沐曦股份Q3营收环比翻倍，国产GPU竞争进入深水区

10月15日晚间，沐曦股份发布2026年前三季度业绩预告。公司预计前三季度实现营业收入25.41亿元至31.06亿元，同比增幅105.60%-151.29%，结合上半年13.24亿元营收测算，第三季度单季营收可达12.18亿-17.82亿元，中值达15.0亿元，单季营收环比增速将近100%，规模接近甚至超过上半年总和，产品放量特征明显。前三季度，公司归母净利润5.87 亿-7.17亿元，较去年同期亏损3.46亿元实现扭亏为盈。

从营收维度来看，业绩高增核心来自主力芯片规模化交付。旗舰通用GPU曦云C600 完成从客户试点验证，转向智算中心批量采购的爬坡过程，落地场景覆盖政企智算集群、互联网大模型训练、AI 算力基础设施等，成为拉动营收增长的核心支柱。下游国产算力建设需求持续释放，带动订单逐步落地，支撑营收实现翻倍增长。

再看扣非归母净利润，前三季度沐曦股份扣非归母净利润区间为2.23亿元至3.02亿元，同步转正。结合上半年扣非归母净利润-0.49亿元，第三季度扣非归母净利润可达2.72亿-3.51亿元，中值达3.1亿元。

本次归母盈利中包含产业链相关投资收益贡献，但扣非口径剔除一次性、非经常性损益后依然录得正值，意味着芯片销售、算力服务等核心主业已经摆脱单纯烧钱阶段，经营端业务本身可以创造利润，盈利具备业务基本面支撑。

沐曦这份预告的真正价值，在于国产GPU盈利从个别厂商走向阵营化。当头部玩家相继跨过盈亏线，说明这不是某家公司的经营偶发，而是国产算力整体进入商业化兑现周期。

软件生态是沐曦能否维持盈利持续性的关键变量。国产GPU长期存在适配成本高、模型迁移周期长的痛点。沐曦自研MXMACA全栈软件栈，已经完成通义、混元、智谱、MiniMax等国内主流大模型原生适配，大幅降低客户迁移适配成本。生态成熟度直接影响客户复购与集群扩容，也是营收持续增长的底层支撑。

但也要客观看待经营风险。GPU属于重投入、快速迭代赛道，下一代芯片研发、软件栈持续优化仍需要大额持续投入；国内智算赛道入局厂商增多，市场在产品定价、交付时效上竞争加剧。同时，万卡级大规模集群长期稳定运行、客户后续持续扩容，仍需要更长周期验证，盈利只是规模化经营的起点，并非最终结果。

从行业维度看，这份预告的启示在于：国产GPU的竞争焦点，正从 "谁能做出芯片" 转向 "谁能稳定交付、持续盈利、生态迭代"。沐曦的扭亏，与国内其他算力芯片厂商的盈利表现叠加，共同印证国产算力已走过烧钱验证阶段，进入比拼商业化能力的深水区。未来谁能在交付规模、盈利质量、生态粘性上持续占优，谁才能在这轮国产替代窗口里拿到长期份额。