥有的少数几个手段之一,尤其是在半导体方面,由于它已经没有足够的手段可用,因此可能还需要多次打半导体牌。


至于中芯国际,我们认为情况将会恶化,唯一的问题是情况有多严重?随着时间的推移,我们可能会很快看到政府的声明。


科技股就像向着太阳飞升的伊卡洛斯那样,飞上天,然后翅膀融化了。。。


居家办公的流行以及对笔记本电脑和服务器的需求,使得高科技股,尤其是半导体股一直是整个 Covid 大流行期间的避风港。


我们一直在建议并警告,一旦最初的购买热潮降温,再遇到失业高企以及假日季节需求差劲的现实,股价的下场可能比较糟糕。


市场上已经开始出现针对内存需求以及定价疲软的警告。我们现在一个最大的担忧是,由于华为赶在停产截止日期之前大规模储备库存,引发了一次购买风暴,可能会让许多投资者认为需求依然非常强劲。


华为现在肯定储备了大量库存,但是库存会逐渐减少,总有一天会耗尽。到目前为止,即使没了华为这个大客户,台积电的需求依然非常强劲,可能会填补近期的空白,但是这种情况不会永远持续下去。台积电现在正在全力满足其最大的客户苹果的需求,状态依然良好,但是之后呢?


科技股的隐忧


资金需要在 Covid 期间寻找一个安全的避风港,造成了科技股的过渡膨胀。市场情绪的变化可能突然发生,因为投资者们发现,中芯国际可能只是美国制裁中国半导体行业的一个开始。
对中芯国际和华为事件的担忧可能成为一个催化剂,特别是如果我们确认了政府会真的对中芯国际发起制裁之后。