稳懋半导体(3105)第三季财报亮眼,尽管单季营收季减 6%,受惠毛利率创高与业外收益,获利季增 50%,全年 EPS 可望优于早先法人预期的 4 元,来到 4.4~4.5 元水准。第三季稳懋来自手机客户营收比重下降,已透露年底手机业能见度降低,预料今年 10 月营收见到年度高峰之后,2016 年手机产业仍趋缓,该市场 PA 报价将逐渐浮现压力。

稳懋第三季法说已公布财报,税后纯益 8.05 亿元、季增 50%,EPS 1.32 元。

稳懋预估今年第四季营收,将呈现高个位数(high single digital)营收成长,主要是客户库存消化的差不多;法人预期,第四季毛利率 39%~40%,虽小幅下滑,但表现仍平稳。


(一) 稳懋 Q3 获利优于预期,Q4 毛利率稳:

稳懋在 8 月下旬减资,提高了 ROE(股东权益报价酬率),并提升第三季每股获利能力。

公司日前法人说明会,表示第四季营收成长达高位数百分比。就下游手机(Cellular)与无线区域网路(Wi-Fi)的市场表现,双频道无线网路路由器在 PA(功率放大器)用量增加;手机则仅以高阶机种、iPhone 6s 系列也使用 802.11ac 网路模组,表现较佳。

不过,第四季手机市场能见度约一个月,iPhone 6s 成品销售高峰落在 10、11 月份,预料 12 月份耶诞节之前的终端销售不易再提升。所以,法人预估,上游的稳懋今年营收高峰应在 10 月份,第四季营收季增率应该是 3~5%、约中低个位数位百分比。

在毛利率方面,Wi-Fi 与电信基础建设(Infrastructure)在第四季营收占比分别在 40~45%、13~15%,但第四季少了美元汇率升值的帮助,法人初估毛利率较前一季略降,约 39.5~39.9%,算保持稳健,EPS 则约 1.1~1.2 元。

 

(二)稳懋 10 月营收达高峰;明年手机趋缓、报价浮现压力:

今(2015)年全年智慧手机市场,就销售量与获利,以苹果公司(Apple)表现最佳;三星电子(Samsung)市占率领先,表现仍不错,惟可惜获利稍缓。大陆品牌手机例如小米华为(Huawei)的成长幅度则不如 2014 年。

稳懋 2015 年下半年来自手机客户营收挹注下降;该公司 2014 第二季至 2015 上半年手机市场营收占比皆约 50~55%。而今年第三季来自手机占比降至 40~45%,主要是手机接单下降,预料第四季手机业绩贡献度亦相当。

采用 11ac 无线模组的智慧手机,现在仍以中阶与高阶机种为主,11ac 在智慧手机的渗透率仍不高,还有成长空间。但可惜的是,整体智慧手机销售成长不如往年,预计 2016 年智慧手机销售成长幅度较今年更缓慢。

由于高阶手机需求减少,新兴市场主要对低阶、入门机种需求较高,明年 PA 报价将逐步浮现压力。

对于稳懋而言,MIMO 无线路由器, 光纤与电信基础建设仍稳定,惟反应手机应用报价压力较大,稳懋 2016 年毛利率约 38.1%~38.4%区间,将较今年的 39%稍低。