$(ROKU)$是一家美国流媒体服务商,向消费者出售机顶盒智能电视等硬件,并为各大流媒体平台(奈飞、亚马逊、Hulu 等)分销内容,以获取提成。

 

尽管看起来像是美版“小米盒子”,但是以估值来看,华尔街更多将其定义为“内容分销商”,而非硬件厂商。

 

 

 

该公司在 5 月大涨 43%以后,股价较之今年年初已是翻了 2 倍有余。

 

 

 

怎么回事
Roku 在去年底随大盘走低,但其后连续两次公布了超预期财报,“高增长故事”引起了市场注意,股价大涨。

 

18Q4 活跃订户同比+40%,达 2710 万;营收同比+46%,达 2.76 亿美元。


19Q1 活跃订户再次同比大涨 40%,达 2910 万;营收同比+51%,达 2.07 亿美元。


值得注意的是,19Q1 营收大涨主要由平台收入驱动(即分销和广告收入),该收入同比+79%,达 1.34 亿美元。


两次财报后,分析师都普遍上调了 Roku 的评级。

 

目前 Roku 仍然亏损,它的大涨建立在营收和活跃订户高速增长的基础上,这是个非常典型的增长股。

 

因此,一旦它增速不及预期,就可能出现较大程度的估值下修。

 

投资者看法
多方:

流媒体市场仍然在持续膨胀,而 Roku 处在一个有利的地位,有望受益于行业增长。


2900 多万用户使它成为众多流媒体平台不可或缺的合作伙伴,以至于苹果为了推广流媒体服务,宁愿损害 Apple TV 的利益,将相关内容在 Roku 上推出——这可能也是因为 Roku 的定位始终是分销平台,并不打算经营原创内容。


和奈飞不同,Roku 有广告收入,该业务潜力巨大。

 

Roku 订户中约有一半使用 Roku 电视(内置了 Roku 系统的智能电视),这使得它的用户更加忠诚,毕竟电视的更换门槛比网络平台高得多。
市值依然只有 114 亿美元,小到很有可能成为巨头的收购目标(如苹果、迪士尼等)。


空方:

持续大涨之后,估值已经变得偏高,存在风险。

 

商业模式并不难模仿,随着巨头投入增加,行业增长的“蛋糕”更有可能被巨头们分走。


国际市场上市占率仅为第三(18%),落后于康卡斯特(33%)和苹果 TV(19%),增长潜力受限。


正因为其他的平台不放广告,所以 Roku 广告收入潜力不会太高。