• ARM 在 2015 年第四财季的报告中,宣称其处理器出货量、营收和收入录得大幅增长,市场对此报告表示认可。
  • 得益于其主要合作伙伴 -Alphabet、苹果和高通 - 的支持,ARM 生态系统继续保持增长态势。
  • 凭借其成本优势,ARM 生态系统最终将盖过英特尔。


据 ARM 公司报道,2015 年第四季度 ARM 架构芯片的出货量达到 40 亿颗,再创历史新高。对比起见,这要比目前在用的包括个人电脑和服务器在内的所有英特尔处理器都要多。ARM 处理器生态系统正在成为一个巨大、不可抵挡的庞然大物。

 

题外话
ARM 去年第四季度营收为 4.079 亿美金,年度同比增长 14%,以英磅计价,增长率可达 19%。运营收入为 1.67 亿美金,以美金计价,年度增长率为 17.7%,以英镑计价,增长率为 23%。不过,尽管 ARM 取得了如此骄人的成绩,在 2 月 10 日发布财报当天,ARM 的股票依然下挫了 9%,正如一篇文章所指出的:ARM 的股票已经没有投资价值了。

 

该文章提到:

“ARM 将继续在移动市场保持强大优势,它的业务非常稳定,营收增速也稳定如故。”

 

所以,如果我们相信这位作者的话,单纯的营收增长无法推动股票上涨,营收增速也必须提高,否则该股票无法引起投资者的兴趣。但是,这里显然存在双重标准,看看微软和英特尔的第四财季报告吧,这两家公司增长停滞,更不用说提高增速了,但他们却得到了分析师的热捧。

 

无独有偶,Alphabet 第四财季报告被媒体一边倒地追捧,该公司增长确实强劲,但是比较而言,和 ARM 公司的成绩基本一致。Alphabet 第四财季营收同比增长 18%,运营收入同比增长 22%。

 

在我看来,市场在 ARM 公司上的反应表明了这个市场在短期投资上多么地低效。正如我对过去几年市场行为的观察结果,显然,市场并不会真正去阅读 ARM 或者苹果公司的实际盈利报告,它只是简单解读一下媒体的报道而已。

 

 

 

 

自相矛盾
现在的投资者心中,存在着由媒体引导的各种技术战线的交锋:英特尔和 ARM、Windows 和 Mac、安卓和 iOS。一般而言,科技媒体都会打安全牌,并且迎合传统观点:英特尔最终必将战胜 ARM、Windows 会在与 Mac 的交锋中胜出,安卓最终也将力压 iOS。

 

这种传统观点有一个问题就是自相矛盾。一个很好的案例就是市场对谷歌和 ARM 财报的不同反应。我在这里特别拿谷歌为例,是因为它正是推动 ARM 生态系统发展的主力之一。根据 IDC 公司数据,去年第四季度共计出货了近 4 亿台智能手机,几乎所有手机都采用了 ARM 架构处理器,其中 80%的手机搭载安卓操作系统。

 

谷歌的安卓已经并将继续成为 ARM 的一个巨大的增长动力,特别是由于 Android 已经适应了包括机顶盒和车载信息娱乐系统在内的多种设备,目前,谷歌宣称 Android 活跃用户已经突破十亿。

 

正如我之前所指出的那样,谷歌似乎有意将 Android 变成一个真正的通用操作系统,它将涵盖台式机、笔记本、平板电脑和智能手机等产品类别。对于大部分这些设备而言,都将采用 ARM 架构处理器,谷歌推广 Android 的举动不仅扩大了安卓的目标市场,也顺带提高了 ARM 的普及程度。

 

苹果阵营大约有 6.8 亿名 iOS、tvOS 和 watchOS 用户,他们使用的 iPhone、iPad、Apple TV、苹果手表内部搭载的都是苹果公司基于 ARM 架构定制开发的处理器。苹果最近宣布,它的设备用量已经达到 10 亿台(包括 Mac)。在一次采访中,一名苹果的高管指出,目前有 7.82 亿 iCloud 用户,少于设备总数,这也不足为奇,因为苹果用户往往拥有不止一台苹果设备。

