芯耀
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8月7日下午，中国移动发布了2025年上半年运营业绩报告。
当前，信息通信业正处于新旧动能接续转换的关键期，传统通信需求日趋饱和，行业同质化竞争加剧，新动能的有效路径还正在形成，行业发展承压明显，处于中低速增长时期，不仅落后于GDP增长，更明显低于数字产业增速。
而根据日前《财富》发布的世界500强排行榜，中国移动排名全球第58，位列全球电信运营商首位，从这个角度看作为中国乃至全球最大的电信运营商和数字服务提供商，中国移动的表现不仅关乎着自身的未来走向，在很大程度上也反映着整个行业的格局变化。
在这样的大背景下，中国移动这份中期业绩报告成为了业界关注的焦点，中国移动发展状态如何？通信行业后面的路该怎么走？
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营收稳健，市场份额稳固
从营收利润层面来看，中国移动交出了一份还算让人满意的答卷——
2025年上半年实现营运收入人民币5438亿元，其中通信服务收入为人民币4670亿元，同比增长0.7%。股东应占利润为人民币842亿元，同比增长5.0%；EBITDA为人民币1,860亿元，同比增长2.0%，EBITDA占通信服务收入比为39.8%，同比提升0.5个百分点，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。
另外，值得关注的是，CHBN中HBN收入占通信服务收入比达到47.6%，同比提升2.6个百分点。数字化转型收入达到人民币1569亿元，同比增长6.6%，占通信服务收入比达到33.6%，同比提升1.9个百分点。
客观来说，中国移动整体经营情况充分说明中国移动在复杂多变的市场环境中还是具有强大的竞争力，也进一步巩固了其在国内通信行业的领先地位。
更重要的是，营业收入的稳定，无疑为中国移动整体发展起到了定海神针的作用，毕竟现在正是花钱的时候，各项数字业务领域、信息消费新三样布局，都需要资金支持，稳定的营收，为其后续的战略布局和市场拓展奠定了坚实基础。
在净利润方面，中国移动同样表现出色。上半年，中国移动净利润达到842亿元，同比增长5.0%，净利润率高达15.48%。这一利润增长率不仅超过了行业平均水平，也反映了中国移动优秀的成本控制能力和高效的运营效率。净利润的持续增长，是中国移动盈利能力增强的直接体现，也是中国移动价值提升的重要驱动力。
还有另外一个亮点是，上半年，中国移动深入推进精益管理，通过加强源头管控、推进集约管理、转变经营模式、深化AI赋能等手段，推动各领域成本应管尽管、应控尽控，销售费用、管理费用、研发费用都呈现显著的下降幅度，说明中国移动控成本控出了成效！
- 02 -
精准施策，发展质量不断提高
中国移动在2025年上半年展现出显著的发展质量提升，其核心策略体现在三个维度：细分市场精准开拓、存量用户深度经营、产品创新能力强化。
在细分市场领域，中国移动突破传统通信饱和瓶颈，通过定制化产品实现结构性增长——面向年轻客群推出的潮玩卡等创新套餐带动新增用户超1700万户（同比增长14.6%），商客市场则依托"通信+金融+数据"融合方案推动零售场景收入激增40.4%，而国际业务收入140亿元（同比增长18.4%）印证了其将国内5G、云服务优势向海外市场复制的成功。
在超10亿用户的存量经营层面，中国移动展现出从规模运营向价值深挖的战略升维。中高端客户价值保拓率持续超过102%（即高价值客户群体贡献的收入仍在增长），移动ARPU以49.5元保持行业领先，这得益于全球通升级计划等权益生态的捆绑策略；家庭市场则通过FTTR全光组网（客户数暴增264%）和智能家居场景重构，推动家庭综合ARPU提升2.3%至44.4元，实现基础宽带向智慧生活服务的价值跃迁。
产品创新更成为驱动质变的关键引擎。中国移动已构建17款用户过亿的亿级产品矩阵（如移动云盘、咪咕视频），其中AI智能助理灵犀月活超6000万户，标志着从管道提供商向数字生态平台的转型突破。政企赛道表现尤为亮眼：移动云收入达561亿元（同比增长11.3%），稳居国内云服务商第一阵营；智慧城市签约项目近1300个，低空经济领域中标占比达38%，凸显其在数字经济基础设施领域的卡位优势。值得关注的是，"AI+DICT"签约项目达1485个，表明技术变现路径初步跑通。
结构性转型成效已成为高质量发展的重要注脚——HBN（家庭、政企、新兴市场）收入占比提升至47.6%，逐步降低对个人市场的依赖；研发投入聚焦"BASIC6"技术体系（如建成全球首个6G试验网），形成创新反哺业务的良性循环。
当然，这份成绩单应该算是合格的，但仍有一些隐忧需要关注，比如，个人市场收入同比下滑4.1%，5G渗透率已达59.6%的阶段性高位，亟需通过AI+生态开辟新增量；数字化转型收入占比33.6%仍显不足，传统业务焕新速度需进一步提速。未来，能否将技术优势转化为持续利润增长，将是中国移动从规模领先迈向质量引领的关键考验。
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新的战略发展期，中国移动怎么走？
当前中国移动所处的"战略机遇期、改革攻坚期、动能转换期"三期叠加状态，本质上反映了整个通信行业在数字经济时代的集体转型阵痛。
传统增长引擎正经历系统性衰退，人口红利消退使得移动用户渗透率触及126%的天花板，基础通信业务ARPU值持续承压至58.3元（2025上半年同比降1.2%），语音收入更录得9.7%的同比下滑。与此同时，政企市场的同质化竞争日趋白热化，三大运营商中标份额差距在逐步缩窄，中国移动领先优势在缩小，而云、AI等新兴业务贡献的收入增量虽然在稳步上升，仍不足以完全对冲传统业务萎缩。这种青黄不接的困境，迫使中国移动必须重构增长逻辑。
所幸AI技术的指数级演进正在打开价值重分配的窗口期。我们看到三重结构性机遇：首先是终端生态变革，智能网联汽车45%的渗透率与具身机器人62%的年复合增速，正推动网络连接从"人均1.5终端"向"人机物多元互联"跃迁，预计2027年全社会连接数将突破120亿；其次是碳硅融合催生的底层需求爆发，大模型训练驱动的算力消耗年增速超200%，当前智算中心78%的利用率印证了硬需求的存在；最后是千亿级新赛道的加速孵化，在低空经济、工业元宇宙等领域，中国移动先发者已构筑显著壁垒。
面对机遇与挑战的拉锯，中国移动提出的"1225战略"及AI+行动是否具备财务兑现能力，关键要看三个维度的突破：其一，能否将842亿净利润高效转化为竞争力，当前4.1%的研发费率相较于互联网巨头8-15%的水平仍有提升空间；其二，资本市场最关切的估值重构进程，要求AI直接收入占比从当前不足5%向2027年15%的目标实质性跃进，方能让12倍PE向科技公司20倍中枢靠拢。
真正的考验在于，当传统业务"现金牛"属性减弱时，战略定力与资源投入能否支撑中国移动完成从传统运营商商到真正的科技创新企业的的稳步转变。
