芯耀
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从“技术突破”向“商业化落地+全球化拓展”转型的典型样本。
出品 | 张通社
首图 | 企业官网
近日，明慧医药（上海）有限公司（以下简称“明慧医药”）宣布完成1.31亿美元Pre-IPO轮融资。本轮融资由国际知名医疗健康投资机构奥博资本领投，启明创投联合领投，现有股东泰福资本持续支持。此外，公司还引入了包括博远资本、五源资本、时真资本和君熠投资在内的多家优质机构投资者。
据悉，本轮融资金额将主要用于两大方向：一是加速核心临床项目推进，重点攻坚PD-1/VEGF双抗与ADC药物的联合疗法开发；二是支持公司首个产品——外用JAK抑制剂在中国市场的商业化上市筹备工作。
公开资料显示，明慧医药2018年成立于上海张江，由前恒瑞高管曹国庆创立，是一家处于临床后期阶段的生物制药企业，核心业务聚焦肿瘤与自身免疫性疾病领域，致力于研发创新药物以填补相关领域未满足的医疗需求。
截至目前，公司已积累2项注册商标、29项专利信息及1项行政许可，并于2024年成功入选上海市科技型中小企业名单。
前恒瑞高管上海创业 深耕创新药领域
在医药创新领域，明慧医药近年来以黑马之姿崭露头角，这与核心创始人曹国庆的战略引领密不可分。
明慧医药创始人、董事长兼首席执行官曹国庆
曹国庆1987年毕业于复旦大学生物系，1990年赴美深造后，于1995年获得美国俄亥俄州立大学生物化学博士学位，并在德州大学达拉斯西南医学中心完成胆固醇代谢与心血管疾病领域的博士后研究。
1999年，曹国庆加入美国礼来制药心血管及代谢疾病部门，历任资深生物学家、新药研发项目负责人及部门管理者，期间两度斩获礼来研发最高奖项——研发总裁奖。13年的跨国药企工作经历，为他打下了扎实基础，使其能熟练驾驭全球新药研发体系，精准把握商业化运作逻辑。
2012年，曹国庆选择回归中国医药创新热土，加入恒瑞医药担任要职。
彼时他公开表示，“现在的创新机会非常好，中国土壤非常蓬勃，有很多的人才聚集，资本也比较充分”。
在恒瑞医药深耕六年后，曹国庆迎来职业新转折——他辞去高管职务，于上海张江药谷创立明慧医药，将目光聚焦于肿瘤和免疫疾病领域的创新药研发。
基于对全球医药市场的判断，他为明慧医药定下“全球未满足临床需求的解决者”这一定位，锚定差异化创新方向，逐步构建起以ADC（抗体偶联药物）、双抗、小分子药为核心的技术平台，推动企业在细分赛道快速突围。
聚焦市场需求 打造多条产品管线
资本市场的逻辑，从来都是哪里有需求，哪里就有价值。
对老年人而言，生命健康是第一诉求；对中年人来说，稳定收入与家庭负担需要更强的抗风险能力；年轻群体也越来越关注长期健康与生活质量。在这样的大背景下，聚焦刚需中的刚需，是创新药企自然具备长期爆发的基础。
公司主要产品管线包括：MH004、MHB088C、MHB039A、MHB018A等，覆盖了JAK抑制剂、双抗、ADC等领域。
其中，MH004的主要适应症聚焦特应性皮炎、白癜风等疾病，作为全球首创的外用JAK抑制剂，它具备局部渗透力强的核心优势，能有效避免全身用药带来的毒性风险。该药物已于2025年提交新药上市申请（NDA），距离临床应用迈出关键一步。MHB088C的主要适应症是小细胞肺癌和前列腺癌等，目前已经进行到临床三期。
尽管癌症治疗领域已有诸多创新药物问世，但对于绝大多数实体瘤患者而言，真正具有突破性疗效、且可广泛获益的疗法仍稀缺。现阶段，真正有效、可及的抗肿瘤新药，仍是全球医学界与患者最为迫切的诉求。
明慧医药的明星产品之一，PD-1/VEGF双特异性抗体MHB039A，在I期临床中展现出良好的耐受性和明确的抗肿瘤活性，被视为新一代免疫治疗组合的基础平台。其最大的亮点之一在于可与多种治疗机制协同联用，构建更具穿透力的免疫+策略。
目前，MHB039A正与公司自主研发的TROP2靶向ADC（MHB036C）联合开展临床评估，探索在多个实体瘤适应症中的协同抗肿瘤效应。这种双管齐下的创新组合，为实体瘤治疗开辟了更广阔的临床路径，也进一步拉升了两款管线的商业潜力。
在本轮Pre-IPO融资中，明慧医药重点推进的项目正是其处于全球领先阶段的PD-1/VEGF双特异性抗体MHB039A。
13.45亿元战略合作 刷新交易规模纪录
明慧医药凭借清晰的赛道定位与核心技术潜力，迅速赢得市场资本的关注与青睐。
2018年，明慧医药在成立之初便同步完成8000万元人民币种子轮融资，为初期研发注入第一笔关键资金；2019年，杭州研发中心正式启动，标志着公司从“初创筹备”向“实体化研发”迈进；2020年更是迎来双重突破——首个IND申请获批，研发管线实现从“实验室”到“临床”的跨越，同年还完成7000万美元第二轮融资。
但在2020年之后，明慧医药选择进入“战略沉默期”，主动减少外部声量，将全部精力聚焦于核心管线的临床推进与技术平台打磨，为后续爆发积蓄力量。
直到2025年迎来集中释放——仅二季度便连续释放三大重磅信号：完成数亿元C轮融资、启动港股上市筹备、与齐鲁制药达成13.45亿元战略合作，三大动作环环相扣，正式拉开公司“资本化+全球化”双轮驱动的新序幕。
其中，与齐鲁制药的合作尤为亮眼。2025年5月9日，双方签署大中华区独家许可协议，共同开发B7-H3靶点ADC药物MHB088C。该交易包含2.8亿元首付款及里程碑付款，叠加最高10.65亿元开发、监管及销售里程碑，再加上两位数净销售分成，不仅刷新了国内生物药授权交易的规模纪录，更成为行业合作的新标杆。
从全球来看，当前中国创新药出海正从“被动授权”转向“主动合作”，ADC赛道更是成为核心突破口。据不完全统计，2025年上半年中国创新药BD交易爆发式增长，ADC领域以超9笔交易、172.72亿美元潜在交易总额（占整体出海金额1/3以上）的成绩，稳居热门赛道榜首。
在此背景下，明慧医药的出海布局展现出鲜明的战略前瞻性，通过多元管线储备构建“主动合作”的技术底气：
l MHB118C：作为目前唯一一款处于临床阶段的抗肿瘤IGF-1R ADC，具备差异化竞争优势，未来出海前景可观；
l MHB009C：靶向B7H4的ADC新药，目前已获批进入1期临床，推进节奏稳健，有望实现出海突破；
l MHB048C：靶向PSMA的ADC新药，当前虽处于临床前阶段，但为公司后续出海布局奠定了管线基础。
这种“管线深耕+资本借力”的双轮模式，不仅让明慧医药在ADC赛道快速站稳脚跟，更使其成为中国创新药企业从“技术突破”向“商业化落地+全球化拓展”转型的典型样本。
可以预见，随着核心管线临床推进及全球化合作深化，明慧医药将进一步打通“研发-生产-商业化-全球化”全产业链闭环，在ADC赛道持续释放中国创新药的国际竞争力。
文字 |KK 编辑｜小新
