167
有这么一个明星科技巨头，它拥有百年基业，坐拥万亿市值，也活出了万千制造企业梦寐以求的样子，并成为了美国引以为傲的宝藏企业。
它，就是波音。
然而没曾想，正是波音这家万亿市值的百年名企，美国制造业皇冠上的明珠，有一天居然也会面临万丈高楼瞬间坍塌的局面。
美梦中，他是美国制造业的骄傲，也是美国军事的二把手……
梦醒了，为了获得更大的生产力，他慢慢将利益凌驾于安全至上，为自己埋下了隐患……
当 2020 年悄然来临的那一刻开始，也正是波音经历黑暗降临的临界点。
而后一个季度时间里，波音不断遭遇连续性的黑天鹅事件：波音 787 事故不断、美股市场的剧烈波动、疫情大规模爆发……潘多拉魔盒的掀开，也使得波音的股价犹如滑坡般堕落，一个季度时间内暴跌 75%，最终更是沦落到资不抵债的尴尬境地。
百年间，波音历经了一砖一瓦方才堆砌出的王朝荣誉，也在这一时间里土崩瓦解。厄运将至，亡羊补牢，也为时晚矣！
为何一家 104 年历史的老字号，曾经的明星科技公司，今天会沦落到这般田地？
很多人将波音股价的暴跌，归咎于十天历经四次熔断的美股市场。然而，美股市场的剧烈波动，不过只是表面现象，毕竟，如果一家企业足够优秀，是足以穿越牛熊周期的。
那么，将波音推下断崖的凶手究竟是谁？
在我看来，其实这次波音在资本市场的股价裸飞，本质其实是在于波音自身的不思进取与侥幸之心，核心更是在于管理层的不作为及对问题的忽视。
美梦——美国制造的象征
在直面「凶手」前，首先来了解一下波音真正的实力。
作为美国最大的出口商，波音的倒下直接拖住了美国 GDP 增长率的 0.4%。
在 1 月 22 日举办的达沃斯世界经济论坛上，美国总统特朗普曾公开表示：「波音太…太让我失望了！」。
但这并不代表，美国将要放弃波音。恰恰相反，在 3 月 17 日的新闻发布会上，特朗普强调称：「我们必须保护波音。」
3 月 25 日，美国刺激经济法案正式公布，其中，在参议院 2 万亿美元的刺激计划中，议员们加入了一项「向波音公司提供数十亿美元的紧急援助」条款。
参议院的一揽子计划还包括了一项 170 亿美元的联邦贷款计划，并被指定用于「对维护国家安全至关重要」的企业。据知情人透露，这项条款其实就是为波音公司而定制的。
此外，参议院的一揽子计划还为货运和客运航空公司提供了 580 亿美元的贷款。真的是明里暗里都在帮波音，刹那间，脑海中飘过「暗度陈仓」四个字，不知当讲不当讲。
有了政府撑腰，波音股价几天时间内翻倍反弹。
都这么令人失望了，为什么还要护着波音？
首先，航空业不同于其他制造业，他几乎承包了一个国家所有重要科技技术实力的象征。已经在航空领域深掘百余年的波音，更是全球航空航天制造业中不可多得的瑰宝。
在民用航天领域，他是世界上最大的航天航空公司，与欧洲的空中客车共同瓜分着全球民航飞机市场。其麾下最为人所熟知的，就是波音 737 与波音 747 两款航天产品。
中短程窄体民航客机——波音 737，是全球最畅销、且使用最广泛的机型，没有之一。
诞生于上世纪六十年代末期的波音 747，庞大的机体与适应于远程飞行的属性，使其很快成为了全球最大的远程宽体民航客机的王者。直到 2008 年，才遇到命运中的对手 A308。
简单点来说，若是将整个美国制造业看做是一个班集体，那么波音就是老师口中全年级第一的全优生，父母口中别人家的孩子。
如果你以为波音仅仅只是一个民用飞机制造商，那你记错了。他还是全球第二大国防承包商，其军售武器数量仅次于美国第一大军统巨头——洛克希德·马丁。有资料显示，2018 年，波音公司的防务收入高达 340 亿美元，占全年总收入的 34%。
