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歌尔声学遭遇大客户砍单 应收账款翻倍加存贷双高

2022/11/09
2032
阅读需 5 分钟
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A股市场又传来噩耗,“千亿白马”歌尔股份被境外大客户砍单。这令早已股价遭遇大幅回撤的歌尔股份,雪上加霜。今年来歌尔股份已经回撤57%。

歌尔股份公告,近日收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元,约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。

据歌尔股份半年报显示,按产品分,智能声学整机营业收入123.38亿元,占收入比例28.30%;按地区分,境外营业收入396.75亿元,占收入比例90.99%。光大证券分析师刘凯等人10月11日发布的研报指出,歌尔股份智能声学整机主要包括A客户Airpods、安卓TWS耳机、智能音箱以及有线耳机四部分。

应收账款翻倍

过去几年,受苹果智能耳机产品,以及VR产品爆发推动,歌尔声学业绩大幅增长。营业收入从2019年的351亿,增长到去年底782亿,归母净利润从12.8亿增长到42.7亿。

今年前三季度,歌尔声学收入仍保持大幅增长,增长40.47%,但归母净利润增幅仅有15.46%。而2019年至2021年,净利润增幅分别为90.94%、105.47%和38.91%。

随着净利润增幅放缓的是应收账款大幅攀升。据财报,截至今年三季度末,歌尔声学的应收账款高达182.55亿,远超过去年底的118.99亿元,比去年三季度末的78.36亿元增长133%。

应收账款的大幅增长,意味着下游客户的付款能力下降。今年消费电子需求下滑,歌尔这类零配件龙头也难逃冲击。第三季度中国智能手机市场出货量约7113万部,同比下降11.9%。

与应收账款同步增长的还有存货。截至第三季度末,歌尔声学存货为189.82亿元,比去年底的120.82亿元增长57.11%,比去年第三季度末的130.74亿元增长45.19%。

同时,今年第三季度,公司经营活动现金净流量为流出10.29亿元,为2018年第三季度来首次出现净流出。

存贷双高

除了应收账款异常增长之外,异常的还有短期借款的大幅增长。据财报,第三季度末,歌尔声学短期借款为98.65亿元,相比去年底的42.85亿元增长130%,比去年第三季度末的47.13亿元增长109%。

于此同时,公司货币资金保持稳步增长。第三季度末,歌尔声学货币资金高达121.91亿元,比去年底的100.48亿元增长21.33%。

去年底歌尔声学的利息收入为9149万,相比100亿元的货币资金,利率仅为0.91%。同时,去年底支付利息费用2.1亿元,相比42.85亿元的短期借款,利率为4.90%。

手握大量低收益率的现金,同时大量借入高利息的借款,这种情况,在此前的大白马康得新和康美药业上都曾出现过。

目前持有歌尔股份的机构超过50家,基金公司中,截至三季度末,易方达、华夏、宝盈等额持有超过千万股,易方达持股5446.83万股,占比1.81%。

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