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与非网 9 月 24 日讯，三安光电股份有限公司是国家发改委批准的“国家高技术产业化示范工程”、国家科技部及信息产业部认定的“半导体照明工程龙头企业”、航天航空部确认的“战略合作伙伴”。于成立 2000 年 11 月，坐落于美丽的鹭岛厦门，是目前国内的全色系超高亮度 LED 外延及芯片产业化生产基地。
公司主要从事全色系超高亮度 LED 外延片、芯片，化合物太阳能电池、PIN 光电探测器芯片等的研发、生产与销售，产品性能指标居国际先进水平。公司以打造拥有独立自主知识产权的民族高科技企业为已任，以创建国际一流企业为愿景。拥有 1000 级到 10000 级的现代化洁净厂房，千余台(套)国内外最先进的 LED 外延生长和芯片制造设备，在天津三安三期扩产完毕之时，MOCVD 总数将达到 100 台以上，其规模为国内第一名，国际前十名。已实现年产外延片 65 万片，芯片 200 亿粒的生产规模。
作为 LED 行业龙头，三安光电在周期下行阶段逆势扩张，预计将进一步提高市场占有率。集成电路方面，在中美摩擦背景下，国内品牌供应链实现国产化意愿强烈，而三安光电第三代化合物半导体将受益国产替代催化，加速替代海外供应商。
LED 降价接近尾声，台系厂商营收环比增长。我们认为 LED 降价接近尾声，主要因国内 LED 芯片厂商存货出现下滑、台系厂商月度营收环比增长和 LED 芯片制造接近现金成本。
（1）存货出现下滑：以主要的四家上市公司（三安光电、华灿光电、乾照光电和德豪润达）为参考，由 2017 Q1 以来，中国主要的 LED 芯片厂商存货呈现上涨趋势，由 27.37 亿元增长至 2019Q1 的 56.68 亿元，主要因国内厂商大幅扩产所致。2019 H1，LED 芯片存货首次出现下滑，由 56.68 亿元下滑至 56.67 亿元，停止增长并出现下滑，主要因多家厂商降低开工率（华灿光电）或关闭工厂（德豪润达关闭 LED 工厂）。
（2）月度营收环比增长：根据台系厂商发布的营收月报，LED 芯片收入于 6 月触底，达今年 2 月以来最低点。进入 7 月份以来，台系 LED 芯片厂商收入触底反弹，实现连续 2 个月度环比增长。综上所述，我们认为 LED 芯片行业周期下行接近尾声，看好三安光电作为 LED 芯片龙头，受益周期下行逆势扩张，市场占有率提升。
（3）接近现金成本：根据台系厂商的季度数据，自 2017 Q4 以来，台系 LED 芯片厂商 ebitdaMargin 呈现快速下降趋势，2019 Q1 到达阶段底部开始出现拐点，于 2019 Q2 出现回升，数据表明，LED 芯片企业已经接近现金成本，Ebitda 由高位下降至接近 0％，厂商降价和扩产动能有限。
集成电路业务进展顺利，受益国产替代催化。中美贸易摩擦持续加剧，国内以华为为首的企业被美方多次针对，这推动了国内厂商实现供应链国产化的决心。三安光电第三代化合物半导体业务推进顺利，全资子公司三安集成已取得国内重要客户的合格供应商认证。看好三安光电在射频端实现突破，目前射频业务 HBT、pHEMT 代工工艺线已经批量供货并得到客户一致好评，产品涵盖 2G－5G 手机射频功放 WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等市场应用。
中信证券周期产业首席分析师敖翀表示，未来手机 PA 芯片、光电子、LED 将带动砷化镓需求快速升高。在半导体产业链自主可控趋势下，预计国内上游核心原材料公司将受益，下游元件推荐已经布局高端射频和光电领域的三安光电。
射频前端是是移动通信设备的关键部件，作用就是接受发送无线信号，转换数字和模拟信号。4G 智能机射频前端单价接近 20 美金，随着我国 5G 发展升级需求，射频前端将会有更加复杂的应用功能，在通信系统中将是不可替代的。未来将有非常广阔的市场。
三安光电 2019 半年报实现营业收入 33.88 亿元，同比下滑 18．82％；实现归母净利润 8.83 亿元，同比下滑 52.34％；实现扣非后归母净利润 4.81 亿元，同比下滑 66.51％。主要系 LED 芯片供需失衡，导致业绩下降，后期随着整个行业产能出清，行业龙头优势将进一步增强。
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