与非网 10 月 9 日讯,鹏鼎控股系由富葵精密组件(深圳)有限公司整体变更设立。公司成立于 1999 年 4 月 29 日,并于 2018 年 9 月 18 日在深圳证券交易所上市,股票简称” 鹏鼎控股”,股票代码 002938。公司是主要从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务的专业服务公司。产品广泛应用于通讯产品、计算机、消费性电子及各类 3C 电子等产品。

 

根据 Prismark 2018 年 2 月最新报告统计的以营收计算的全球 PCB 企业排名,公司已成为全球第一大 PCB 生产企业。

 

公司 2019 年 9 月合并营业收入 31.9 亿,同比增长 8.1%,环比增长 15.2%,公司前三季度营收 173.4 亿,同比增长 0.4%。


9 月营收增长 8.1%,iPhone11 需求超预期。受手机降价及摄像头创新推动,iPhone11 发售超出市场悲观预期,苹果向供应商追加生产订单,公司二季度一直维持较高产能利用率,此次受手机出货上修推动,9 月营收已经恢复增长态势,预计四季度订单有望好于市场悲观预期。9 月人民币汇率平稳,不同于 8 月汇兑影响拉动,9 月营收增长主要来自苹果终端需求强劲。

 


手机需求向好,可穿戴终端高速成长。智能手机出货企稳,终端创新推升换机需求,软板单机 ASP 稳步提升。微软、Vivo 等厂商密集发布 TWS 耳机产品,TWS 耳机市场增长迅速,Airpods 作为行业创新引领者出货增长强劲。此外 Apple Watch 增长态势良好,公司消费电子板块收入增长迅速,毛利结构改善明显。秦皇岛 MSAP 工厂产能爬坡顺利,自动化水平和良率均处于行业绝对领先水平,SLP 收入比例稳步提升。


华为 mate30 发售火爆,5G 手机需求超预期。华为发布 mate30 系列,凭借摄像头等创新吸引消费者,预订量大超预期,高端机维持良好增长势头,公司已经在为华为供应软板及主板部分料号,5G 时代手机软板和 SLP 渗透率有望加速提升,公司产品在高端机份额有望持续提升。


5G 终端周期开启,公司即将迎来量价齐升。苹果明年正式推出 5G 手机,手机创新周期开启,单机 ASP 加速提升,其中包括更多的 FPC 和 SLP 应用,公司有望从 2020 年开启新的成长周期。5G 时代可穿戴设备有望加速增长,推动软板及 SLP 需求增长。随着日系厂商在软板领域逐渐退出,公司的软板份额有望进一步提升,伴随公司自动化产线的改造,公司盈利能力有望逐季加强。


盈利预测与投资建议。我们认为苹果计划在 2020 年推出 5G 手机,可穿戴设备仍然维持高速增长,SLP 渗透率提升加速,公司产品迎来量价齐升。19 年汇兑影响较大,我们对公司 19-21 年归母利润预期分别为 30.9、44.4、66.1 亿,未来三年公司业绩复合增长率为 33.6%,显著优于行业,维持“买入”评级。

 

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