韩国OLED材料公司SFC计划IPO！同UDC竞争

CINNO Research产业资讯，作为2026年计划首次公开募股（IPO）的大型OLED材料企业，SFC在市场中的地位极为突出，韩国国内几乎没有能与之匹敌的竞争者。

如业内人士所熟知，有机发光二极管（OLED）为了能够实现发光，制造时需使用红（R）、绿（G）、蓝（B）三种颜色的掺杂剂材料（Dopant），这是发光层中不可或缺的核心材料。实际上，SFC公司在三种颜色中技术难度最高的蓝色掺杂剂材料领域一直处于全球顶尖水平。作为SFC公司在韩国国内的竞争对手，同时也已经上市得德山 NeoLux（Duksan Neolux）公司生产的并非这一类掺杂剂材料，而是一些辅助发光的材料，在稀缺性和重要性上均不及SFC公司。

因此，韩国投资银行（IB）业界认为，若要准确评估SFC公司的估值，需将其与全球掺杂剂材料的竞争对手美国环球显示公司（Universal Display Corporation，UDC）进行对比。众所周知，UDC是在一家在全球市场知名的、具有红色、绿色掺杂剂材料设计能力的OLED材料龙头企业。

SFC主打核心材料，德山NeoLux侧重辅助材料，市场地位差距明显

OLED发光显示器件的工作特点是向一些有机化合物材料叠层通入电流后自行发光。我们在屏幕上看到的色彩（红、绿、蓝），则是在各自特有的“主体材料（Host）” 基础上，添加 “掺杂剂（Dopant）”这一添加剂制成的。可以这么理解，其中的主体材料是色彩的基底，掺杂剂则起到在基底上着色的染料作用。

此外，还有一种名为 “Prime Layer” 的辅助材料，这种材料能让上述色彩更加鲜明、稳定地发光，分别被称为红色辅助层材料（R-Prime）、绿色辅助层材料（G-Prime）和蓝色辅助层材料（B-Prime）。

（表格说明：OLED面板发光材料结构，来源：德山NeoLux官网）

掺杂剂材料可视为核心材料，不仅是实际发光的材料，还会影响OLED面板的性能和寿命。而在掺杂剂材料中，“蓝色”掺杂剂材料从过去起就一直是开发难度极高的材料—— 因其光子能量最高，材料衰减速度最快。实际上，其寿命仅为红色的三分之一、绿色的十分之一左右。

SFC公司在蓝色掺杂剂材料市场中打造出了最优质的产品，已经独家向全球OLED面板龙头三星显示（SDC）供应蓝色掺杂剂材料，堪称全球蓝色掺杂剂材料领域的第一名。韩国国内主要可比企业德山NeoLux虽然规模大于SFC，但并不生产“核心（掺杂剂材料）”材料，其主力产品包括红色主体材料、红色辅助层材料、绿色辅助层材料和蓝色辅助层材料等。

仅与德山NeoLux公司对比，难以全面展现SFC的实力，而其与客户企业SDC的紧密关联便是有力证明。截至去年年底，SDC持有SFC 33.88%的股份，是其第二大股东；反观德山 NeoLux，SDC并未对其进行过投资。

UDC公司以红、绿色磷光发光材料占据全球主要市场，不过蓝色仍为SFC专属领域

这也是韩国业界认为应将UDC纳入可比公司范围，才能更立体地评估SFC公司价值的背景所在。UDC堪称全球OLED材料巨头，由谢尔温塞利克森于1994年创立。当年他在美国普林斯顿大学观察到9伏电池驱动下自发发出的绿色光芒后，萌生了创业想法。该公司比1998年成立的SFC公司早约4年。

UDC公司通过与SFC不同的发展路径，几乎垄断了红、绿色掺杂剂材料市场。OLED面板的发光方式目前主要分为“荧光” 和 “磷光” 两类。其中，荧光发光材料在通入电流后可直接反应发光，制作相对简单且成本较低，但发光效率仅为25%；相比较而言，磷光发光材料则是在接收电流后暂时储存能量再发光，虽制作难度大、成本高，但发光效率可达100%。

为降低智能手机电池消耗，“磷光”发光技术更受青睐。UDC公司约20年前就已经成功实现了红色和绿色磷光掺杂剂材料的商业化，并长期累计注册了数千项相关技术专利。因此，大多数OLED制造商均采用磷光技术生产红色和绿色掺杂剂材料，并需向UDC支付专利费。

得益于这一优势，UDC公司去年营收达9499亿韩元，营业利润3502亿韩元，营业利润率为36.87%。在股市中，UDC公司也获得了较高估值—— 截至当地时间12日收盘价，其市值约为8.4万亿韩元，以今年9月为准的最近12个月净利润（约3200亿韩元）计算，市盈率（PER）为26倍。

不过，UDC公司至今仍未能以磷光技术生产蓝色掺杂剂材料，因为他们目前尚未攻克蓝光磷光发光材料寿命极短的难题。目前在蓝色掺杂剂材料市场，SFC公司仍无替代者。据悉，SFC公司采用的是荧光蓝光掺杂剂方案，目前已大幅改善了蓝色掺杂剂材料的寿命问题。若磷光蓝色掺杂剂材料始终无法突破技术瓶颈，SFC公司的技术将成为该领域的“最优解”。

这正是SFC公司需要与UDC公司进行对比的核心原因—— 两者均是拥有足以影响市场格局的技术实力、为数不多的企业及竞争对手。业界相关人士表示：“考虑到SFC公司在蓝色掺杂剂材料市场的独特地位，有必要将其与UDC这类优秀企业进行对比，若仅参考韩国国内企业，可能会低估其价值。”

关于SFC公司

SFC是一家来自韩国的顶尖OLED核心材料企业，成立于1998年，总部位于忠北清州市。该公司专注于OLED发光层关键材料研发与生产，在技术难度最高的蓝色掺杂剂领域全球领先，是该品类的全球龙头企业。

作为全球OLED面板巨头三星显示（SDC）的独家蓝色掺杂剂供应商，SFC与客户绑定紧密，SDC持有其33.88%股份，为第二大股东。其核心产品凭借优异性能，有效解决了蓝色掺杂剂衰减快、寿命短的行业痛点。该公司计划于2026年启动首次公开募股（IPO），持续引领全球OLED核心材料技术发展。