中芯、华虹Q4业绩解读

| 信心与韧性同在

2022年以来，全球芯片行业景气度大幅下滑，产业进入了“寒冬”，许多芯片巨头的业绩都出现了巨幅下滑。近日，中芯国际与华虹半导体也分别公布了2022年第四季度财报。在产业下行期，作为晶圆代工厂的中芯与华虹Q4均实现了同比增长，能取得这样的成绩实属不易。

据中芯财报显示，中芯国际第四季度营业收入达16.21亿美元，同比增长2.6%；毛利率达32.0%。中芯国际面临着三重压力：一直努力探索先进工艺，美国出口管制新规对其运营造成了不利影响；遭遇行业下行周期，消费电子需求下滑影响严重，遭遇较多“砍单”；作为国内代工龙头，要承担重要的产能扩张责任，持续增加资本开支。其Q4具体财务数据如下：

芯谋研究高级分析师张彬磊认为，中芯国际本季度销售收入和毛利下降主要由于2022年第四季产能利用率下降及产品销量减少所致。2022年Q3，中芯国际产能利用率从前几个季度的100%+状态下降至92.1%，Q4更是下降至79.5%的历史低位，其中12英寸产能利用率下降幅度超过8英寸，公司业绩压力骤显。从地区上看，中芯国际的中国区客户产能占比下降显著，反映出中国区设计公司在应对市场波动方面缺乏经验，准备不足，前期囤货过多导致库存压力过大，进而大幅缩减流片需求。展望2023年，上半年行业周期尚在底部，下半年预期会略有回升，但预计全年营收环比仍要下降10%以上，毛利率预计降至疫情前水平，即20%左右。

虽然中芯国际业绩压力陡增，市场短期内难以回暖，但从财报中可喜的看到以下几点。第一，中芯的资本开支继续维持高位，可以看出中芯加大扩产扩建的决心。与台积电、三星等不同，中芯国际没有采用消减开支的方式应对产业下行周期，2023年中芯国际投资计划在60亿美元左右，用于北京、上海、天津、深圳等多条12英寸产线的建设和扩产，投资总额与2022年持平。产能上，中芯2022年Q4达到714000片/月（折合成8英寸），比上季度增加约8000片/月，未来产能将持续增加。目前深圳12英寸厂已经投产使用，同时上海、北京和天津各有一座12英寸晶圆厂在建中，预计至2023年年底将新增产能10万片/月（折合成8英寸）。第二，研发投入持续加大。下行周期下，晶圆厂产能富余，正是利用富余产能开展新工艺平台研发的最佳时机。在保持毛利率在一定水平下，中芯国际2022年第四季的研究及开发费用从2022年第三季的182.9百万美元增加至197.5百万美元，足见中芯的韧性。

华虹的成绩单相当亮眼。据华虹半导体财报显示，华虹半导体第四季度营收达6.301亿美元，连续十个季度刷新纪录，同比上升19.3%；毛利率达32.0%。从全年来看，消费电子需求下降对华虹12英寸晶圆营收造成了一些影响，但由于华虹整体布局较好，受到影响有限。得益于华虹在成熟工艺上的深耕，以及汽车芯片、功率半导体等产品需求的大幅增长。2022全年，华虹半导体实现营收达24.75亿美元，逆势增长51.8%，创下历史新高。其Q4具体财务数据如下：

芯谋研究总监李国强分析认为，华虹半导体营收的增长来自付运晶圆数量和晶圆单价两方面的提升。从付运晶圆看，2022年付运晶圆为4088千片约当8英寸，而2021年为3328千片约当8英寸，同比增长23%。从晶圆单价看，2022年平均晶圆单价（约当8英寸）为606美元，2021年为490美元，同比增长24%。综合看，单价增加带来的收益超过付运晶圆增加带来的收益。

值得注意的是，华虹半导体2022年4个季度付运晶圆数量逐季下降，从1季度1057千片约当8英寸晶圆，下降到4季度的992千片约当8英寸晶圆。但晶圆（约当8英寸）平均单价却从1季度的563美元逐季提升，4季度为635美元。与晶圆单价提升的同时，是公司毛利率的逐季提升，从1季度的26.9%提升到4季度历史新高的38.2%，这也是华虹半导体的一个纪录。

华虹半导体营收保持长期成长，主要来自有竞争力的特色工艺组合以及全面的市场分布。2022年抓住了国内汽车电子和工业电子等高成长产业，大大扩充了华虹半导体的市场范围，提升了营收质量和增长速度。尤其是近两年的产能扩充，让华虹半导体的营收屡创历史纪录。

按照华虹半导体预告，2023年将扩充12英寸工厂月产能至9.5万片。此外，拟在科创板上市为12英寸工厂二期项目募资。相信在产能的加持下，华虹半导体未来几年将继续保持强劲的增长势头，营收也将继续创造新的纪录。