摘要
英特尔长期以来表现不佳。
AMD 和 Nvidia 的收购将给英特尔公司带来更大的压力。
但是,英特尔很便宜,有很少的变化因素和安全的红利。



资料来源:123rf


英特尔正处在压力之下


英特尔最近面临着巨大的压力,因为像 AMD 和 Nvidia 这样的公司以更少的成本完成了更多的工作,并占据了相当大的市场份额。如下图所示,近年来,AMD 在 CPU 中的市场份额从 2016 年的约 17.6%上升到目前的 36.5%。同一时期,英特尔的份额从 82%下降到 63.5%。


英特尔的问题是众所周知的。英特尔即将失去作为主要芯片供应商的苹果(Apple),这一损失可能在 15 亿至 23 亿美元之间。英特尔还将预期的 7nm 芯片推迟到 2022 年。相比之下,苹果预计将在 2021 年推出 5nm 芯片,相当于 7nm 芯片。而且,AMD 在 2019 年推出了非常受欢迎的 7nm 芯片。
英特尔与 ADM 的市场份额

 


资料来源:Passmark


英特尔也在 GPU 行业,其市场份额已从 2018 年的 70%以上下降到目前的 64%。根据 Statista 汇编的数据,在同一时期,AMD 和 Nvidia 的市场份额都有轻微的改善。更糟糕的是,随着 AMD 和 Nvidia 整合收购的 Arm 和 Xilinx,英特尔在 CPU 和 GPU 上的市场份额将继续下降。


值得注意的是,即使英特尔在研发方面投入了大量资金,英特尔的表现仍逊于其他规模较小的同行。2019 年,该公司的研发支出超过 130 亿美元,相比之下,AMD 为 15.4 亿美元,Nvidia 为 28.5 亿美元。


英特尔问题造成的影响在第三季度显而易见。该公司营收同比下降 4%,下降到 183 亿美元,主要原因是以数据为中心的业务收入同比下降 10%。对个人电脑需求的增加推动公司收入增长 1%,至 98 亿美元。我预计 PC 收入增长将开始降温,因为大多数在家办公的人已经购买了他们的电脑。


最重要的是,该公司将第四季度收入和每股收益预期分别上调至 753 亿美元和 4.9 美元。值得注意的是,如下图所示,英特尔长期以来都有超过其和其分析师预期的记录。


英特尔往往超出分析师的预测

 


资料来源:Seeking Alpha


然而,英特尔的业绩平平,但 ADM 的业绩明显好很多。随着计算和图形业务增长 22%,至 14.9 亿美元,其收入同比增长 56%。此外,它的企业、嵌入式和半定制收入也猛增了 116%。这一业绩显示了这家小公司(ADM)的增长速度。


面对激烈的竞争,英特尔已经决定做其领域内的工作。尽管它仍然专注于创新,但管理层已经决定将更多精力放在金融工程上,就像 IBM(IBM)在罗梅蒂(Rometty)时期所做的那样。


该公司做了正确的事情,以 90 亿美元的价格出售了亏损的 NAND 业务。它也更加重视股票回购和分红。在第三季度,作为 200 亿美元计划的一部分,该公司将股票回购加速至 100 亿美元。


英特尔的逆风翻盘


因此,尽管英特尔正面临重大挑战,但我仍然认为,该公司是一个可行的长期投资,原因有三个。


第二,虽然我同意英特尔在执行力上举步维艰,但该公司仍有一些亮点。例如,其最近发布的第 11 代 Intel Iris Xe 图形(老虎湖)。这些芯片使用九个新处理器构建而成,并具有 Thunderbolt 4 支持、Wi-Fi 6 和 Xe 集成图形。


此外,他们是建立在 10 纳米平台上,使他们比之前的冰湖速度更快。据英特尔公司称,这些芯片提供了 2.7%的时间创造时间和 20%的办公效率。事实上,自 4 月份以来,使用这种处理器的笔记本电脑的需求已经翻了一番。与此同时,越来越多的制造商也加入进来,该公司预计到今年年底将有大约 100 种设计。


因此,虽然英特尔失去了市场份额,但我相信,得益于其在芯片行业的长期声誉,该公司仍有扭亏为盈的空间。更重要的是,我相信 IBM 在云计算领域的角色也是如此。例如,在 GPU 市场,我们可以看到,虽然英特尔的份额有所下降,但它仍然明显高于 AMD 和 Nvidia 的总和。最重要的是,英特尔的业务利润率明显高于同行。

 


资料来源:Statista


第三,我认为英特尔的股价被相对低估了。该公司的往绩市盈率为 9.9 倍左右。这大大低于标准普尔 500 指数~30 倍的平均倍数。相比之下,AMD 和 Nvidia 等公司的市盈率要高得多,因为它们的增长相对较快。投资于估值偏低的股票并不能确保能跑赢大盘。


然而,英特尔不仅被低估了,它还有一些催化剂,包括物联网(IoT)、5G 和更高的数据中心需求带来的机遇。将低于 DCF 的股票估值进行比较,这意味着较当前


水平有 20%的涨幅。
 


资料来源:Simply Wall Street


文章最后


我把投资组合中的一小部分投资在英特尔,因为我相信该公司仍能扭亏为盈。事实上,包括微软(Microsoft)和苹果(Apple)在内的最大科技公司也经历了类似的阶段。说清楚。这种投资存在风险,包括加速市场份额损失和执行控制问题。此外,如果美国和中国的贸易冲突在大选后继续下去,它仍然存在政治风险。