9月9日消息,中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2022年第102次发审委会议于9月8日召开,审议结果显示,深圳市亿道信息股份有限公司(以下简称“亿道信息”)首发获通过。

 

 

根据招股书显示,亿道信息本次拟于深交所主板上市,公开发行股数不超过3511.15万股,且发行股数占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为新股发行。亿道信息此次拟募集资金79422.18万元,分别用于坪山研发及产业化基地建设项目、补充流动资金。

 

 

一、深耕ODM市场20年,服务超1000家品牌客户

 

资料显示,亿道信息创立于2002年,是一家以 ODM 为模式,专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,为全球范围内的消费类电子产品以及行业三防类电子产品品牌商、系统集成商等客户提供定制化的产品方案设计、采购管理、生产制造等全流程服务。

 

公司的产品形态分为整机、主板(PCBA)以及散装套料(CKD),产品广泛地应用于生活娱乐、商务办公、在线教育、物流仓储、工业控制、智能家居等众多领域。

 

目前,公司消费类电子产品已经形成了平板电脑、笔记本电脑、VR/AR 和其他智能硬件等产品线;行业三防类电子产品形成了三防加固笔记本电脑、三防加固平板电脑、手持终端等产品线。芯片和系统平台涵盖“X86 架构(Intel 或 AMD)+Windows 系统(Microsoft)”、“ARM 架构(MTK 或 Qualcomm)+Android 系统(Google)”,产品覆盖了从低端到高端的广泛市场区间。

 

公司服务于全球超过 1,000 家的电子产品品牌商、系统集成商等,遍及全球50 多个主要国家与地区。其中,公司与 TCL、Medion、Unowhy、宏碁、联想、爱奇艺、Mouse、M3 mobile等国内外企业保持了良好的合作关系。目前,公司产品已销往德国、法国、英国、美国等全球 50 多个国家和地区。

 

在技术方面,公司研发团队积极与 Intel、AMD、MTK 进行技术交流及验证合作,深入理解上游核心器件的技术演变路径,不断优化更新设计方案,实现消费类产品设计的持续创新。公司在高速硬件电路设计领域有多年的积累,在信号完整性、电磁兼容性、PCIe、MIPI、HDMI、USB 等高速总线系统设计等关键技术点具有行业内领先的技术水平。同时公司有扎实的射频调试和天线设计能力,能够满足从蓝牙、Wifi、4G 到 5G 等各种无线通讯设备开发需求。截至本招股说明书签署之日,公司获得相关实用新型专利 49 项,发明专利 2 项。

 

此外,由于客户具有多样化的硬件规格和软件功能要求,公司产品基于多 CPU 平台实现,运行多个操作系统,并且需要快速实现 CPU 及操作系统的升级换代。因此,公司建立了从底层 BIOS/Bootloader、Device Diver、Framework 到应用程序的全面的软件开发能力,能够满足按需定制,快速交付的业务要求。公司完成了一系列以双电池热切换及数据防护保护等的特色功能,提升了产品的竞争力。截至本招股说明书签署之日,公司获得软件著作权 150 项。

 

二、营收及净利润快速增长

 

财务数据方面,2018年-2020年及2021年1-6月,亿道信息营业收入分别为10.62亿元、11.09亿元、19.11亿元及12.73亿元,净利润分别为570.80万元、5824.53万元、18457.06万元及8068.62万元。

 

 

可以看到,自2019年以来,亿道信息的营收及净利润呈现快速增长态势。而这应该主要受益于新冠疫情影响下,在线办公、在线学习、居家娱乐等需求的增长。

 

根据亿道信息的说法,2019 年净利润较 2018 年大幅增长920.42%主要由于公司主动调整产品结构、提升产品附加值及积极市场开拓所带来的产品毛利率的提升。

 

2020 年净利润较 2019 年增长216.88%,主要系主营业务收入快速增长所致。而2020年主营业务相对于2019年增长了72.33%,主要是由于“新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内爆发,全球各国陆续推出了居家避疫措施,居家办公、居家娱乐及在线教育等方式的普及使得公司消费类电子相关产品市场需求量短期内大幅增长,这对公司业绩促进作用较为显著。”

 

另外一个需要指出的关键点是,亿道信息在新三板时,2016年全年营收为仅为6422万元,为什么仅仅两年之后,2018年的营收就达到了惊人的10.62亿元的规模?