在军事航天领域，波音主要制造军用飞机，特别是杀伤力极强的超级轰炸机。多年前装载着轰炸广岛长崎原子弹的 B-29 轰炸机；B-52「同温层堡垒」轰炸机；以及，全球仅存 20 架，一架高达 24 亿美元的 B-2「幽灵」轰炸机，都是波音军事航天领域的杰作。
除此之外，波音还与拥有同样资深科技实力的 NASA 是长期合作伙伴，并涉足于发射系统、卫星技术等多个领域。
波音的产业极其庞大，由其直接雇佣的员工高达 10 万人，每年还要拿出超 70%的收入去间接养活了 17000 个供应商旗下的数千万人。
波音几乎成为了美国制造、乃至是美国的象征。
正如，美国前总统克林顿的高级经济顾问桃乐茜•罗宾曾说的那样：「波音是唯一一家可以完全支持的公司，这是唯一一个我们实际上拥有冠军级别企业的行业，你必须完全支持它。」
波音于美国而言，与其说是一个强大并能够支撑国力的企业，不如说是一个能够承担并值得予以重任的「长子」。
波音昔日的辉煌，几乎是全球千万家制造企业的梦想，但是耀眼的光芒总有暗淡的一天。
惊醒时——当利益凌驾于安全之上
经历了一个世纪的努力，波音逐渐稳住了自家公司在全球航空领域中的良好声誉与地位，「Integrity、Quality、Safety」成为了世界对于波音的一致评价。
但是，百年积类出来的美誉，远比想象中的要脆弱得多。
2013 年，1 月 7 日到 16 日，短短十天的时间，日本航空和全日空线下的 787 客机相继发生了 6 起事故。要知道，那时的 787 客机投入商用才刚满一年而已。
为了避免人员伤亡，16 日，全日空暂停旗下所有 787 客机的起飞计划，随后不久，全球民航监管机构开始涉足其中，要求航空公司停飞 787 的客机。
这是波音史上第一次遭遇产品全球停飞。在随后的采访报道中，不少车间工人反应，在经历了 2008 年的金融危机后，生产进度与质量安全之间的矛盾越来越大，导致其不少产品都出现了延迟交付、质量未达标等现象。
时间时间是个好东西，能够总会冲淡一切。但是，伤疤被再次撕开时，总是比当初划伤时要疼许多。
正如上文中所提到的，波音 737 是整个波音的骄傲，也是应对空客 A320 系列飞机的杀手锏。但是，初识有多美好，出事就有多惨痛……
2018 年 10 月 29 日，印尼狮航一架波音 737MAX 航班，在起飞 13 分钟后坠毁，此次空难造成 189 人丧生，波音迎来了其一路高歌后的一次暴跌。不过，阴影并没有笼罩波音太久，一段时间后，波音重又恢复了上涨的趋势，并创下了历史性的制高点。
但是，萦绕在波音身侧的厄运并没有走远。2019 年，埃塞俄比亚连续发生两起 737 空难事件，飞机上 157 个鲜活的生命全部遇难。
为此，全球宣布停飞波音 737MAX，停靠在波音仓库里已经生产完成的 400 余架飞机，无人问津。失去主要盈利渠道的波音，迎来了自创业以来，最沉重的一击。就这样，波音的股价便开始了为期一年的狂跌之旅。
拥有杰出飞行安全记录的 737 系列，在付出如此惨痛代价后，终于意识到「事情开始失控了」。
在全球窄体机市场中，波音 737 与空客 A320 之间的竞争从未停止，随着时间的推移，空客 A320 逐渐在交付力上有了明显的优势。
为了抢占市场份额，夺得民用航空领域的头牌，波音将「安全」踢下了王座。
在原有的生产计划中，波音 737MAX 的每月生产目标是 47 架，但是在空客 A320 的影响下，波音将每个月的生产目标提高到了 52 架。
因此，为了完成目标，负责组装 737MAX 的机械师们不得不加大工作量，一周工作 50-60 个小时，部分机械师甚至要连续工作 8 周，其实际工作时间远超原计划时间的一倍。
超负荷的工作状态，严重影响了机械师工作的准确性，为后续的苦果埋下了祸根。
