声学巨头歌尔股份(002241.SZ)一笔涉资逾 9 亿元的收购宣告终止。

  

近日,歌尔股份发布公告称,全资子公司香港歌尔泰克有限公司(以下简称“香港歌尔”)与相关主体签署了《股权购买终止协议》,决定终止实施股权购买事项。

  

此前,歌尔股份拟以自有资金出资 1.346 亿美元(约合人民币 9.063 亿元)收购美国半导体解决方案供应商 MACOMTechnology Solutions Holding Inc(以下简称“MACOM”,纳斯达克上市公司)全资孙公司 51%股份,借此进入新一代无线通信射频芯片及模组市场。

  

对于上述收购事宜,《中国经营报》记者致电、致函歌尔股份、MACOM 投资者关系部,截至发稿均未获回复。不过,记者以投资者身份致电歌尔股份投资者关系部时,该部门人士表示,未来可预测的时间内不会再继续该收购事项。

  

并购以终止告吹

射频被认为是模拟芯片皇冠上的明珠,随着 5G 临近,射频的重要性愈发凸显,吸引众多企业“掘金”。

  

分析机构预测,到 2023 年射频前端市场规模有望突破 352 亿美元,年复合增长率达到 14%,手机射频前端市场占据其中八成以上份额。

  

与国内“缺芯少屏”的现状一致,射频芯片长期以来也是国内企业的短板,市场主要被海外巨头所垄断,比如射频芯片中的 BAW 滤波器市场,主要被 Avago 和 Qorvo 掌握,几乎占据了 95%以上的市场份额。

  

歌尔股份涉足射频芯片领域计划始于今年 4 月 24 日,当时,香港歌尔与 MACOM、MACOMWireless Cayman Limited(以下简称“MACOMCayman”,MACOM 的全资子公司)、MACOMWireless(HK)Limited(以下简称“MACOMHK”,MACOMCayman 的全资子公司)签署了《股权购买协议》。

  

按照该购买协议,香港歌尔拟以自有资金出资 1.346 亿美元(约合人民币 9.063 亿元)购买 MACOMCayman 持有的 MACOMHK 51%股份,MACOMHK 将成为歌尔股份的控股子公司。

  

歌尔股份以声学起家,上述计划收购意味着“跨界”,对于歌尔股份而言,其进入射频芯片和模组领域,是在声学、光学、传感器业务外探索新的增长方向。一旦收购达成,MACOM 也将获得国内市场合作伙伴,有望借助本地力量打开 5G 基站市场。

  

但海外并购并不容易。“MACOM 是做通信基础建设的芯片公司,美国对这类公司很重视,不会随便卖给他国。”一位半导体业内人士对本报记者表示,射频芯片的难度非常高,需要丰富的模拟经验和微波的经验才能做好。

  

另一位半导体业内人士同样认为,国内企业收购这些芯片公司颇有难度,收购有点技术实力的资产基本都会被否掉。

  

事实上,歌尔股份此次收购最近也以终止告吹。

  

2019 年 6 月 18 日,香港歌尔与上述主体签署了《股权购买终止协议》,决定终止实施上述股权购买事项。对于收购终止的原因,歌尔股份方面表示,“自筹划本次股权购买事项以来,香港歌尔持续积极推进相关事宜。受市场环境影响,经充分沟通和友好协商,协议各方决定终止实施本次股权购买事项。”

  

标的企业近况不佳

本报记者注意到,投资标的的控股方 MACOM 正面临业绩压力。

  

歌尔股份在公告中披露,MACOMHK 的主营业务包括“新一代无线通信及模组的研发、生产和销售”,但这家于 2018 年 12 月注册成立的公司,尚未开展业务。

  

MACOM 为美国纳斯达克证券交易所上市公司,是一家高性能模拟半导体解决方案供应商,主要面向无线电频率、微波以及毫米波频谱领域的无线及有限应用。

  

财报方面,歌尔股份此前披露,2018 年 MACOM 年营收为 5.7 亿美元,净利润亏损达 1.67 亿美元。MACOM 在 2019 年第一季度的营收为 1.5 亿美元,净利润亏损达 0.24 亿美元。

  

本报记者从 MACOM 官网上获悉,其在今年 6 月 18 日的新闻稿中披露,由于美国商务部将华为添加到“实体列表”的行动而停止向华为及相关关联公司发货,影响了 MACOM 第三季度的业绩。此前,MACOM 预测第三季度收入为 1.2 亿~1.24 亿美元,而目前,预测收入降为 1.07 亿~1.09 亿美元。

  

实际上,MACOM 在公司内部也面临重组。MACOM 计划裁减 20%的员工,关闭法国、日本、荷兰、佛罗里达等地的 7 座产品开发设施。

  

对此,上述歌尔股份投资者关系部工作人员表示,不方便作过多的解读。

  

竞争下的多元化

歌尔股份以声学器件起家,很早之前就在通过多元化布局拉动业绩高速增长。2014 年,其宣布收购丹麦知名音响企业——丹拿,进入智能穿戴设备领域,近几年,其又相继切入机器人制造领域、VR 领域。

  

目前,歌尔股份业务主要包括精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务。精密零组件业务为声光电零组件产品,智能声学整机业务主要包括有线耳机、无线耳机、智能无线耳机、智能音箱等产品,智能硬件业务主要为智能家用电子游戏机配件、智能可穿戴、VR/AR 等产品。目前其三大业务板块的营收占比差距已经不是很大。

  

2008 年以来,歌尔股份业绩一直稳步增长,营业收入从 2008 年的 10 亿元增长至 2017 年的 255 亿元,增长近 25 倍,归属于上市公司股东的净利润从 2008 年的 1.2 亿元增长到 21.4 亿元,增长近 17 倍。实际上,歌尔股份在一路高歌猛进中也曾遇过压力。据其 2015 年年报披露,当年实现营收 136.56 亿元,同比微增 7.54%,实现净利润 12.51 亿元,同比下降 24.51%。随后,歌尔股份通过发力智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居业务让业绩有了提升。

  

但到了 2018 年,歌尔股份年报营业收入增速首现负增长,同比下降 7%,归母净利润同比下降 59%。东方证券的分析报告指出,下滑原因主要来自于智能手机行业竞争加剧,电声器件产品毛利下降,虚拟现实产品处于调整期,新布局的智能无线耳机业务处于产能爬坡阶段,尚未盈利。不过,在 2019 年第一季度,歌尔股份业绩因智能声学整机产品(苹果公司带来的 Airpods 无线耳机业务)稍有回暖。

  

作为全球第二大声学器件供应商,此前歌尔股份主要与瑞声科技一起瓜分苹果订单,但是近两年来,歌尔股份在苹果手机中的声学器件订单不断被瑞声科技、立讯精密等厂商所瓜分。“与 2017 年新机相比,歌尔股份 2018 年 9 月发布的新机声学 ASP 并未增长。同时因为竞争对手价格压力,致使声学元件 ASP 年内降幅较大。此外 2018 年 VR 行业并不景气。”国泰君安证券分析师陈飞达认为,歌尔股份在 2018 年同时遭遇了声学升级有限、VR 业务大幅下滑的窘境。

  

这也使得歌尔股份在声学器件业务方面面临激烈的竞争,需要发力更多元化的市场。

  

不过,陈飞达认为,2019 年随着 5G 的推进,传输速率的提高,AR/VR 业务将迎来新进展,当前业内巨头均有产品推出规划。随着蓝牙技术、芯片方案等核心技术升级、手机结构变化和系统支持、AI 和传感器技术的成熟,TWS 耳机有望迎来爆发。