 

芯智讯查阅招股书发现,这主要是由于,在2018年7月,亿道信息以12,500 万元购买亿道控股、石庆、马保军、钟景维、张治宇、章艳萍、张铁军 7 名原股东所持亿道数码100%股权。在2018年中,亿道信息将亿道数码的财务数据将进行“并表处理”,因此才使得亿道信息的营收在2018年出现了猛增。

 

在招股书中,亿道信息虽然没有直接公示亿道数码2018年的营收情况,不过从2020年以及2021年的相关数据中,可以获知亿道数码的实际经营情况——2020年以及2021年上半年,亿道数码的净利润分别为1.47亿元、5454.02万元,占亿道信息同期净利润的79.67%、67.60%。

 

三、主打产品为千元笔记本电脑

 

从营收的主要产品种类来源来看,2020年,消费类电子产品营收占比为88.54%,行业三防类电子产品营收占比11.46%。而在消费类电子产品中,又以笔记本电脑整机营收占比最高,达到了26.62%,笔记本PCBA产品占比23.49%。报告期平板电脑整机及平板电脑PCBA营收占比呈下滑态势,2020年占比分别为6.82%和9.62%。虽然亿道信息也提供笔记本CKD,不过在营收当中的占比较小,相比之下平板电脑CKD营收占比则超过了平板电脑整机。

 

 

从各类产品的平均销售单价来看,报告期内,亿道信息销售的笔记本电脑整机、笔记本电脑PCBA、平板电脑整机的平均销售单价均呈现持续增长态势,平板电脑PCBA则略有下滑,2020年的平均销售单价分别为1007.48元、458.79元、909.84元和192.22元。

 

 

从销售单价来看,亿道信息主打产品似乎主要的是最低端的笔记本电脑整机及PCBA解决方案。比如笔记本整机平均单价仅1000元左右,很多人会问,1000块的这么低端的笔记本电脑会有人买吗?

 

这里需要指出的是,亿道信息是一家to B的ODM厂商,其本身不直接面对C端用户销售产品,而是为品牌客户提供符合需求的定制化的产品或解决方案,亿道信息销售的价格,对于这些品牌客户来说,则是采购的硬件成本价,实际的终端销售价,还需要加上品牌营销、企业运营、渠道、市场等诸多成本,因此,这些产品最终的定价及面向的市场定位并不会真的是1000元的超低端笔记本电脑市场。

 

另外,亿道信息的行业三防类电子产品平均单价要比消费类产品高出很多,比如三防平板电脑和三防手持机的平均售价就分别为2299.60元和1665.32元,三防笔记本电脑平均销售单价甚至高达8158.92元。

 

从营收来源的区域划分来看,亿道信息55.9%的营收来源于境内,前面有提到国内的TCL、联想、爱奇艺等厂商都是亿道信息的客户。

 

亿道信息来自境内的营收占比为44.21%,主要来自于法国、德国、中国香港、英国和美国地区,比如德国的Medion、法国的Unowhy都是亿道的客户。需要指出的是,2011年,Medion已经被联想收购。

 

 

四、前五大客户占比升至52%

 

2018-2020年,亿道信息前五大客户贡献的营收在总营收当中的占比分别为35.23%、37.39%、52.15%,占比呈逐步提升的趋势。

 

2020年,亿道信息的前五大客户分别为惠州TCL、Medion、Unowhy、深圳市蓝晨科技、东莞联洲电子,销售收入占比分别为14.52%、11.08%、11.53%、8.03%和6.28%。

 

 

 

亿道信息表示,报告期内,公司前五大客户相对稳定。截至目前,公司报告期内前五大客户除伟易达与公司几乎不合作外,其他客户均与公司保持了良好的合作关系。伟易达主要从事电子教育玩具的生产和销售,近年来伟易达自身经营状况不善,导致从公司采购数量大幅减少。可以看到,自2019年开始,伟易达已经跌出亿道信息的前五大客户。

 

五、前五大供应商占比低于40%

 

