芯耀
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宁德时代的增长传奇仍在延续。
昨日晚间，宁德时代发布2025年年度业绩报告：营收、净利润、电池销量均实现稳健增长，毛利率回升至接近2021年峰值水平，净利润率攀升至17.04%，创下上市以来新高。
业绩整体：营收、净利润、电池销量均再创新高
2025年，宁德时代实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比大增42.28%。净利润增速显著高于营收增速，其盈利转化效率大幅提升。
全年锂离子电池总销量达661GWh，同比增长39.16%。其中，动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，全球市占率升至39.2%，连续9年位居全球第一；储能电池销量121GWh，同比增长29.13%，连续5年全球夺冠，系统集成业务交付超70个项目，出货规模同比增长超160%。
宁德时代将业绩稳健增长归因于双重红利：一是新能源汽车与储能行业的持续扩容，二是公司自身核心竞争优势进一步强化。
行业层面，据GGII数据，2025年全球新能源汽车销量2019.1万辆，同比增长21%，带动动力电池装机量1107.7GWh，同比增长32%；同期中国储能锂电池市场爆发式增长，全年出货量630GWh，同比增长85%，增速远超市场预期。
宁德时代的核心竞争力则主要体现在下面五大方面：
一是研发为核，产品矩阵持续迭代。2025年宁德时代投入研发资金221亿元，占营收比例持续提升，过去十年累计研发投入超900亿元。
基于此，宁德时代相继推出“二代神行超充”、“骁遥双核”及“钠新电池”等前沿产品，以全面领先的产品力为市场拓展提供坚实支撑。
二是市场领跑，全球化根基稳固。宁德时代动力与储能电池市占率连续多年全球第一，2025年境外收入占比达30.60%，海外动力电池市占率突破30.0%，匈牙利工厂稳步投产，境外业务毛利率31.44%，较境内高出7.44个百分点，全球化布局成为盈利增量核心。
三是极限制造，铸就品质与效率标杆。宁德时代现有产能772GWh，在建产能321GWh，2025年产能利用率高达96.9%，下半年更是达到102.6%的满产状态，超级拉线与数字化生产推动单位制造成本同比下降约5%，电芯缺陷率达PPB级，行业最多的灯塔工厂与唯一可持续灯塔工厂，保障了宁德时代在规模扩张下的盈利稳定性。
四是全域增量，拓宽生态护城河。宁德时代将锂电应用从乘用车延伸至商用车、电动船舶、低空出行等领域，配套电动船舶近900艘，峰飞航空吨级eVTOL完成多次飞行验证；
换电生态初具规模，累计建成换电站1325座，其中巧克力换电超1000座、骐骥换电超300座，宁德时代与多家车企联合推出20余款换电车型，全年换电服务超115万次，形成产品加服务的多元盈利场景。
五是零碳引领，重构产业价值链条。宁德时代核心运营工厂实现碳中和，废旧电池回收量达21.0万吨，同比增长63.2%，再生锂盐产量2.4万吨，同比增长40.4%，资源循环利用不仅降低原材料依赖，更让电池回收业务毛利率升至27.27%，成为盈利补充。
毛利率接近2021年峰值水平，净利润率再创新高
2025年，宁德时代毛利率达26.28%，接近回到2021年的历史峰值，较2022年底部20.25%回升6.05个百分点；净利润率同步攀升至18.1%，较2021年的13.70%提升4.4个百分点，实现毛利率回归与净利率突破的双重利好。
这一盈利表现背后，是多重因素的协同发力，宁德时代由此构筑起坚实的盈利支撑体系。
首先，成本端的精细化管控成效显著。2025年宁德时代营业成本同比仅增长14.2%，增速低于营收增速2.84个百分点，成本控制跑赢收入增长。
核心原材料方面，宁德时代通过提前签订长期协议锁定采购价格，同时加大废旧电池回收力度，21万吨的回收量有效对冲了锂、镍等大宗商品价格波动的影响，直接推动电池材料及回收业务毛利率同比提升16.76个百分点。
规模效应进一步摊薄单位成本，96.9%的高产能利用率让生产环节的固定成本得到充分分摊，叠加超级拉线等数字化生产技术的应用，宁德时代单位制造成本同比下降约5%，为毛利率提升留出充足空间。
再者，产品与市场结构的优化形成关键拉动。高附加值产品的持续落地，让技术溢价充分体现。二代神行超充电池、骁遥双核电池等新产品解决了行业快充、长寿命、极端环境适配等痛点，在中高端市场占据主导地位，这类产品的毛利率显著高于常规产品。
海外市场的突破成为宁德时代盈利增长的重要引擎，2025年境外业务毛利率达31.44%，远高于境内的24.00%，随着匈牙利工厂等海外基地的稳步投产，海外收入占比提升至30.60%，带动整体盈利中枢上移。
同时，业务结构持续升级，宁德时代储能业务从“卖电芯”向“卖系统”转型，系统集成业务出货规模同比增长超160%，虽然储能电池系统收入增速相对平缓，但高附加值的系统解决方案进一步丰富了盈利来源。
值得注意的是，与2021年依赖行业红利的峰值不同，宁德时代2025年的盈利更具韧性。
2021年的高毛利主要受益于新能源汽车行业爆发式增长带来的供需失衡，属于行业层面的红利驱动；而2025年则是在行业竞争加剧、增速放缓的背景下，宁德时代通过内生能力实现的效率制胜。
无论是成本管控、产品创新还是市场拓展，都体现出宁德时代主动优化盈利结构的能力，宁德时代从行业红利受益者转型为产业价值主导者，这种盈利增长模式更具可持续性，将为宁德时代长期盈利稳定性奠定了坚实基础。
