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关于电源管理芯片企业的分析继续，今天为大家带来的是国内电源管理芯片领头企业之一——矽力杰。矽力杰主要子公司在杭州，但是上市地在台湾交易所，财务数据也不太被大家所熟知。对比之后发现，矽力杰的营收和利润都在圣邦股份之上，位居国内电源管理芯片第一位。矽力杰深耕电源管理芯片10 余年，近年进入电动车领域，为辅助驾驶、智能座舱、电池管理提供技术支撑及解决方案。
一、公司简介
1.1、公司介绍
硅力杰(股)公司 (Silergy Corp.)系2008年2月7日成立于英属开曼群岛之控股公司。硅力杰采用虚拟IDM模式，公司结合自有工艺平台协助 Foundry 公司生产，也可在产线中安装自有设备并提供人员支持，公司通常拥有工艺专利或封测厂等内部资源。
矽力杰于2013 年在中国台湾证券交易所上市。公司主要产品包括 DC/DC 转换器、AC/DC 转换器、LED 照明芯片、电池管理芯片、马达驱动、保护开关、电源模块、静电保护及信号链芯片解决方案等，为全球模拟芯片龙头。矽力杰坚持自主创新，布局全球，做模拟芯片行业的技术领跑者，十数年保持年成长率超过30％。
图|矽力杰发展历程
来源：公司公告、中金公司研究部
2014-2015 年公司为扩充产品品类、优化资源配置，收购统晶光电科技股份有限公司100%股权，总交易金额新台币 1.02 亿元。2015 年公司通过杭州矽力杰和香港矽力杰斥资人民币 1.74 亿元，设立并取得合肥分公司 38.6%股权，后者将聚焦汽车和 IoT 产品的研发和制造。同年，矽力杰向 Maxim Integrated （美信）收购智慧电表和能源监控业务部门；2016 年，公司收购 NXP Semiconductors（恩智浦）LED 照明业务部门，这两次收购也提升了公司在电源管理领域的竞争力。随后，公司陆续投资了 Silicon Micro Technology、Greenpine Device 等半导体公司，2019 年矽力杰收购 NewEdge 新捷电子，全面接手后者的无线充电产品业务。
1.2、股权结构和子公司情况
公司股权较为分散，截止2024.4.1，董事长陈伟目前持股 7.25%，有23 年行业经验，曾在美商从事技术经理负责系统架构工作；此外，游步东和 Michael Grimm 是公司的共同执行长暨总经理，分别持股 3.89% 和 1.90%。矽力杰子公司数量较多，在韩国、美国及中国多地均直接或间接控制了分公司，从事电子元器件的研发、设计和销售等工作。
图|矽力杰子公司情况
来源：公司公告、中金公司研究部
1.3、产品种类
矽力杰聚焦于电源管理芯片，截至 2022 年，已发布的产品类型超过 3000款，初步形成平台型布局。
图|矽力杰产品种类
来源：公司官网、与非研究院整理
目前，矽力杰为全球 80%以上的笔记本电脑提供电源管理方案，为全球顶尖的智能手机提供电池管理方案，并为广泛使用的智能电视家居提供屏幕背光驱动和传感器方案。
1.4、下游应用领域
公司产品广泛用于汽车，工业，消费，云计算和通信设备中。2021 年公司第一大客户营收占比仅为 12%，其他客户营收比重大多小于 10%，整体下游客户较为分散，包含三星、飞利浦等知名厂商。公司目前正加速布局汽车、通讯等高景气下游领域，有望打开收入增长新空间。
图|矽力杰产品下游应用领域
来源：公司官网、与非研究院整理
图|公司产品应用占比
来源：公司公告、、中金公司研究部
分产品看，2023年消费电子产品仍然为公司主要的收入来源，但是在23Q4降低为34%，工业占比提升至39%，超越消费电子。汽车、通信和计算机等正快速起量，分别占比8%、7%、13%，占比逐渐提高。
23Q4公司计算产品占收入比为13%，由于 2023年计算产品下游需求普遍走弱，公司相关产品业绩承压。但是随着数据中心、服务器等需求的不断落地，预计公司的计算产品也将逐步恢复至21年17%左右占比。
二、财务分析
2.1、营收和利润变化
图|营收变化（亿元）及同比增速（%）
来源：wind、与非研究院整理
图|扣非净利润（亿元）及同比增速（%）
来源：wind、与非研究院整理
2012年至2022年矽力杰营收和扣非净利润均维持较高增长。营收由2012年2.93亿元增长至2022年的53.59亿元，11年增长18.29倍，仅2023年出现下滑-34.65%。扣非净利润由2012年0.83亿元增长至2022年的12.99亿元，11年增长15.65倍，仅2018年、2023年分别出现下滑-3.36%、-93.86%。
2023年营收与利润下滑较为严重，主要由于：1）消费电子行业疲软，价格及市场份额竞争较为激烈，公司汽车产品尚在起量，贡献营收、利润有限；2）公司坚持自主研发，致力于开拓汽车、工业、通信等领域产品，研发投入较高。
2.2、毛利率和净利率变化
图|毛利率与净利率（%）
来源：wind、与非研究院整理
毛利率方面，2008-2012年因为初创期，产品较少，单品毛利较高；2012-2014年随着产品种类的增加，毛利出现下降，由52.29%、48.24%、45.46%；2015-2020年毛利稳定在47%左右，2021、2022年由于行业缺货，提升5%左右至53.27%、52.57%；2023年因为行业不景气，下降10%左右至42.65%。
净利率方面由2012年的28.29%下降至2018年的19.44%，2019年至2021年由21.58%提升至26.96%，2022年微降至26.01%，2023年大幅度下降至4.13%。
2023 年毛利率和净利率大幅下降，主要还是产品结构调整以及下游需求情况影响较大。
2.3、研发支出情况
图|研发支出（亿元）
来源：wind、与非研究院整理
2012-2023年，公司研发投入持续增长，由最初的0.33亿元，增长至2023年的11.33亿元。2022年，公司研发人员合计1139人，占员工总数比例为 75.4%。2023年公司研发费用11.33亿元，同比提升11.74%，占营业收入比例为31.72%。
三、总结
矽力杰作为电源管理芯片龙头企业，持续快速发展，除2023年受行业影响较大外，其余年份都能实现较快增长。随着2023Q4和2024Q1消费电子市场的逐步复苏，公司消费电子收入有望在2024年同步实现回暖。截止2024年3月，公司官网披露已经实现营收8.82亿元，同比增长8.13%。随着汽车、工业等产品布局的推进及大客户的上量，预计2024年公司工业、汽车产品收入有望同比增长。
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