从供应链来看,亿道信息公司生产所需的主要原材料为 CPU、DDR、SSD/HDD、PCB、LCD、存储芯片、功能类芯片、电池等。报告期内,公司前五大原材料供应商占比持续低于40%,第一大供应商占比一直都是低于20%,因此对于单一供应商的依赖程度较低。

 

亿道信息表示,公司原材料供应商主要包括 WPI(世平国际)、RAYSON(晶存科技)、LONGSYS(江波龙)等,外协加工厂商不乏上市公司以及行业内的知名加工商,如长城、一博科技、万利达等。对于 CPU、芯片等核心原材料,公司作为 Intel、MTK、Microsoft等公司的长期战略合作伙伴,向其指定的授权代理商采购,能够在原材料采购方面获得优质的供应权益。

 

 

六、以研发设计为核心,毛利率超同行业头部企业

 

从商业模式来看,亿道信息是一家聚焦于研发设计的ODM厂商,其生产制造等活动均交由外协厂完成,这也使得其能够减少在固定资产上的投资,能够更好的将资金和人力投入到核心的产品研发设计方面,这也有助于提升利润率。

 

招股书也显示,报告期内,亿道信息所有产品的 PCBA 加工工序(SMT 贴片),以及所有消费类电子产品的整机组装工序均由外协厂负责生产。报告期内,亿道信息所有产品的 PCBA 加工工序(SMT 贴片),以及所有消费类电子产品的整机组装工序均由外协厂负责生产。

 

从具体的外协厂商来看,2020年亿道信息的前五大外协厂分别为,经纬星辉、长城计算机系统、漳州万利达、易方数码、东创伟电子。

 

从总体的外协加工金额来看,报告期各期,公司分别发生外协加工费用 3,250.34 万元、2,905.15 万元和8,337.56 万元,占各期主营业务成本的比重分别为 3.90%、3.65%和 5.79%,金额和占比呈现增长态势。

 

亿道信息强调,报告期内,外协加工厂根据公司的设计要求执行加工程序,所有工序均不涉关键技术,各期外协费用占主营业务成本的比重亦较低,同时,珠三角地区 PCBA等外协加工行业企业众多,公司不存在对外协厂商的严重依赖外协加工的必要性及公允性。

 

另外,亿道信息表示,由于我国 PCBA 等外协加工业务已具备成熟的业务体系,公司所在的珠三角地区可选择的电子产品外协厂商数量较多,且产能不受外协加工的必要性及公允性公司聚焦于产品的研发设计活动,而将生产制造等活动交由外协厂完成的模式,符合公司的业务定位。

 

正因为亿道信息的生产制造全部都是交由外协厂来完成的,这也使得其无需自建工厂,其固定资产也持续维持在较低的水平。招股书显示,截至2020年12月31日,公司固定资产扣除累计的折旧值,净值仅为1402.90万元。

 

 

从研发投入来看,报告期内,亿道信息的研发费用分别为5730.54万元、6413.29万元、8245.41万元,研发费用在营收当中的占比分别为5.39%、5.78%、4.31%。虽然研发费用占比在2020年出现了下滑,但是研发费用则保持持续的增长。按照亿道信息原有的营收和利润规模,如果采用的是自建工厂生产的模式,则需要大量的固定资产投入,其研发投入规模可能会受到影响。

 

从研发团队来看,截至 2020 年 12 月 31 日,公司建立了一支 285 人的研发团队,占公司总人数的 43.71%。公司核心技术人员为马保军先生、王倩女士、曾凡灵先生 3 名技术带头人。

 

 

从毛利率来看,报告期内,亿道信息综合毛利率分别为 16.66%、22.28%和 20.94%,2019 年大幅提升后次年略有下降。亿道信息表示,产品毛利率主要受产品结构、产品类型的不同, 以及原材料价格波动等因素影响。

 

不管怎么样,对于亿道信息这样一家ODM厂商来说,20%左右的毛利率已经是处于同业当中较高的水平。作为对比,ODM大厂闻泰科技2020年消费类电子产品的毛利率仅为15.01%;另一家ODM大厂,华勤技术2020年的综合毛利率也仅为9.90%。当然,闻泰科技和华勤技术本身有自建工厂为客户代工,这也在一定程度上拉低了他们的毛利率。2020年,台系老牌笔记本电脑代工厂商仁宝电脑的毛利率更是仅有3.38%。

