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第四代 DRAM 路线图的公布对美光公司的 3D XPoint 技术路径有重大影响；
美光公司的着眼点显然不在 3D XPoint 的近期潜力上，英特尔反而非常重视；
美光和英特尔都可以凭借各自的战略取得胜利。
美光在上周一结束的 2018 年分析师大会介绍了很多翔实的信息，投资者有足够的理由对美光未来的发展方向和相关优先事项感到满意。但是，尽管有一些微妙的线索，美光依然对利用 3D XPoint 技术（以下简称 XP）的计划讳莫如深。本文将讨论美光暗示的线索对这项可能改变游戏规则的技术预示了什么。
我们从美光公司的演讲中得到的信息表明，美光与英特尔在 3D XPoint 上渐行渐远，早在 2015 年，双方合作推出 3D XPoint 时就已经存在分歧，所以这在很大程度上可以看作是分道扬镳趋势的延续。自发布以来，3D XPoint 的时间线已经延迟了两年多，而且，技术不可行、财务吃紧的传言也一直没有断过。尽管如此，英特尔从未停止过对该技术的大肆宣传，并反复强调其对公司营收的潜在影响。美光科技这边则基本上保持沉默，只在其 QuantX 上，才稍稍表示过对 3D XPoint 具有巨大潜力的信心。
现在，两家公司对 3D XPoint 定位的截然不同。在其 2017 年投资者会议上，英特尔预计 2021 年 XP DIMM 的收入将高达 80 亿美元。我附上了以下相关幻灯片：
此后，英特尔宣布将在今年下半年（2018 日历年）发售 XP DIMM，2017 年 11 月，英特尔宣布完成对 Building 60 晶圆厂的大规模扩建，并表示将把 Lehi 的 XP 制造业务规模翻番。而且，美光在第二季度的财报中宣布，英特尔向美光借出了 5 亿美元，这是美光作为合作伙伴，在 Lehi 的 XP 生产线建设上承担的出资金额。根据他们的 IMFT 协议，除非美光在未来某个时候偿还了这笔借款，否则英特尔将有权获得 Lehi XP 产品的更多份额。
另一方面，自 2016 年 2 月份分析师大会之后，美光科技几乎没有公开给出过对 XP 的任何预测。
在上周的分析师大会上，Sanjay Mehrotra 表达了对 XP 的商业化预期：
“我们将在 2019 年推出 3D XPoint 产品，并在 2019 年下半年销售这些产品。”
Sumit Sandana 在他的简报中介绍了美光新的 XP 产品：
“我们的客户期待使用 3D XPoint 来提升服务器的内存容量。”
Scott DeBoer 向我们提供了最新的 XP 技术信息：
“现在，我们关注的 3D XPoint 是第二代技术，现在已经进展到了制造阶段。它和上一代技术一样，提供了性能和密度的完美组合，并改进了成本结构。”
我们在三张神秘的 DeBoer 幻灯片中找到了关于 XP 最后一点信息。这些幻灯片显示了美光对未来 XP 技术进展的期望。 第一张幻灯片显示了当前这三种技术在性能与成本上的相对位置。
第二张幻灯片显示了这三种技术的成本随时间的变化情况。
第三张幻灯片展示了当前技术路线图终点的现状，以及一种和 DRAM 性能和成本相近的新型内存技术的出现。
英特尔和美光在技术路线上选择了相反的方向。英特尔积极投入，并准备倍增产能，而美光尽管对 XP 技术的未来看好，但在短期内不是特别看好，因此基本上停滞不前。英特尔现在虽然没有公开预测 2019 年 XP 业务的收入，但是其 XP DIMM 的推出将帮助英特尔逐步扩大该业务，并将在 2021 年达到 80 亿美金营收。
另一方面，由于美光公司的财年于 8 月份结束，所以直到 2020 年我们才能看到其 XP 业务的第一笔收入，而且自 2016 年之后它还没有就技术细节给出过任何新内容。而且，据称该公司将在短期内将其 Lehi XP 产品份额出售给英特尔。在第二季度利润调查问答环节，Dave Zinsner 给出了这样的回应：
“所以，我们的 XP 产品预计将在 2019 年某个时间推出。有时候，产线利用不足会带来一些费用，我们的合作伙伴可能会利用一部分晶圆产能，这显然会对我们自身对产线利用不足提供一些帮助。”
既然美光和英特尔都认为 XP 技术的影响可能是革命性的，那么为什么他们采取的行动却相去甚远呢？我认为，这可能和两家公司对 XP 技术成功的预期有关系。
首先，让我们澄清一下美光对 XP 的认识。上面三张幻灯片提供了美光是如何看到 XP 技术进展的信息。第一张幻灯片提供了 NAND/XP/DRAM 这三种技术在速度和单位比特成本上的对比。我们稍后会更详细地谈美光的 DRAM 路线图，但是现在，我们需要关注这三种技术的对比。基本上，XP 比 NAND 稍贵，但是速度要快得多。
