台积电在7月14日发布了新一季的财报,并且交出了非常亮眼的数据:营收5341亿新台币,同比增长43.5%,环比增长8.8%;毛利率59.1、净利率44.4%。

 

可能很多读者对于这个毛利率和净利率没什么概念,举个例子对比一下:大A股房地产公司去年整体毛利率18.7%,净利润8.2%。

 

这么一看,台积电的净利率是A股房产公司的5倍多。事实上,对于很多芯片半导体公司来说,毛利率超过50%是正常操作。都说房产公司挣钱,芯片公司才是挣麻了。

 

看了下台积电的财报PPT,有几个重点和大家分享:

 

首先,先进工艺已经超过了台积电营收的50%。

 

这里的先进工艺,是指7纳米和5纳米工艺,本季度它们各自的营收占总营收的30%和21%。这部分是台积电的最大优势,应该也是利润最高的部分。

 

 

先进工艺最大的客户,是大家耳熟能详的各大CPU厂商,包括手机处理器和PC处理器,这些也都是台积电妥妥的大客户,比如苹果、高通、联发科、AMD等等。特别是在手机领域,早年选手机大家还会看外观和设计,而现在芯片已经成了极其重要、甚至是首选因素。

 

究其原因,一方面芯片性能固然决定了手机体验的好坏;但同样重要的另一方面是,芯片制程和更新换代成了手机进步的定量标准,即便性能提升有限、对体验的影响也并不大,人们总喜欢买最新的产品,商家也喜欢宣传「这是新品,买它」。

 

所以,这些公司基本都和台积电是「一根绳子上的蚂蚱」,台积电先进制程的成功与否,直接决定了他们产品的好坏和销量。即便如此,台积电仍然有着很强的议价优势,比如华为被制裁后不能使用台积电代工,它剩出来的5纳米先进工艺立刻就被上面提到的那些厂家瓜分一空。

 

台积电在财报会议里也提到,目前产能仍然是供不应求的情况。在今年5月,台积电也已经通知客户,将在明年1月底全面上涨代工价格,涨幅约6%。而在去年八月,台积电已经涨过一轮了,最高涨幅达到20%。

 

不过,这种强烈的供求不平衡,在最近也有所松动。七月初,苹果、AMD、英伟达这三家公司都砍了台积电的订单。比如苹果的iPhone14单量砍了10%,AMD砍掉了2万片7纳米和6纳米的晶圆订单,英伟达的砍单量预测也不低于15%。

 

这三家公司砍单的具体原因各不相同,但本质逻辑是一样的,那就是当前全球经济大环境的变化,特别是通胀的加剧导致需求的萎靡。

 

说白了,当物价飞涨的时候,大家都不爱买东西了。没有需求,就不用造这么多了。之前写过,需求是芯片设计的第一驱动力,其实需求也是芯片制造的第一驱动力。

 

但值得注意的是,消费类产品、特别是智能手机业务,只占台积电总营收的38%。目前台积电营收的大头是高性能计算,占比43%,并且同比增长13%。这也非常符合当今技术发展的大方向和大趋势:各种智能设备产生的茫茫多的数据,仍然需要数据中心和各种高性能计算产品去进行处理。

 

同样有意思的是,台积电、英特尔仍然在全球范围内不断增盖新的晶圆厂。短期芯片的需求有多有少,就像股票在短期内涨涨跌跌一样。但从3-5年的长期视角来看,对芯片的需求大概率是增长的趋势。盖一座晶圆厂动辄投入百亿美元,建设周期也长达三到五年,因此这些厂家在布局的绝对不是短期的成败,而是在赌未来的大趋势。

 

更重要的是,他们有足够的资本支撑这场「赌局」。

 

最近看了段永平写的投资原则,核心只有一点:

 

「买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流折现,句号」。

 

为此我特意看了下台积电,本季度自由现金流1211.2亿新台币,同比增长6倍。

 

 

我看不懂,但我大受震撼。