 

 

亿道信息在招股书也表示,除了台湾的老牌主流ODM企业外,在上市公司中,闻泰科技、卓翼科技、兆驰股份、光弘科技等也是以 ODM 或 EMS 为模式从事代工业务的企业,但产品主要集中在智能手机、网络通讯设备、家庭视听类产品或其他消费类电子产品,且上述公司均以自主生产制造模式为主,因此,国内尚无经营产品类别和业务结构完全与公司相同的上市企业。

 

七、应收账款余额占比较低

 

报告期各期末,公司应收账款余额分别为 3,472.50 万元、4,956.54 万元和7,580.99 万元,呈逐年上升趋势;应收账款余额占营业收入比重分别为 3.27%、4.47%和 3.97%,占比较低。

 

报告期各期末,公司前五大欠款单位应收账款余额占应收账款总额的比重分别为 89.61%、75.07%和 87.37%。应收账款客户结构总体保持稳定,账龄均在1 年以内,合作单位大多为行业内知名企业,客户资金实力强,信誉状况好,基于长期的合作基础,应收账款的回收有较为充分的保障,应收账款发生坏账风险较低。

 

公司预付款项主要为预付原材料采购款。报告期各期末,公司预付款项余额分别为 1,608.28 万元、1,801.70 万元和 4,123.00 万元,占流动资产的比重分别为 3.96%、3.84%和 4.19%。2020 年末预付账款余额较上年末增加 2,321.30 万元,一方面系公司总体业绩增长较快,在手订单充足,对原材料的需求快速增加;另一方面,受下游电子行业消费需求的快速增长及疫情等因素的影响,CPU、功能类芯片及 LCD 屏等主要原材料价格上升较快,公司进行了策略性备货,以应对原材料短缺及价格波动的风险。

 

八、存货余额变动较大

 

报告期各期末,公司存货余额分别为 20,979.40 万元、20,332.60 万元和41,727.86 万元,2020 年末的存货余额较 2019 年大幅增加 21,395.26 万元,增幅达 105.23%。

 

亿道信息解释称,2020年存货余额大幅增加的主要原因为:受 2020 年订单量大幅增加的影响,除产成品略有下降外,各类型存货均有不同程度的增加;2020 年下半年,CPU、功能类芯片及 LCD 屏等核心原材料供应紧俏,公司策略性的增加了此类原材料的备货,以应对缺货风险和价格波动风险,其中,2020 年末 CPU 库存金额较上年末增加了6,797.59 万元,增幅达 110.73%,一定程度上增加了公司整体存货的期末余额。

 

 

报告期各期末,产成品金额分别为 2,916.01 万元、3,255.64 万元和 3,077.45万元,占存货期末余额的比例分别为 13.90%、16.01%和 7.38%。由于公司主要提供定制化的产品设计方案,并采用以销定产的模式进行生产制造,导致产成品的周转速度相对较快,报告期内库存量均保持在较低水平。

 

存货中的委托加工物资是指期末尚在外协厂进行加工中的物料,半成品是指部分工序完成后尚待转入下一环节的中间品。2018 年末公司委托加工物资及半成品的结余金额较高,主要系 2018 年末部分组装工序的物料短缺,组装工序的周期有所延后,导致以 PCBA 为主的半成品及委托加工物资在完成相关贴片工序后无法及时组装所致。

 

存货中的在制品主要系公司自有产线中尚处于整机组装工序的产品生产成本。报告期各期末,在制品金额分别为 324.71 万元、273.71 万元和 706.76 万元,其中 2020 年末上升较快,主要系公司行业三防类产品订单量增加所致。发出商品是指公司已发货但未满足收入确认条件的产成品。报告期各期末,发出商品金额分别为 232.76 万元、367.36 万元和 1,758.56 万元,其中 2020年大幅增加主要系期末对惠州 TCL、Unowhy 的出货量快速增加所致。

 

九、存在居间服务费

 

根据招股书披露,报告期内,亿道信息存在居间服务费,主要系公司为销售推广或获取订单而向中间服 务商支付的居间服务费,各期金额分别为 333.65 万元、1,191.62 万元和 1,305.06 万元。