在进一步讨论之前，我们需要知道，在半导体世界里，密度和成本是可以互换的两个指标。美光认为 XP 技术的密度会在未来几年内增加吗？幻灯片 2 给出了肯定的答案。请注意，美光认为，XP 的单位比特成本会下降到和当今 NAND 成本相近的地步，这表明它对 XP 技术的未来非常看好。今天的 NAND 成本大约为 10 美金 /GB，因此，如果 XP 的密度真能如幻灯片所示那样提高，美光和英特尔显然能通过 XP 技术赚到很多钱，密度的提高方式要么是增加层数，要么是将光刻尺寸从目前的 20nm 降到 7nm 上。
要清楚的是，这些更密集（因而成本更低）的 XP 技术时代的出现时机目前仍不清楚。如果我们使用 DRAM 时代 -1β作为比较，那么，从今年的 1X-1Y，1Z，1α到最后的 1β，需要经历 4 个时代，那么大概需要四到六年时间。关键是，这些幻灯片表明，美光明确得认为 XP 会在某个时间变得成本很低，这也可能给我们探究为什么英特尔和美光决定终止他们在 IM 的 NAND 合作关系给出一些线索。
我们现在都知道美光的 NAND 计划。美光准备在第四代节点上使用电荷陷阱技术，上一代则是最后一代 IM 节点 -96 层芯片。鉴于 64 层技术刚刚进入上量阶段，所以它将成为 2019 年的主导节点，第三代 96 层技术可能会在 2020 年到 2021 年实现具备成本效益的全面生产。按照这种节奏，美光可能会在 2021 年某个时间推出基于电荷陷阱技术的第四代 NAND，并可能在 2022 财年的某个时间实现完全投产。
英特尔公司目前尚未公布第三代 NAND 技术的路线图，这是否意味着，英特尔觉得它可以提高 XP 的密度，以成为 NAND 的有力替代品，因此它可能不需要新一代的 NAND 技术了呢？对此，我们不得而知。但是美光的立场是非常清楚的，美光相信，基于电荷陷阱的 3D NAND 可能把层数提高到 200 多层，这意味着经济可行的 NAND 的吸引力将至少延续到 20 年代中期（如果不是更长的话）。
现在，让我们来回顾一下，那些信息是已知的或者可以推断出来的：
1、英特尔和美光在 NAND 技术路线上看法不一；
2、在 2020 财年和 2021 财年的大部分时间内，即便不是市场领先，最后一代 IM 节点 - 第三代 96 层芯片也将非常具有竞争力；
3、英特尔计划在 2021 日历年在 XP 业务上获得 80 亿美金营收，美光公司截至 2020 财年不会在 XP 上产生任何收入；
4、美光已经把 Lehi 晶圆厂的大部分 XP 产能转让给了英特尔，时间至少持续到它偿还英特尔资助给它用于 Building 60 的扩建资金为止；
5、美光已经公布了 DRAM 技术的路线图，在当前的 1X 节点之后还有四代节点；
6、英特尔尚未公布第三代 3D NAND 技术路线图；
7、美光科技最近召开的技术分析师会议显示，它认为 XP 的密度将在未来四到六年内提高上去。
那么，美光的关注者应该注意哪些东西呢？我给出了以下要点，按照价值排序：
1、美光公司已经得出结论，无论 XP 能否成功，DRAM 的技术升级至少还会持续四到六年。
2、在可以预见的未来（到 2020 年中），美光认为在 3D NAND 业务上大有可为。
3、美光认为，在 2020 财年以后，XP 业务会逐步开展起来，但没有表明该业务的规模和潜在范围。
4、美光认为，XP 技术可能会在 20 年代中期开始影响 DRAM 业务的增长。
在上面这些要点中，第一条是决定美光公司 2021 财年业绩的关键因素。美光科技仍然是一家以 DRAM 为主营业务的公司，它的业绩将根据 DRAM 市场的健康情况而上涨或下跌。我认为，美光目前的战略判断是，DRAM 业务现在是一个可靠的增长性现金流，在可以预见的未来仍然可以依赖。美光的的确确认为 XP 技术是可行的，而且会在未来某个时候影响到 DRAM 的需求，但是这个时间点最早也要在四到五年之后。
那么，既然美光对 DRAM 如此看好，它为什么没有宣布建设新的 DRAM 晶圆厂呢？我认为可能有以下几个理由：
1、这可能是有意发给韩国 DRAM 产业的迷惑性信号；
2、美光公司也可能认为，如果在即将即将到来的第三季度财报电话会议上宣布建设晶圆厂，假设新晶圆厂将于 2020 年全面投产，由于 XP 技术的成熟，新晶圆厂的部分产能或者全部产能可能将在 2025 年左右闲置，届时，还没有走完 7 年的折旧周期。
3、美光需要预留资金，在 2020 年左右建设自己的 IM XP 晶圆厂。
结论
我认为，如果我们切实了解了美光公司至少会再开发四代 DRAM 的计划的意义，那么美光实际上已经清楚表明了对 XP 技术的态度。无论 XP 技术短期内进展如何，DRAM 市场将继续保持强劲增长和高利润率，推动美光公司的利润和现金流量在未来几年内创造新的历史纪录。英特尔的 XP 业务短期内可能会成功，也可能会失败，但其成功与否都不会对美光产生重大影响。从长远来看，2020 年以后，一旦英特尔完成了开拓市场的所有开创性工作，即便 XP 失败或者市场发展缓慢，美光也有望攀上 XP 技术的东风。如果 XP 取得巨大成功，美光的获益将更加巨大。
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