 

总体上,安卓和 iOS 用户将超过 16.8 亿,这比微软通常宣称的 Windows 用户(大约 15 亿)还要多,这些用户的设备大部分运行 ARM 处理器。更重要的是,从发展态势上来看,ARM 的用户群近年来越来越大,而 Windows 用户则已经停滞多年。

 

 

主要看物联网
智能手机的市场非常之大,但它仅占了 2015 年第四季度 ARM 处理器总出货量的 10%左右,其它由电信交换机和一些服务器应用组成,但主要是在所谓的“嵌入式控制器”市场。由于 ARM 芯片的轻量化、低功耗、低成本优势,ARM 在这个领域一直增长强劲。

 

随着 ARM 控制器结合了 Wifi 和蜂窝通信能力,嵌入式市场正快速转化为互联网市场。英特尔也对物联网市场给予厚望,但是 ARM 的成本优势将会像在智能手机领域一样,给予英特尔迎头痛击。

 

在转化到可联接的嵌入式设备的大趋势中,高通公司是一个主要的受益者,该公司正在其主营业务之外寻求邻近市场,物联网是其目标之一。高通公司在调制解调器技术以及将调制解调器和应用处理器集成在单颗芯片内的经验使它可以成为该行业的领导者。如果不考虑英特尔可能在 Atom X3(代号为 SoFIA)上集成了调制解调器的话,英特尔迄今为止尚没有将其任何一款调制解调器和处理器集成起来。之所以说可能,是因为目前尚不清楚调制解调器是否在处理器硅片上,还是只是和处理器在一个封装内。

 

 

后续态势
作为一个在过去几年中一直关注 ARM 的营收和处理器出货量数据的分析师来说,有一点规律很明显,即 ARM 公司的营收增长基本同步于其处理器出货量的增长速度。如下图所示。

 

 

初始条件是 2009 年第四季度末(采用当前汇率):

营收:1.235 亿美金
运营收入:0.284 亿美金
处理器出货量:13 亿颗
股价:8.56 美金

 

由于运营支出增长的速度比营收增速更慢,所以运营收入的增长比营收增长更快。ARM 一直在扩大研发支出,但也比较谨慎,研发支出增幅一直低于其营收增长。

 

另外,ARM 加快营收增长速度的机会也确实存在。64 位 ARM 架构(ARM v8)的问世大大加快了 ARM 营收增长的速度,也显著提高了 ARM 处理器的性能。苹果第一款基于 ARM v8 架构的处理器于 2013 年第四季度问世,紧接着第二年,三星等众多竞争对手也纷纷将搭载 ARM v8 架构处理器的设备推向市场。ARM 通过 ARM v8 器件收取了更高的版税。下图显示了 ARM 的年度营收增长曲线(以英镑计价)。

 


ARM 一方面在持续提升 ARM 架构的性能表现,以使其在个人计算和服务器应用中更加具备可用性,另一方面,ARM 也在不断开发适用于嵌入式 / 物联网市场的低功耗和低成本架构。

 

重点是,我没有看到看空 ARM 的任何理由,ARM 有三个强大的行业伙伴 -Alphabet、苹果和高通,这又给 ARM 阵营增添了更强大的火力。

 

逐渐地,我开始得出一个结论:在 ARM 和英特尔的对决中,ARM 将最终胜出。现在在部署总数上,ARM 已经开始占优,同时,它也开始在性能上迅速提升。苹果最近的 Apple A9x 处理器(在 iPad Pro 中)可以与英特尔酷睿 M3 媲美。目前 ARM 处理器在性能上确实不敌英特尔,但是总体趋势已经明朗:ARM 处理器正迅速赶上英特尔酷睿系列。

 

这也意味着,ARM 处理器在通用计算甚至在服务器领域上也开始变得颇具竞争力。我曾经指出,高通在服务器领域的努力将会取得硕果。但是,即使高通在这个领域落败了,总体趋势依然不改:ARM 处理器最终将凭借成本优势在英特尔服务或立志进入的市场领域打败英特尔。

 

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