 

而这也被外界质疑是否是存在“商业贿赂”?这一问题也有被证监会关注。对此,亿道信息其实在招股书中也有解释。

 

亿道信息表示,公司与上述中间服务商签订并执行销售推广协议,主要面向海外客户或为其供货的国内系统集成商。中间服务商通过自有渠道掌握客户需求,同时对发行 人的核心竞争力较为理解,能够为公司导入订单资源。报告期内公司的居间服务 费总体呈增长趋势,主要系公司加大营销投入,持续开拓海外市场所致。 

 

亿道信息称,公司与中间服务商的服务费计算基数主要为产品销售收入或销售数量,费用标准则需综合考虑销售订单规模、项目促成难度、业务介绍方提供的服务内容以 及预计效益等因素由双方协商确定。中间服务商与公司及公司董监高、员工不存在任何关联关系,公司严格按照 《居间费用内部控制规范》等规定执行居间服务费用的审批、支付,相关内部控 制度健全、合理,亦不存在商业贿赂的情形。

 

十、拟募资7.94亿元,主要投向坪山研发及产业化基地建设项目

 

根据招股书显示,亿道信息本次拟于深交所主板上市,公开发行股数不超过3511.15万股,且发行股数占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为新股发行。亿道信息此次拟募集资金79422.18万元,分别用于坪山研发及产业化基地建设项目、补充流动资金。

 

 

可以看到,拟募资的79422.18万元中,64422.18万元都将被投向坪山研发及产业化基地建设项目。

 

招股书也显示,2020 年 6 月,亿道信息通过招拍挂的形式取得深圳市坪山区龙田街道丹梓大道与兰景北路交汇处东侧一处地块,系募投项目配套用地。该地块面积为 13,907.99 平方米,使用期限自 2020 年 6 月 11 日至 2040 年 6 月 10 日,总地价款为 5,150.00 万元。

 

前面提到,在亿道信息看来,其所有生产外包的模式是一个符合其公司的业务定位的模式。那么现在又要自建工厂,这似乎将打破其原有的业务模式,需要大量增加固定资产投入,未来毛利率可能也将被进一步拉低。

 

亿道信息在招股书中也表示,本次募集资金投资项目建成后,公司将增加固定资产 41,257.42 万元,按照公司目前的会计政策,项目建成后每年将新增固定资产折旧额 2,821.67 万元。尽管募集资金投资项目产品市场前景广阔,预计项目建成并达产后效益较好,但若市场出现剧烈变化导致投资项目的预期收益难以实现,公司存在因固定资产折旧费用大幅增加导致利润下滑的风险。

 

从招股书来看,亿道信息的坪山研发及产业化基地建设项目,将新增 SMT 贴片产线,扩充公司研发、管理、生产人员。也就是说,亿道信息已经在自建工厂,未来部分PCBA的制造将在自己的工厂来完成。而所有消费类电子产品的整机组装工序仍将由外协厂负责生产。所以并没有完全打破原有的模式,对于未来毛利率的影响可能也比较有限。

 

总的来说,亿道信息投建坪山研发及产业化基地建设项目,虽然会增加其固定资产的投资,但也有助于其更好的控制设计的PCBA的品质,提升总体的营收规模。另外,如果顺利上市,那么作为上市公司来说,自然也需要承担更多的社会责任,自建研发及生产基地也有利于当地的经济及就业。

 

亿道信息在招股书也表示,公司所处行业发展前景良好,公司业务发展目标明确,已经在定制化设计开发、快速响应、客户资源、供应链管理等方面拥有了较为明显竞争优势,具有较强的可持续盈利能力和市场竞争能力。公司将在进一步提升管理能力、 加大研发投入、扩充产能、优化产品结构的基础上,充分发挥各项优势,使公司主营业务收入和利润保持持续稳定增长,随着企业的持续盈利,股东权益也将进一步增加,股东的投资回报率将进一步提高。

 

十一、实际控制人为张治宇、钟景维、石庆

 

截至本招股说明书签署之日,亿道控股直接持有发行人 55.25%的股份,并通过睿窗科技、亿道合创、亿丰众创、深圳亿嵘分别间接控制发行人 2.89%、1.74%、1.46%、1.01%的股份,合计控制发行人 62.35%的股份,为发行人的控股股东。

