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电源管理芯片企业分析继续，今日为大家带来的是一家以消费电子为核心，不断拓展至AIoT、工业、汽车等市场领域的电源管理芯片企业——艾为电子。公司产品以智能手机为代表的新智能硬件为应用核心，通过突出的研发能力、可靠的产品质量和细致的客户服务，覆盖了包括小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等知名 ODM 厂商；在可穿戴设备、智能便携设备和物联网设备等细分领域，持续拓展了细分领域知名企业。
一、公司简介
1.1、公司介绍
上海艾为电子技术股份有限公司是一家芯片设计公司,创立于2008年6月,专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链等IC设计。2021年8月,艾为电子在科创板成功上市。截至 2023 年 12 月 31 日，公司累计发布产品 1200 余款，产品子类达到 42 类。
为应对市场需求的不断变化，确保产品质量的卓越性，公司构建了全面的测试体系，涵盖车规级产品测试、实验室三温测试和高速高精度信号测试等，自主研发高效的可靠性测试监控平台。2023 年度公司自有测试中心 FT 测试和 CP 测试产出较上年同期增长 42%。
图|艾为集成电路实验中心
来源：公司官网
2023年，公司上海临港车规级测试中心开始基建，车规级可靠性实验室和测试中心项目，总占 地 40.8 亩 ，总建筑面积 11.3 万平方米，未来随着车规级测试中心的启用，将进一步增强产品研发的配套能力，尤其是在可靠性实验及测试环节，届时将在车规级芯片等方向取得突破。
图|艾为车轨实验测试中心
来源：公司官网
1.2、实控人介绍
公司实控人为孙洪军，持股42%，副总裁郭辉持股 9.78%，上海艾准企业管理中心(有限合伙)、程剑涛、娄声波分别持股4.12%、3.56%、3.07%，股权结构合理，持股稳定。
董事长孙洪军与副总裁郭辉在华为拥有十余年IC设计、研发经验，CEO 娄声波拥有二十余年产品、营销经验，共同有效运营公司长期发展。公司在上海、合肥、深圳、苏州、无锡等地设有 10 家全资子公司，其中在韩国设有研发中心，利用各地资源、政策优势协同发展。
1.3、公司产品
2021年前，公司主要产品分类包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等。2022年开始，公司对业务进行重新分类，音频功放芯片归入高性能数模混合信号系列，马达驱动归入电源管理系列，射频前端归入信号链系列。
图|艾为产品分类
来源：公司公告
1.3.1、高性能数模混合芯片
公司在高性能数模混合信号芯片领域形成了丰富的技术积累和完整的产品系列，能提供软件硬件及算法的高性能整体系统解决方案。自主研发的国内首款内置MCU作为主控核心的光学防抖（OIS）和对焦（AF）控制驱动芯片产品已在客户端量产，并已研发完成分立式 OIS 控制驱动芯片产品。
1.3.2、电源管理芯片
针对手机、AIOT、工业、汽车四大应用领域，公司的电源管理芯片产品进行了全面系列化的布局。其中手机是公司布局最早的领域，围绕摄像头、USB端口、屏幕显示、主板四大板块，电源管理类产品可供客户选择的物料非常丰富。在AIOT领域中，公司电源管理类产品广泛应用于智能穿戴、智能音箱、扫地机器人、智能门锁等场景。针对汽车领域，公司电源管理类产品优先针对智能座舱、车身电子这两个域控位置的芯片进行布局。
1.3.3、信号链芯片
公司持续技术创新、丰富信号链产品品类。低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化。射频芯片受手机市场需求低迷的影响出货量下滑，价格承压，随着需求逐渐恢复，射频芯片销售将回归常态化。该业务基数较低，处于产品放量阶段。
1.4、新品情况
2021年，产品型号达到800余款，2021年度产品销量约 43 亿颗。2022年，公司主要产品型号达1000 余款，2022 年度产品销量超36亿颗。2023年，公司主要产品型号达1200余款，2023年度产品销量超 53 亿颗。公司新产品型号增速200款/年。
2024年，公司多产品线新品推出值得期待：（1）高性能数模混合：首款车载 T-BOX 的音频功放芯片、车规压感检测处理器、手机摄像头光学防抖全系列等新品发布量产。（2）电源管理：逻辑芯片及双向隔离 OVP 在消费端实现量产，针对 AIoT 及模块市场推出多款芯片，深化平台化布局。（3）信号链：首款 I²C 开关和多路复用器突破导入工业客户；系列化布局 Reset、运放、磁性传感器芯片；线性Hall、射频产品在客户端均有所突破。
