芯耀
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摘要
鹏辉能源的港股上市，本质是一场“以资本补短板、以港股破局全球化”的精准卡位。
GGII数据显示，2025年中国锂电池出货量1875GWh，同比增长53%。其中动力、储能电池出货量分别为1.1TWh、630GWh，同比增长分别为41%、85%。储能的增速显著高于锂电。
GGII进一步预测，2026年储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池。
受益于储能市场的景气，国轩高科、瑞浦兰钧、鹏辉能源、派能科技等多家电池上市企业在2025年均实现利润的增长。
其中，鹏辉能源2025年全年预计实现归母净利润1.7亿元至2.3亿元，彻底扭转2024年亏损2.52亿元的颓势。
恰逢业绩扭亏为盈的关键节点，鹏辉能源正式启动赴港上市进程。
2月1日，鹏辉能源对外宣布已于1月30日向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。
这一动作的背后，折射出储能成为锂电行业核心增长动力的行业背景下，深耕储能赛道的电池企业对行业新周期的布局考量。
储能第一业务撑起业绩增长主力
在招股书中，鹏辉能源自我介绍为全球电池制造商与综合储能方案提供商，已构建起储能以及消费与动力两大核心电池业务的全球版图。
无论从营收还是销量来看，储能电池都已成为鹏辉能源的第一业务，且地位逐年上升，核心主导作用愈发凸显。
营收方面，2023年、2024年及2025年前三季度，鹏辉能源储能电池的营收分别为38.42亿元、46.46亿元、48.41亿元；对应占总营收的比重分别为55.4%、58.4%、63.9%，占比稳步提升，逐步成为公司营收的绝对支柱。
销量方面，2023年、2024年及2025年前三季度，鹏辉能源储能电池的销量分别为5.2GWh、10.7GWh、14.6GWh；动力及消费电池的销量分别仅为2.6GWh、4.1GWh、4.0GWh。
储能电池销量远超动力及消费电池总和，且增速迅猛，2024年销量较2023年实现翻倍增长。
鹏辉能源的经营情况与储能行业高度同频共振，深度受益于行业发展红利，同时也经历了行业周期的考验。
2024年，储能行业高速增长，鹏辉能源的储能电池销量翻倍增长，达到10.7GWh。据GGII数据，鹏辉能源位列2024年全球储能锂电池出货量第九，而在2024年中国工商业储能系统出货量榜单中，鹏辉能源更是斩获第二，市场竞争力尽显。
但彼时行业竞争陷入白热化，价格战狂袭，储能电芯的价格卷进三毛时代，一度已经逼近甚至跌破企业生产成本。
因此，鹏辉能源储能电池的平均单价也从2023年的0.7元/Wh腰折至2024年的0.4元/Wh，毛利率同步从15.7%下滑至8.9%，无奈陷入“增收不增利”的困境，最终全年业绩亏损。
2025年，在市场化的趋势下，叠加海外市场爆发与新场景需求释放，储能迎来爆发式增长。据GGII，2025年中国储能锂电池出货量达630GWh，同比增长85%，增速远超行业预期。
鹏辉能源精准踩中行业风口，2025年前三季度储能电池营收、销量均超2024年全年，毛利率逐步恢复至12%，盈利水平稳步改善，成功打了一场漂亮的业绩翻身仗。
值得注意的是，其2025年储能电池平均单价相较于2024年并未出现大幅攀升，甚至保持低位运行，但同期毛利率却逆势提升至12%，
究其原因，招股书给出了明确支撑：期内110%的高产能利用率，帮助企业实现更好的规模经济，有效摊薄了单位生产成本，进而对冲了单价低位运行的压力，推动毛利率稳步提升。
但行业的挑战依旧如影随形，储能电池价格并未随市场爆发水涨船高。在2025年半年报中，鹏辉能源用了“竞争依然很激烈，电芯价格依然很低”来阐述市场环境，也揭露行业企业在储能领域面临的普遍困境——如何在规模增长的同时实现盈利提升。
招股书披露，2025年前三季度鹏辉能源储能电池平均单价进一步降至0.3元/Wh，行业“量大微利”的常态仍未打破。
这也警示了包括鹏辉能源在内的所有储能电池企业，必须加速构建自身核心竞争力与技术护城河，才能在激烈的行业竞争中守住市场份额、保障业绩可持续发展。
以资本补短板以港股破局全球化