 

发行人实际控制人为张治宇、钟景维、石庆。张治宇、钟景维、石庆直接持有发行人 14.05%的股份,并通过亿道控股间接控制发行人 55.25%的股份,通过睿窗科技、亿道合创、亿丰众创、深圳亿嵘间接控制发行人 7.10%的股份,张治宇、钟景维、石庆三人合计控制发行人股份总数的 76.40%。

 

 

 

招股书显示,2018 年 4 月 28 日,张治宇、钟景维、石庆签署了《一致行动协议》,约定对公司施加共同控制,对公司决策采取一致行动,同时三人约定各方彼此协商,以求在一切关乎亿道控股及亿道信息的重大事宜上取得共识并达成一致行动的目的。因此,亿道信息的实际控制人为张治宇、钟景维、石庆。

 

《一致行动协议》还约定,如就某一事项各方经充分沟通协商仍无法达成一致意见时,以届时张治宇、石庆、钟景维三方中担任亿道信息董事长的一方意见为准,如届时亿道信息董事长职务非由张治宇、石庆、钟景维三方其中任何一方担任时,以张治宇意见为准,其他成员应听取并采纳该意见,形成相同的意思表示并行使董事会、股东(大)会的表决权。

 

另外,在亿道信息的股东当中,深创投、国科环宇、宝安区引导基金均为国有股东,持股分别为3.80%、0.77%和0.47%。其中,深创投、宝安区引导基金为2020 年 12 月 4 日增资入股,增资价格为 10 元/股,缴付投资款分别为4,000 万元和 500 万元。

 

 

小结:

过去20年来,随着大陆产业链逐步完善,产业配套齐全,台湾厂商纷纷在大陆建厂。同时,大陆也涌现出了一批设计研发能力强,响应速度快的优质 ODM 企业,参与市场竞争。从近10年来,笔记本电脑及平板电脑产业的发展来看,得益于大陆产业链的成本优势以及技术的升级,大陆 ODM 制造商竞争优势逐步凸显,产业链开始逐步由台系厂商转向大陆厂商。

 

亿道从最早期的软件工具代理和终端硬件研发,再到2009年前后进入安卓平板电脑市场,并迅速成为当时在深圳出货排名前三的平板电脑解决方案供应商,随后在2013年开始,英特尔在大陆持续推动CTE生态圈的带动之下,亿道与多家本土ODM厂商,也开始从英特尔平板电脑方案切入,再到逐步切换到英特尔占据主导的笔记本电脑市场。在这过程当中,大陆的ODM厂商在笔记本电脑市场对于台系ODM厂商的替代趋势逐步形成。

 

根据 IDC 以及广达电脑、仁宝电脑、纬创年报数据统计,2017-2020 年广达电脑、仁宝电脑、纬创三家 ODM 厂商笔记本电脑出货量占全球笔记本电脑市场的比重分别为 62.96%、59.88%、54.91%和 61.93%,总体呈现下降趋势。需要指出的是,在IDC的统计当中,有部分白牌笔记本的出货并未被统计当中。

 

 

需要指出但是,在大陆ODM厂商也开始在笔记本电脑市场对于台系ODM厂商的替代过程当中,除了像亿道这样的深圳本土ODM厂商的快速崛起之外,原本在智能手机市场的ODM厂商,比如闻泰科技、华勤技术等也纷纷杀入笔记本电脑市场,进一步推动了这一趋势。

 

虽然自今年以来笔记本电脑市场遭遇了下滑,但是总体来看,每年全球笔记本电脑市场都有约2亿台左右的规模,而这其中台系ODM厂商占据了大半的市场,从替代的角度来看,这对于国内的笔记本电脑ODM厂商来说,仍是一个拥有较大成长空间的市场。亿道还有布局AR/VR,斩获了不少客户。

 

笔者自2010年开始就有开始关注到亿道,也见证了这十多年来,亿道在三位创始人的带领下一步步的发展壮大。今年也是亿道成立20周年,加上此次主板IPO的顺利过会,可谓是双喜临门!祝福亿道,未来发展越来越好。

 

编辑:芯智讯-浪客剑