芯耀
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摘要
关键矿产博弈持续升级。
1月23日，广期所碳酸锂期货主力合约在盘中拉升后站上18万元/吨关口，市场将其视为阶段性强势回归的信号。
与盘面的剧烈波动相比，现货涨幅相对温和：市场数据显示，当日电池级碳酸锂现货均价约17.1万元/吨，主流报价区间在16.8万–17.4万元/吨。
推动这轮上冲的关键，不是单一变量，而是三条链条在同一周同时变“紧”：
江西矿端与盐端的供给确定性下降，海外锂辉石成交把成本锚重新钉回高位，以及春节前抢出口与备货预期把需求节奏前置，叠加库存被锁定、可交易现货变薄，最终把期货的弹性放大。
供给端为短期定价杠杆
当前市场讨论的焦点并非江西有没有资源，而是矿山—选矿—尾矿处置这条链条的合规闭环能否稳定兑现。
本周江西锂云母矿生产环节的环保与尾矿处置约束持续强化，并被市场解读为对部分环节形成硬约束。
在此背景下，市场担心江西部分矿山可能面临停产或收缩，触发点被指向尾矿相关问题；这类点状整改预期虽未见统一的官方文件披露，但足以在春节前后放大对短期供给确定性的担忧。
与此同时，市场也在反复交易宁德时代相关矿区复产时间表的不确定性。公开报道称，即便流程推进，仍处在矿种变更、环评安评等审批链条中，复产节奏偏谨慎。
叠加部分锂盐厂进入年度检修窗口，哪怕属于季节性动作，在紧平衡预期下也会被市场放大为供给收缩。
与此同时，现货端去库迹象增强。本周碳酸锂样本总库存环比下降，去库幅度较上周扩大。
成本端，1月21日雅保拍卖Wodgina所产5.49%锂辉石精矿16,650干吨，成交价为含税16,852元/干吨（镇江港自提）。
市场据此推算的碳酸锂边际成本逼近16万–17万元/吨区间，强化了成本支撑叙事，并在江西供给确定性被打折的情形下，为期货上行提供了更清晰的锚点。
需求端出现分歧
在18万元/吨这个价位，市场对驱动因子的分歧主要落在需求端。
一种观点认为，出口退税预期调整带来抢出口与节前备货共振，下游排产与采购节奏被前置，部分正极与电池环节倾向在节前锁货，客观上抽薄了现货流动性。
同时，贸易环节惜售与下游库存不愿回流，使可交易现货更紧，放大了期货波动。
另一种观点则更谨慎：高价与春节淡季可能抑制材料端的主动采购，需求侧并未出现“量级扩张”，价格更像是在供给题材与预期驱动下上冲。
如果节后需求兑现不及预期、而供给恢复正常节奏，库存结构可能转向再平衡。
换句话说，18万元附近的价格弹性更像被供给确定性与现货流通状态主导，而需求更多在决定节奏是更急还是更缓：
前置的补库能推高短期波动，但能否转化为更长趋势，取决于节后成交与去库是否持续。
结构性背景：关键矿产争夺升级抬高风险溢价
这轮行情也叠加了更长期的风险溢价叙事。
尼日利亚国家安全部门与矿业主管部门近期在夸拉州截获7辆涉嫌非法运输锂矿卡车，被视为资源国加强合规与执法的一次缩影。
更高层级的资源竞争也在推进：
刚果（金）向美国提交包含锂在内的国有矿业资产短名单，以便在矿产伙伴框架下供美方投资者评估，并提及围绕供应链影响力的合作安排。
在需求侧的大经济体，欧盟与南共市签署自贸协定被定位为战略性安排之一，但协议仍面临欧盟内部法律与政治程序的不确定性。
这些事件需要作为中长期背景被严肃考量：
关键矿产的供给可得性越来越取决于规则、合规与阵营安排，而不只是矿山现金成本。
它们未必立刻改变全球锂供给“吨数”，但会强化市场对合规资源、政治风险与供应链可控性的重估，让价格在遇到局部扰动时更容易放大波动。
