e世绘 | 拆分高通真的是一个好主意吗？

据《华尔街日报》消息，高通公司将进行战略评估，考虑是否把芯片设计业务剥离出去。

高通2014财年营收264.9亿美元，其中QCT部门（即半导体事业部）营收186.65亿美元，约占总营收的三分之二，负责专利授权的QTL部门营收78.62亿美元，仅占三分之一。但是79.64亿美元的净利润中，约有三分之二来自专利授权业务。因此毛利相对较低的半导体业务自然被一些激进型投资者，例如这次报道中的Jana Partners，视为累赘，巴不得将其剥离出去只剩下专利授权这个现金牛。

拆分高通，真的是一个好选择吗？

对Jana Partners这样的投资者来说，高通拆了以后市值下降、需要投入研发运营的成本下降、毛利率暴涨、每股收益增厚，显然是值得一搏。但是对于高通来说，拆分却未必是好的选择。

从轻制造到轻设计，都去制造泡沫，谁来支撑泡沫？

现在的金融市场越来越不看好重资产型的公司，最好是轻制造，极端一些的连设计都不要，例如Jana Partners要求把高通进行拆分。资产轻，投资回报率就容易做高，故事就比较好讲，但是实体经济里面并非轻资产就一定能获胜。

现在三家最成功的手机厂商，苹果三星和华为，恰恰都有自己的IC设计部门，这仅仅是巧合吗？我看未必，垂直整合在手机性能发展停滞之前，仍然是主流厂商获胜的关键。同样的，虽然现在高通的专利授权部门脱离IC设计部门完全能够独立生存，但是脱离应用市场时间久了以后，专利生产就有可能变为无源之水，无本之木，难以大量地生产高质量的专利。

何况如果高通专利授权部门若真正独立，面对这样一个赤裸裸的专利怪物，业界一定会齐心协力降低其在通信领域的核心专利占比。这项工作现在已经在进行中，现在的4G、未来的5G、6G，高通的核心专利占比将会逐步下降，可以预见其专利营收也将逐步下降。

失去专利捆绑的高通芯片业务，可能会重蹈飞思卡尔覆辙。

若高通真的拆分，可以预期初期仍将延续专利捆绑销售芯片的策略，以维持被分拆出去的芯片设计业务的市场份额。

但是如果分拆以后二者真正实现独立运营以后，或许有一天高通的芯片设计业务就会失去专利保护伞，失去专利保护伞的高通手机芯片业务面对现在群狼环伺的市场，凶多吉少。当初飞思卡尔从摩托罗拉拆分出去以后，一开始与摩托罗拉的合作关系紧密，但是当摩托罗拉手机业务不断衰退时，首先考虑的是更换芯片供应商。

高通芯片设计业务若被拆分，高通在手机芯片市场的地位将岌岌可危

根据2008年中国台湾电子时报《MOTO情妇高通 压垮飞思卡尔手机芯片》，“摩托罗拉为了降低成本，早已寻求更多元的芯片供应来源，以减少对飞思卡尔的依赖，两方浓情渐淡，摩托罗拉曾经责怪飞思卡尔的高成本和产能延后，让摩托罗拉无法以有竞争力的价格供应高阶手机，并在1月（注：2008年）支付2.76亿美元与飞思卡尔中止部分采购义务协议。”摩托罗拉与飞思卡尔终止合作，最终导致飞思卡尔的手机芯片业务被卖掉。

拆分只是一家之言，依我看高通现在不会拆分，一则高通被骁龙810的发热问题正搞得焦头烂额，现在拆分出来对于高通手机芯片业务绝对是雪上加霜；其次高通重新划分架构以后QCT部门只拥有部分专门用于开源软件开发的专利，无权授权QTL部门所持有的许可和专利，若拆分芯片设计业务的话，专利如何重新划分将是一个很艰巨的任务。

当然如果高通的芯片设计业务真被拆分出来，联发科恐怕做梦都要笑醒了。

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