为了加快进度，在 737MAX 的项目中，部分员工还会被安排做一些未经培训过的工作；为了赶上工期，一些员工还会跳过部分有关于安全性的检查……
就这样，在经历了生死边缘的数次试探后，波音 737 系列彻底痛醒了。
厄运难消
紧接着，新冠肺炎的出现，成为它另一场噩梦的开始。
2020 年初，波音迎来了一个扭转乾坤的机会，新推出的新型客机 777X 承载波音收复失地的全部幻想。
1 月 25 日，波音公司 777X 客机，历经 3 小时 51 分钟，完成首次试飞，成为了全球最大的双发宽体客机，号称是世界最大运输效率最高的客机，直击对手空客的 A350。
但是命运总是热衷于开玩笑。一场席卷全球的新冠肺炎，给予了所有航空业一击爆锤，全球航空市场集体萎缩。
有资料显示，今年一月，波音迎来了 58 年来第一次订单挂零的现象，次月虽然收到了 18 架飞机的订单，却也接到了取消 46 架飞机订单的噩耗。前两个月波音一共向航空公司交付了 30 架飞机，要知道在去年，这个数字是 95。
这对于已经失去翻身机会的波音来说，更是雪上加霜。当你以为你已经很惨的时候，现实总会给你一个「再来一瓶」的惊吓。
前不久，世界三大信用评级公司之一的标普将对波音的主体评级，从「A」连降两个子级，调至「BBB」，距离垃圾债评级「BBB-」咫尺之遥。
如此不留「情面」的骤降，并不是没有原因。
先后发生数起空难事件，让波音 737MAX 系列集体停飞，蹲在家中苦等复飞许可。谁知，2020 年开年不利，疫情爆发后，各个国家相继发布了禁行令，让众多航空公司受到重创，不得不勒紧裤腰带，减少添置飞机的数量。
因此，间接影响到了出售飞机的波音公司。
由于波音商业飞机业务的主要收入来源，来自于各航空公司的预付款。如今，各航空公司纷纷陷入了抓襟见肘的困境，因此波音原计划的订单骤减，其营收更是降到冰点。
失去营收支持的波音，现金流断裂，手中本就没有太多存款的它，只能靠借款来弥补现金流的空缺。如此拆东墙补西墙的蠢办法，使其更加难以得到更多的借款。
纵观其整个 2019 财年，波音营收同比减少了 24%，这是它多年来首次年度亏损，年末公司资产负债率更是达到了 106%。
终于，波音沦落到名义上资不抵债的境地，而最直接的原因是借钱太多，负债太高，面临资金枯竭的危险。
而造成波音资不抵债这一终局出现的，其实也是波音高层在二级市场上，搞出系列的作死金融骚操作：为了讨好股东与华尔街，大规模进行股票回购及股东分红，进而制造一个现金流充沛、财务状况依然稳健、基本面并无大碍、股价持续向上的假象。
虽然“质量、安全”的价值观仍写在波音的网站上，但现实中，这些早就让位股价。毕竟，只要股价能持续上涨，华尔街投资者就能拿到了丰厚的回报，波音的管理层也能完成了既定的业绩目标，获得高薪奖励，到处都是皆大欢喜的局面。
所以，从 2013 年到 2019 年，波音在这 7 年时间内，创造了不到 388 亿美元利润的波音，不算股东分红，竟然就花了 434 亿美元来回购股票以维持股价，而其中不少钱还是波音不惜举债募集得到的。
所以，只要泡沫不被戳破，无数投机者皆能击鼓传花，股照炒，舞照跳，然而等到音乐嘎然而止时，大家才发现，原来这家所谓的百年老字号，一直都处于裸泳的状态：失去营收来源的波音，现金流早已捉襟见肘。
而一旦波音失去了源源不断的现金流来维持运营，必然导致的一系列连锁反应便是——股价暴跌、评级下跌、贷款发债等募集资金困难且利率上升、债务越滚越大且被要求提前还贷，最后一幕就是公司流动性资产耗净、公司倒闭或者债务重组。
因而，作为美国制造业皇冠顶端的明珠，波音的根基被资本腐蚀的背后，其实就是美国制造业“过度金融化”的恶果。水能载舟亦能覆舟，冠冕堂皇的话没必要说太多，大家心知肚明就好！毕竟，天道好轮回，苍天绕过谁。
下载ECAD模型
