与非网 12 月 23 日讯,近年来,在下游终端应用市场持续旺盛以及政策加持下,我国 LED 产业整体呈现增长趋势,国内不少 LED 企业也得到快速发展,这其中也包括前不久于创业板申请上市的 LED 封装厂商深圳市穗晶光电股份有限公司(下称“穗晶光电”),其近三年营收也呈现逐年增长的态势。

 

不过,随着 OLED 面板技术的不断提升,应用领域的不断拓展,对 LCD 市场造成较大的冲击,这对背光 LED 市场也造成影响。由于 OLED 具有自发光的特性,不像 LCD 面板需要背光源。而背光 LED 器件是背光模组中的关键组件之一,若 OLED 面板应用全面崛起,LCD 面板市场需求量将会减少,背光 LED 产业势必会受到极大的影响。

 

营收规模不及同行公司

招股书显示,穗晶光电在 2010 年设立之初,主要以照明用 LED 光源的生产、销售业务为主,2011 年开始专注于 LED 背光器件的研发、生产和销售。并随后拓展背光灯条模组、车用 LED、LED 闪光灯、LED 指示器件等产品线。

 

2017-2019 年及 2020 年上半年,穗晶光电分别实现营业收入 3.5 亿元、4.62 亿元、4.74 亿元、1.99 亿元;对应的净利润分别为 2999 万元、3359 万元、5004 万元、1444 万元。可以明显看出其营收增速明显减缓,同时盈利能力也大幅下降。

 

从 LED 封装板块营收来看,穗晶光电与 A 股上市同行营收规模还有较大差距。2017-2019 年,穗晶光电 LED 封装业务实现营收分别为 2.65 亿元、3.63 亿元、4.18 亿元,均小于 5 亿元,而同行可比上市公司的营收均超过 10 亿元。以 2019 年营收规模为例,穗晶光电的营收不及国星光电的 1/8、聚飞光电的 1/5,仅为瑞丰光电的 1/3。

 

在产品销量方面,2017-2019 年,穗晶光电的 LED 封装产品销量分别为 2866KK、3724KK、4495KK;而聚飞光电的 LED 封装产品销量分别为 13794KK、15278KK、15545KK;瑞丰光电的 LED 封装产品销量 21416KK、24525KK、22650KK。可见,其产品销量远远低于上述可比上市公司。

 

LCD 市场,经营业绩遇瓶颈

招股书显示,LED 背光器件是穗晶光电主要营收来源,2019 年实现营收约 4.01 亿元,同比增长 12.44%,占总营收的比例为 84.90%;其次是背光灯条模组实现营收为 5399.51 万元,同比下滑 43.04%,占总营收的比例为 11.43%。

 

据笔者了解到,穗晶光电近几年前五大客户中,隆利科技、江西联创致光科技有限公司、宝明科技、南极光、深圳市山本光电股份有限公司的业务均以 LED 背光显示模组厂商为主。

 

近年来,随着 OLED 面板技术不断发展,其应用也不断拓展。从手机市场来看,在三星和苹果的带动下,目前包括国内手机品牌在内的全球一线手机品牌高端旗舰机均采用的是 OLED 面板。而在智能穿戴、IT、汽车等领域,OLED 市场份额也不断扩大。

 

穗晶光电也坦言,未来如果 OLED 显示屏大幅降低成本、提高市场占有率,冲击中低端智能手机领域,将会对公司的 LED 背光源业务和持续经营能力造成重大不利影响。

 

为了维持业绩增长,穗晶光电近年来也将其 LED 封装业务从背光 LED 产品拓展到 LED 指示器件、车用 LED、LED 闪光灯等领域。不过,由于上述领域市场较为成熟,且技术门槛较高,穗晶光电作为后进者,明显存在竞争不足的问题。

 

2017-2019 年及 2020 年第一季度,穗晶光电车用 LED 的收入分别为 152.07 万元、462.68 万元、906.86 万元和 171.65 万元,毛利率分别为 8.66%、4.97%、8.39%和 -2.54%;LED 闪光灯的收入分别为 44.94 万元、53.81 万元、199.57 万元和 85.46 万元,毛利率分别为 -33.94%、7.30%、4.59%和 -4.53%。

 

新技术布局落后于同行

现阶段 LED 封装行业竞争非常激烈。为了进一步提升自身竞争力,不少上市公司逐步加大 Mini LED、Micro LED 等新技术布局。

 

尤其是苹果即将导入 Mini LED,其首款应用 Mini 背光的产品或在 2021 年第一季度上市。在苹果带动下,市场预期各竞争对手将加速推出 Mini LED 背光应用产品,Mini LED 有望大规模商用。调研机构集邦咨询预计,到 2025 年全球 Mini LED 背光电视销量将突破 3550 万台。

 

目前,无论是三安、华灿、国星、聚飞等 LED 企业,还是京东方、TCL 华星、三星、海信等中下游企业,都加快 Mini LED 技术的布局。比如三安光电在湖北鄂州的 Mini/Micro LED 芯片基地计划明年三月投产,并与 TCL 科技成立 Micro LED 联合实验室;华灿光电拟募资 15 亿元投建 Mini/Micro LED 研发与制造项目等。

 

在研发进展方面,聚飞光电 Mini LED 产品处于批量供货阶段,结合下游终端客户需求状况进行生产;瑞丰光电也与多家客户积极合作开发 Mini LED,部分合作项目已经进行产品送样、批量交货;国星光电 Mini LED 产品早就出货,而在 Micro LED 领域也实现了较大的技术突破,已与面板厂合作开发出基于 TFT 玻璃背板的主动式驱动 Micro LED 全彩显示屏。

 

中游面板领域,京东方近日发布了 Mini LED 背光液晶面板,支持液晶面板背光的千级甚至万级分区,实现百万级动态对比度,同时具备低功耗的特点,实现了从车载、医疗、显示器到超大尺寸电视的场景拓展。TCL 华星今年四季度也开始量产 Mini LED 背光的液晶面板。

 

下游应用方面,三星在越南投资建设 Mini LED 背光液晶电视的生产基地。TCL、海信、创维、康佳、长虹、小米等中国品牌均已发布 Mini LED 背光液晶电视。

 

总的来说,尽管目前显示器市场中仍然以 LCD 技术作为主导,但随着 OLED 技术的不断提升,其应用领域也不断拓宽,市场份额也进一步提升,并不断吞噬 LCD 市场份额。这意味着超 75%营收来源于 LCD 面板用背光 LED 器件的穗晶光电业务也将面临重大的风险。同时,在 Mini LED/Micro LED 等新技术开发方面,其也远远落后于同行公司。