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自从兆驰股份这两年通过各种动作，表明将大举进军LED显示产业，致力缔造全球最大的COB制造厂以来，产业界和资本市场均非常关心兆驰的业绩表现。
4月12日晚间，兆驰股份披露2023年年报，营收、净利润、扣费利润均实现了增长，整体业绩表现强势——2023年公司实现营收171.67亿元，同比增长14.23%；净利润15.88亿元，同比增长38.61%；扣非净利润15.29亿元，同比增长60.09%，盈利水平大幅提升。
那么兆驰股份2023年交出的成绩单，具体构成如何？与LED产业链、COB显示产品关联度有多大？基本面和经营面有何变化？接下来又将面临哪些挑战？
我们通过“财报里的数据”一起来了解下兆驰股份最新的财务情况和经营风格。
01、基本面与财务情况
除了前面提到的三个数据，还有以下几个关键数据值得关注：
1、总资产同比增4.36%至267.24 亿元，净资产同比增8.73%至148亿元；2、ROE为11.18%，同比增长2.45%；3、资产负债率下降至 43.02%，经营活动产生的现金流量净额减至23.51 亿元。4、投资活动产生的现金流量净额同比增加 105.15%，筹资活动产生的现金流量净额同比下降 103.24%5、销售费用同比增长11.23%、管理费用同比缩减1.73%，财务费用同比减少28.52%6、2020至2023年研发费用分别为4.72亿元、5.55亿元、6.30亿元、7.04亿元，逐年增长；
从以上数据可见，无论从资产还是ROE、资产负债率角度，兆驰股份表现向好；而其中，经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降52.43%（但仍远高于净利润），主要原因是去年同期收到关联方支付的转让恒大系债权款项与报告期内购买商品接受劳务支付的现金增加所致。
行家说research认为，后者购买商品、接受劳务支付的现金增加，这或与兆驰扩产，需要购买更多原材料、支付服务费用等有一定关联。
02、经营面情况
兆驰股两大核心板块，分别为智慧显示、LED全产业链。各业务板块具体表现为：
▋ 财务层面
1、LED产业链整体收入达到45亿，同比增长19.13%（增长约7.2亿）；2、芯片板块兆驰半导体收入20.75亿元（+26.29%）；3、COB营收5.41亿元，净利润0.35亿元，LED产业链板块营收中很大的增量，绝对值增量约4亿，贡献率超过50%；4、其他多媒体板块（包括电视代工ODM、视听等）约127亿，增长12.58%；5、风行在线实现营业收入6.75亿元，净利润0.94亿元；6、此外，LED产业链的毛利率25.81%，同比增加了4.95%，远高于多媒体板块的16.34%；7、最赚钱业务：多媒体视听产品及运营服务（利润比例64.03%）。
▋ 产量与销量方面
芯片板块：氮化镓芯片截止2023 年12 月底产量为105 万片(4寸片)；报告期内，砷化镓芯片产量为5 万片(4 寸片)。整体LED芯片满产满销（折合2英寸440万/月），Mini RGB倒装芯片单月出货量为10000KK组。
COB板块：截止2024年4月，公司单月产能为16000平米（以P1.25点间距产品测算）。产品覆盖P0.625-P2.5，实际出货以P1.25及P0.9为主。2024年初，新投放适用于P1.5-P2.5的COB模组。在偏向消费级的教育屏、会议一体机等商业显示、家庭影院领域渗透率提升。这意味着兆驰在P1.56以上的COB显示技术在点间距产品中的渗透率将逐步提升，从而有望在未来市场上占据更大的份额。
Mini LED 背光板块：随着Mini LED背光电视成本降低，渗透率提升，公司电视ODM板块开始承接Mini LED电视整机的订单。此外2024年第一季度公告显示，净利润同比上升的主要原因：ODM经营业绩稳定，同时LED产业链同比增长明显。（LED芯片板块23年7月完成扩产并放量，COB直显板块于23年下半年订单增多且扩产同步进行，此情形一直延续至Q1。）
03、行家说research总结
2023年，兆驰股份继续稳定了公司的基本盘，保持着10%左右的增长率。而在第二增长极——LED产业链上则达成了近20%的增长，且毛利率相比多了近十个百分点，从战略上看，正在打造一个超越自我的、更好的商业模式。
就LED产业链板块看，芯片已经是业内鲜有的达成满产满销且扣非后有较大幅度盈利的典型代表，从【规模、优势开始向【规模&价值】的方向迈进；Mini LED背光已经是产业内头部企业代表，尤其Mini LED电视的背光模组客户已经覆盖国内外头部电视品牌客户。
再看被寄予厚望的COB。从产业角度看，自2016年索尼展示了基于COB技术的Micro LED 电视，惊艳产业界，此后几年，COB备受产业界重视，但市场表现一直处于不温不火。而兆驰这两年通过打磨制造、扩充产能、调整产品技术路线等各种动作，打破了这一僵局。
这背后有两点重要支撑：
1、新型显示产业，进入技术升级时代，无论何种路线，谁掌握芯片资源，谁就掌握了定价权和迭代速度，谁就有更多的选择权和胜出的筹码。兆驰股份在LED产业链的商业模式，是全产业链布局，高明之处在于，在大举加码COB技术路线之前，就已经让兆驰半导体打头阵，铺好了芯片基石，掌握了成本占比最高的材料控制权。
2、COB不温不火的背后，基于两大痛点，一是成本；二是效果。芯片可以解决成本的大部分的问题，而主业供给的TV思维和国际顶级的智能制造经验，能快速赋能COB全工艺制造，打通各环节里的关键工艺，最终实现提升制造效率。
最终呈现给大家的结果就是：COB的营收迎来大幅增长、P1.2及以下市场份额超50%、并引领渗透P1.5-P2.5市场。
当然这背后非常重要的是掌舵手的决心与速度。
目前兆驰COB的势头，对于COB竞争对手确实会有不小的压力，但同时也已经成功拓宽了整体的COB市场，这对于新进的厂家，在成本管控和良率效率都有较大的门槛和挑战。也因此，行业内已经分化出两大阵营：一种是以兆驰晶显为首的规模化、标准化路线；另外一种则是细分化、定制化路线。
可以说，兆驰在COB板块的「势已现、兴可待」，但也面临着越发激烈的竞争——同行的追赶、竞争技术路线强有力的防守等，所以是否能继续阔步前行，大有作为，仍然非常考验掌舵手的战略定力、执行魄力、结盟能力以及产业耐心。
注：本文仅限产业和企业分析，不构成投资建议。
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