马太效应加剧，三一重工、中联重科加速去周期化

周期性已成为工程机械行业的典型发展特征。2009年，在国家强力政策刺激下，我国工程机械销售收入跻身世界第一，并保持稳定增长至2012年，随后由于经济波动叠加行业转型调整，工程机械行业整体步入艰难洗牌期，直到2016年，整个行业才逐渐重回上行轨道。回到2020年，疫情“黑天鹅”在年初的出现带来了诸多不确定发展因素，而且牛市行情下顺周期赛道才是主角。因此即便是三一重工、中联重科等上市工程机械龙头，都需面临行业周期性。

中联重科发布2020年业绩预告：预增60%-72%但从目前已发布的2020年财报数据来看，三一重工、中联重科、徐工集团等知名工程机械龙头均在去年实现了逆势销售增长。股价方面，三一重工和中联重科一直呈现稳步上行趋势，表现非常强势。虽然行业竞争和全球经济环境日益复杂，但国产工程机械龙头们表现出了强大的去周期能力。在政策稳投资、国产替代、设备升级等利好刺激下，以及龙头企业加速数字化转型、多元化布局，加大研发投入，工程机械行业正在穿越国家经济的宏观周期。马太效应国产与非国产的较量过去十多年来一直在上演，而国产工程机械企业的市场份额不断提高，同时集中度也在不断提高。2020年拐点下，行业的马太效应进一步得到释放。

中金报告估算数据显示，2020年12月挖机市场三一重工和徐工集团的市场份额分别能达到33%和18%，并同比增长6.7个百分点和4.2个百分点。此外，挖机领域从2012年到2020年CR3从30%增长到53%，表明挖机赛道集中度持续加强。

中联重科荣登全球塔式起重机制造商10强榜第一名在塔机和起重机领域，据英国KHL集团排名数据，中联重科、徐工集团分别位居2020年全球起重机销售规模榜单第三和第四；《中国工程机械》杂志发布的榜单显示，中联重科位列2020全球塔式起重机制造商首位。

种种数据表明，在挖机、起重机和塔机等重点工程机械领域，以三一重工、中联重科、徐工集团为代表的国产龙头市场份额或不断提升，或保持强势，原因主要在三个方面。其一，得益于市场整体需求尤其是国内市场需求的快速复苏，三一重工、中联重科、徐工集团等龙头生产和销售快速恢复，成功占得市场先机，比如中联重科2020上半年履带起重机销售额实现翻倍。其二，基于设备升级和产品结构优化，三一重工、中联重科和徐工集团的优势工程机械产品竞争力不断增强，获得市场青睐。比如2020年上半年，三一重工桩工机械销售额同比增27%，稳居国内第一。

其三，长期且不断增加的研发投入，使得三一重工、中联重科和徐工集团能够率先研发出市场需要的新设备，从而有效抓住市场红利。比如去年上半年中联重科开发出30多项行业领先的智能制造技术；徐工集团研发费用同比增长27.4%，并持续加强布局全球创新中心。新增长点作为马太效应的最大受益者，三一重工、中联重科和徐工集团可以说已经大幅降低了周期影响。而真正让龙头们拉平周期，实现稳定增长的一大原因，其实是在传统工程机械业务板块外，他们有效撬动了全新的业务板块增长。

由于高机和农机领域市场需求具有连续性，并且正处在设备升级的加速发展期，因此受周期影响小，长期增长潜力巨大。2020年中联重科继续发力高机和农机两大潜力板块，取得了显著的成果。

中联重科进军高空作业机械领域高机方面，基于推出的多款高科技创新产品广受好评，2020年上半年销售额同比增长超100%，市场份额稳固在第一梯队；农机方面，小麦机、烘干机、旋耕机等产品在国内市场名列前茅。能够在高机和农机业务领域取得持续突破，一方面在于中联重科凭借技术累积以及对市场需求的敏锐认知，顺势推出了市场需要的机械产品；另一方面则在于中联重科以产业思维布局板块，比如在金融、零部件、智能化等方面深耕农机板块，形成生态化产销网络。

同时，基于外部环境的影响，由于目前疫情给国际贸易带来的挑战和不确定性，国内农业市场自给份额有望大幅增长，这样也将带动农业机械需求的较大提升。基于全球化和数字化转型战略，三一重工、中联重科去年在云和数字化、金融等板块加速布局并收获颇丰。

以三一重工为例，在云和数字化方面，大量建设灯塔工厂带来了产能提升及成本下降；金融方面，三一重工去年完成了对三一汽车金融的收购。

三一重卡2020牵引车销量跻身行业前六自推行研发过程“数字化”， 制造过程“智能化”，产品与服务“智慧化”、运营管理“卓越化”等“四化”战略以来，三一重工正在全面步入数字化和智能化时代，并将其应用于新品，比如去年三一重工发布了基于智能技术的中高端重卡，以加速抢占高端重卡市场。在电动化和无人驾驶这两个前沿领域，三一重工正在加大研发力度，努力克服技术瓶颈，掌握先进技术。

根据相关数据，三一重卡2020牵引车销量跻身行业前六，成为近10年来商用车发展最快的新兴品牌。可以看出，中联重科和三一重工在发力新业务上的共同点：以技术和数字化为中心，对生产、渠道进行定制化改革，从而占据一定的先发优势，激发板块增长动能。在主营业务的周期性效应笼罩下，对非周期性或弱周期性板块的发力聚焦成功使他们穿越了周期，拥有了额外的成长动力。去周期化是长期趋势2020年，国内工程机械行业和行业龙头相辅相成，保持了高度一致的增长趋势。值得注意的是，三一重工、中联重科这些龙头，不仅实现了业绩稳步增长，还通过推出新产品，使业务生态丰富度进一步得到拓展。

无论是持续扩大的马太效应，还是找到可靠的新增长点，都表明工程机械龙头们有效实现了去周期化的发展，护城河更加深厚。毫无疑问，龙头们的去周期化惯性已经形成，鉴于其越发强势的市场地位、稳定的生产供应能力，以及敏锐的研发嗅觉，在2021年继续保持稳定的增长，其实是水到渠成的一件事。参考全球工程机械巨头卡特彼勒和小松，在过去近百年行业周期波动中，他们一方面对设备进行技术升级，并优化产品结构，另一方面则不断通过资本和技术手段布局新业务，并不断巩固与经销商的合作关系，最终成功穿越并成为全球工程机械霸主。因此把目光进一步放长远，无论一个周期是十年，还是二十年，2020年的发展都很好地证明了龙头们对周期有很强的熨平能力。

尽管宏观经济环境的不确定因素仍然存在，但持续的设备升级，以及业务多元化，加上有序的海外市场拓展，都为龙头们奠定了长期的利好基础。在相对稳定的国内生产和政策环境下，工程机械龙头们的去周期化发展，必然会成为长期趋势。