相较于动力电池，储能电池领域的订单呈现单批规模更大的特征，企业对成本的精细化管控要求更高，且叠加全球化交付属性，项目全生命周期的配套服务能力更成为核心履约要求。
行业竞争格局也从单一的产品比拼，全面升级为产能布局、技术迭代、资本实力与全球化运营能力的综合较量，资金储备厚度与全球化资源整合能力，成为企业把握行业新周期、构筑竞争壁垒的核心支撑。
面对储能行业的激烈竞争格局与自身战略发展诉求，鹏辉能源在2025年初确立三大核心战略，而港股上市，正是其落地核心战略必走的一步棋。
鹏辉能源的三步棋，精准对标了储能行业“产能匹配需求、技术驱动降本、全球化布局”的发展方向，也是电池企业在储能领域的共同布局重点。具体如下：
一是紧贴市场与客户需求，全速提升产能以匹配市场激增的订单需求，这是应对行业规模扩张、抢抓市场份额的基础。
目前其314Ah大储电芯、100Ah及50Ah小储电芯等主力产品生产线均处于满产运行状态；
二是以技术创新驱动降本增效，巩固技术壁垒，这是破解行业“量大微利”困境、实现可持续发展的核心。
其旗下587Ah风鹏大电芯系列支持超6MWh系统级配置，一致性与循环性能表现突出，聚阴离子钠离子储能系统已实现稳定项目应用，全固态电池技术已落地于消费类与便携式电源等对安全性、耐温性及续航力要求较高的领域；
三是做强储能核心业务，全力推进全球本土化布局，挖掘海外市场增长潜力，这是契合行业全球化发展、突破增长瓶颈的关键。
当前海外市场已成为储能行业的核心增量市场，鹏辉能源披露2025年海外大储订单已完成一定规模交货，客户认可度较高，并透露预计2026年海外业务将实现显著增量。
而招股书显示，鹏辉能源已与越南一家国营电力公司成立合营企业，成功切入当地储能市场，并在马来西亚供应应用于数据中心的电池产品，这一系列动作已体现出其在海外市场的深耕思路——尝试嵌入电力、算力等基础设施型客户链条，绑定高粘性核心客户。
上述三大战略的持续推进，均需要大量资金投入作为支撑，而资金缺口正是制约鹏辉能源战略落地的核心短板。
这也是行业除龙头以外，多数企业面临的共性挑战——受行业“量大微利”格局影响，企业自身造血能力有限，难以支撑大规模的产能扩张、技术研发与全球化布局。
具体来看，鹏辉能源2024年以及2025年前三季度经营活动现金流量净额持续为负，自身资金储备难以满足战略推进需求，而赴港上市成为其破解资金瓶颈的最优解。
因此，鹏辉能源的赴港上市，既不同于宁德时代、中伟新材等企业的强者扩容逻辑，更无关跟风，而是其破解资金瓶颈、推进全球化布局的必然选择，更是储能赛道电池企业借助资本力量实现突围的典型路径。
一方面，赴港上市能将融资渠道拓展至海外，依托港股市场对新能源企业的估值包容性与国际资本优势，获取更灵活、更充足的资金，为产能扩张、技术研发与海外布局注入源源不断的资金活水；
另一方面，港股上市的全球化属性，能帮助鹏辉能源破解出海瓶颈、实现全球化布局的突破，这也是契合当前储能行业全球化发展趋势的关键一步。
当前海外市场已成为储能企业的核心增长极，全球储能需求的爆发为中国储能企业提供了广阔的市场空间，鹏辉能源服务已覆盖美国、德国、日本等超50个国家和地区，具备一定的海外市场基础；
登陆港股后，可获得国际资本市场的品牌认证，提升全球知名度与公信力，更有利于对接全球优质客户与合作伙伴，拓宽海外订单来源，契合行业全球化竞争的发展需求；
同时，可依托港股平台整合全球供应链资源，结合已建成的广州、珠海、越南等九大数字化生产基地（合计年产能28.7GWh），深化海外产能布局与本地化服务，推动自身从“储能产品出口商”向“全球化储能解决方案提供商”转型，这也是未来储能领域头部企业的核心发展方向。
此外，港股上市还将为鹏辉能源带来估值重塑的机会，这无疑是锦上添花。长期以来，A股市场对其估值多聚焦于多元业务布局，却忽视了其在储能细分赛道的龙头价值。
而港股市场对新能源企业的估值更注重长期成长与全球竞争力，对储能赛道的估值溢价也更高。这一估值差异也导致众多储能企业选择赴港上市，寻求更合理的估值定价。
此前宁德时代、中伟新材等企业赴港上市后，均实现估值与市值的双重提升，鹏辉能源也有望借此打破A股的估值偏见。
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