上海芯片上市公司，终止收购！

“蛇吞象”式收购。

出品 | 张通社

首图 | 网络

近日，新相微公告称，公司于2025年8月8日审议通过了《关于终止发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项暨关联交易的议案》，同意公司终止发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金事项暨关联交易，授权公司管理层办理终止本次交易相关事宜。

此前，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式，购买交易对方合计持有的深圳市爱协生科技股份有限公司（简称“爱协生”）100%股权，并向不超35名特定投资者发行股份募集配套资金。

由于交易相关方未能就本次交易的最终方案达成一致意见，公司拟终止本次交易并授权管理层办理本次终止相关事宜。本次交易的终止对公司现有生产经营活动和战略发展不会造成重大不利影响。

新相微成立于2005年，公司总部设立在上海漕河泾开发区。新相微主营业务为显示芯片的研发、设计及销售，可提供完整的显示芯片系统解决方案，是国内率先实现显示芯片量产的企业之一。收购案中的标的公司——爱协生成立于2011年，是一家专注于人机交互领域的芯片设计和解决方案提供商。

一场“蛇吞象”式收购突然终止

新相微的产品主要涵盖整合型TFT-LCD显示驱动芯片、整合型AMOLED显示驱动芯片、分离型显示驱动芯片和显示屏电源管理芯片，应用领域涵盖智能穿戴、手机、工控显示、平板电脑、IT显示、电视及商显等应用场景。

标的公司爱协生主要从事显示驱动芯片、触控驱动芯片等多种芯片产品的研发、设计及销售，其客户覆盖智能手机、智能穿戴、家电等领域。

对比双方业务不难发现，无论是核心聚焦的芯片技术领域，还是下游的应用场景，新相微与爱协生均存在高度重合。尤其是在当前国产化替代加速的背景下，双方整合被视为“补链强链”、提升关键技术水平的重要举措。对新相微而言，交易的达成不仅能直接扩大业务规模，还能增强对上游供应链的议价能力，进而实现单位采购成本的优化。

此次交易因双方体量差异，被市场称为“蛇吞象”。公开数据显示，爱协生在2023年、2024年的营收分别达到7.82亿元和12.67亿元，远高于新相微同期的4.8亿元、5.07亿元。

同时，新相微自身也面临着行业竞争加剧带来的业绩压力。2024年，公司虽然全年营收5.07亿元，同比增长5.61%，但归母净利润同比大幅下滑69.41%至842.31万元，扣非后净利润甚至出现亏损，呈现出明显的“增收不增利”态势，这也凸显了其在激烈市场竞争中亟待提升盈利能力的紧迫性。

值得关注的是，公司2025年一季度报告展现了强劲的发展势头。公司2025年一季度实现营收1.5亿元，同比增长49.95%，归母净利润218.51万元，成功实现扭亏为盈。营收的大幅增长得益于公司持续扩充产品品类、优化产品结构及技术迭代，并积极拓展新市场，使得销售规模不断扩大。

上市未果两度“卖身”失败

爱协生是一家以显触交互、传感、图像处理等核心技术为支撑的国家高新技术企业，同时也是国家级专精特新“小巨人”企业。

在融资层面，天眼查信息显示，截至目前爱协生共完成两轮融资，先后于2021年12月、2022年12月完成A轮、A+轮融资，投资方包括深创投、达泰资本、钧石创投等，这从侧面反映出资本市场对其技术路径的初步认可。

不过，相较于融资的阶段性进展，爱协生的资本化道路却显得异常坎坷。公司曾于2022年9月进行上市辅导备案，但经过一年多的时间，爱协生的上市进程无果而终。

2023年10月，中信建投发布了《关于深圳市爱协生科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第四期）》。此后，爱协生并未提交IPO相关资料，上市进程陷入停滞。

除了独立上市遇阻，爱协生通过被并购实现资本化的尝试也屡遭波折。2024年11月，英唐智控曾筹划收购爱协生，希望通过整合强化其在半导体组件领域的服务能力。但不到半个月，英唐智控便宣布终止交易，原因是交易相关方未能就本次交易方案及未来产品战略发展路标达成共识。

时隔四个月后，2025年3月，新相微接过“接力棒”，宣布筹划收购爱协生，然而仅五个月后，此次交易再次因双方意见未能达成一致而终止。

半导体并购热潮政策东风下的机遇与挑战

2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），标志着A股并购重组政策迎来重大转向。

该政策明确表示，支持上市公司围绕战略性新兴产业和未来产业展开并购重组，尤其对收购“有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产”放宽限制，直接带动A股资产重组热潮。

这一政策在半导体行业效果显著。相关数据显示，2024年，首次公布的半导体并购事件共达31起，其中超过半数是“并购六条”发布之后披露的。而据不完全统计，2025年以来，我国半导体企业披露的并购重组案例已经超过20起。

然而，政策环境的持续向好，并未让半导体并购之路变得一帆风顺。2025年上半年，半导体领域便有11起并购案公开宣告终止，其中不乏一些对行业格局具有重要战略意义的重点整合项目。

6月27日，光智科技发布公告，决定终止发行股份及支付现金购买先导电科100%股份并募集配套资金的关联交易事项，因为部分商业条款难以达成共识，最终放弃此次重组。

无独有偶，7月9日，北京华大九天科技股份有限公司也发布公告，宣布终止筹划近四个月的对芯和半导体科技（上海）股份有限公司100%股权的收购计划，终止原因聚焦于交易各方在核心条款上未能达成一致。

半导体产业自身特性，决定了其并购难度远超一般行业。技术迭代快，对研发投入和趋势判断要求极高，并且交易涉及估值、支付方式、业绩承诺等复杂利益博弈，双方基于自身考量难快速达成共识。

这种博弈的最终走向，既可能是双方各退一步实现共赢，也可能是在分歧中选择终止交易。以新相微与爱协生的并购为例，前者终止收购虽属妥协，却规避了潜在整合风险；后者独立发展虽挑战重重，或将倒逼其在显示芯片多元场景中寻找不可替代性。

文字｜初一      编辑｜益达