与非网 9 月 24 日讯,三安光电股份有限公司是国家发改委批准的“国家高技术产业化示范工程”、国家科技部及信息产业部认定的“半导体照明工程龙头企业”、航天航空部确认的“战略合作伙伴”。于成立 2000 年 11 月,坐落于美丽的鹭岛厦门,是目前国内的全色系超高亮度 LED 外延及芯片产业化生产基地。

 

公司主要从事全色系超高亮度 LED 外延片、芯片,化合物太阳能电池、PIN 光电探测器芯片等的研发、生产与销售,产品性能指标居国际先进水平。公司以打造拥有独立自主知识产权的民族高科技企业为已任,以创建国际一流企业为愿景。拥有 1000 级到 10000 级的现代化洁净厂房,千余台(套)国内外最先进的 LED 外延生长和芯片制造设备,在天津三安三期扩产完毕之时,MOCVD 总数将达到 100 台以上,其规模为国内第一名,国际前十名。已实现年产外延片 65 万片,芯片 200 亿粒的生产规模。

 

 

作为 LED 行业龙头,三安光电在周期下行阶段逆势扩张,预计将进一步提高市场占有率。集成电路方面,在中美摩擦背景下,国内品牌供应链实现国产化意愿强烈,而三安光电第三代化合物半导体将受益国产替代催化,加速替代海外供应商。


LED 降价接近尾声,台系厂商营收环比增长。我们认为 LED 降价接近尾声,主要因国内 LED 芯片厂商存货出现下滑、台系厂商月度营收环比增长和 LED 芯片制造接近现金成本。


(1)存货出现下滑:以主要的四家上市公司(三安光电、华灿光电、乾照光电和德豪润达)为参考,由 2017 Q1 以来,中国主要的 LED 芯片厂商存货呈现上涨趋势,由 27.37 亿元增长至 2019Q1 的 56.68 亿元,主要因国内厂商大幅扩产所致。2019 H1,LED 芯片存货首次出现下滑,由 56.68 亿元下滑至 56.67 亿元,停止增长并出现下滑,主要因多家厂商降低开工率(华灿光电)或关闭工厂(德豪润达关闭 LED 工厂)。


(2)月度营收环比增长:根据台系厂商发布的营收月报,LED 芯片收入于 6 月触底,达今年 2 月以来最低点。进入 7 月份以来,台系 LED 芯片厂商收入触底反弹,实现连续 2 个月度环比增长。综上所述,我们认为 LED 芯片行业周期下行接近尾声,看好三安光电作为 LED 芯片龙头,受益周期下行逆势扩张,市场占有率提升。


(3)接近现金成本:根据台系厂商的季度数据,自 2017 Q4 以来,台系 LED 芯片厂商 ebitdaMargin 呈现快速下降趋势,2019 Q1 到达阶段底部开始出现拐点,于 2019 Q2 出现回升,数据表明,LED 芯片企业已经接近现金成本,Ebitda 由高位下降至接近 0%,厂商降价和扩产动能有限。


集成电路业务进展顺利,受益国产替代催化。中美贸易摩擦持续加剧,国内以华为为首的企业被美方多次针对,这推动了国内厂商实现供应链国产化的决心。三安光电第三代化合物半导体业务推进顺利,全资子公司三安集成已取得国内重要客户的合格供应商认证。看好三安光电在射频端实现突破,目前射频业务 HBT、pHEMT 代工工艺线已经批量供货并得到客户一致好评,产品涵盖 2G-5G 手机射频功放 WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等市场应用。


中信证券周期产业首席分析师敖翀表示,未来手机 PA 芯片、光电子、LED 将带动砷化镓需求快速升高。在半导体产业链自主可控趋势下,预计国内上游核心原材料公司将受益,下游元件推荐已经布局高端射频和光电领域的三安光电。


射频前端是是移动通信设备的关键部件,作用就是接受发送无线信号,转换数字和模拟信号。4G 智能机射频前端单价接近 20 美金,随着我国 5G 发展升级需求,射频前端将会有更加复杂的应用功能,在通信系统中将是不可替代的。未来将有非常广阔的市场。


三安光电 2019 半年报实现营业收入 33.88 亿元,同比下滑 18.82%;实现归母净利润 8.83 亿元,同比下滑 52.34%;实现扣非后归母净利润 4.81 亿元,同比下滑 66.51%。主要系 LED 芯片供需失衡,导致业绩下降,后期随着整个行业产能出清,行业龙头优势将进一步增强。

 

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