二、财务分析
2.1、营收及利润情况
图|营收变化
来源：Choice、与非研究院整理
图|扣非净利润变化
来源：Choice、与非研究院整理
2014-2021年，公司营收和利润逐年增长，营收由0.58亿元增长至23.27亿元，扣非净利润由0.001亿元增长至2.47亿元。
2022年，公司营收20.90亿元，下降-10.21%；实现扣非经归母净利润-1.07亿元，较上年下降-143.42%。主要原因是受整体宏观经济、疫情反复及国际地缘政治冲突等因素影响，国内外市场需求均呈现不同程度的萎缩，终端市场需求疲软。此外因公司实施股权激励，股份支付费用对公司净利润的影响为人民币0.91亿元。
2023年消费电子行业需求修复，同时公司扩展新产品新客户，实现收入创历史新高。利润端降本增效，费用持续减少，扣非净利较上年同期亏损金额减少。
2024Q1营收7.76亿元，同比增长101.76%，扣非净利润0.24亿元，同比增长118.12%。主要原因是：1、随着市场的逐步回暖、终端客户需求增长；2.公司不断丰富产品品类、拓展市场领域， 致使营业收入同比增长；3.持续推进管理变革包括产研过程数字化，人工费用、工程开发费用、股份支付费用较上年同期减少。
2.2、分产品收入结构
图|2017-2021公司产品及营收变化
来源：Choice、与非研究院整理
2021年前，公司主要产品分类包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等。2017-2021年，公司营收第一大品类音频芯片，由3.4亿元增长至10亿元；第二大品类为电源管理芯片，由0.98亿元增长至8.03亿元；第三大品类为射频芯片，增速不稳定，2021年被马达驱动芯片超越；第四大品类为马达驱动芯片，增速较快，由3万元增长至2.85亿元。
图|2022-2023公司产品及营收变化
来源：Choice、与非研究院整理
2022年后，公司分为高性能数模混合类芯片，电源管理类芯片，信号链芯片三大类。公司成为专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计企业。2022-2023年三大产品系列都实现增长。
2.3、毛利率及扣非净利率变化
图|毛利率及净利率变化
来源：Choice、与非研究院整理
2014年产品线较少，毛利最高52.91%；2015-2020年毛利相对稳定在32%-36%水平，2021年提升7.8%至40.41%，创近年来新高；2022开始下滑至38.08%，2023年下降至24.85%，2024Q1出现回升至27.24%，还未恢复到32%以上水平。
2023年公司主要品类产品毛利率均出现下滑，核心因素是消费电子行业去库存，行业产品价格下降明显，其中公司新开拓的信号链产品毛利率降幅较大，而竞争力较强的模数混合、电源管理芯片降幅较小。
2024Q1跟随营收和利润变化，毛利和净利都出现同步回升，扣非净利率转正为3.07%。
2.4、研发投入情况
图|研发投入及占比
来源：Choice、与非研究院整理
公司重视研发，研发费用逐年增长，由2014年0.12亿元稳步增长至2020年2.05亿元，2021年上市以后，研发费用翻倍至4.17亿元，2022年最高5.96亿元，2023年有所下降至5.07亿元。
2018-2023 公司研发费用率分别13.17%、13.71%、14.29%、17.91%、28.54%、20.05%。公司上市后加大新品研发项目众多，人员规模扩张迅速，导致研发费用快速提升。23 年公司有效缩减工程开发费用及股份支付费用，有效控制了研发费用的增长，实现利润端的触底回升。
图|研发人员数量及占比
来源：Choice、与非研究院整理
公司2018、2019、2020年平均研发人员数量为88人、161人、366人。在上市前后研发项目和研发人员数量快速增长，2020年末扩张至641人，研发人员占比达到80.53%高位；2021-2023年分别为621人、766人、598人，研发人员占比63.05%、64.59%、61.90%。
三、总结
艾为电子2024Q1营收和净利润已经实现同比100%以上的增长，毛利率和净利率也同步回升，净利率也实现正增长。展望 2024，公司在三大领域的新品将逐渐上量，随着AI手机换机潮的到来，消费电子需求将逐渐恢复，公司自建车规认证实验室，工业与汽车领域营收占比也持续上升，公司收入有望保持稳健增长。
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