芯耀
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随着全球TOP4芯片分销商陆续公布2024年年报，TOP4营收排名也正式揭晓，据芯世相统计，按营收规模依次为：文晔、艾睿、大联大、安富利。其中，文晔成功超越艾睿，跃居全球第一，全年营收约293亿美元（9594亿元新台币）；艾睿位列第二，达279亿美元；大联大紧随其后，营收约269亿美元（8806亿元新台币）；安富利则以226亿美元排名第四。
在半导体行业继续经历库存调整、市场波动的一年后，全球芯片分销格局悄然生变，常年稳居老大的艾睿被文晔反超。什么因素导致这四家分销巨头的业绩差异？它们如何看待2025年市场走向？
01、文晔问鼎，艾睿第二，大联大创纪录…
让我们对比前一年数据，根据国际电子商情统计，2023年TOP4排名依次为：艾睿、安富利、大联大、文晔，2023年营收分别为331亿美元、256亿美元、6718.88亿新台币（216亿美元）、5945亿新台币（191亿美元）。可以看出2024年艾睿下滑一位，文晔从第四跃升第一，大联大保持第三名，安富利从第二名下滑至第四名。
首先看“双W”——文晔（WT）和大联大（WPG），2024年对于这两家来说，都是创纪录增长的一年。
文晔科技2024年全年自结合并营收约新台币9594亿元，与2023年相较年增率约达61%，再创年度营收新高纪录。
文晔的逆势增长其实早有信号，2023年文晔是TOP4中唯一正增长（同比增长4.08%）的分销商，其余三家艾睿、安富利、大联大营收均为负增长。
文晔的迅速增长主要受益于AI红利与并购。
近年来公司数据中心与服务器业务迅猛发展，2023年文晔的ASIC（特定应用集成电路）的销售额达809.53亿新台币，其中795.49亿新台币由大中华区贡献，同比暴增181.98%。2023年Q1至2024年Q1，其数据中心与服务器营收从200亿新台币以内增长到900亿新台币以上，季增长率高达451%。并且自2023年Q3开始，该业务占比突破总收入的20%，到2024年Q1占比达到了40%以上。
通过对富昌等芯片分销商的并购，为文晔财报带来高速增长，让文晔在四大分销商中脱颖而出。
2022年完成对世健科技的并购，2024年4月又完成了对原TOP10分销商富昌电子的并购，富昌的汽车电子、工业等非消费类产品与聚焦于消费类电子的文晔强力互补，2023年第二季开始富昌并入文晔，多项数据明显提升，营收、税后纯利的年增幅均超100%。
大联大2024年全年营收首次突破新台币8000亿，创历史新高达新台币8805.52亿元，年增31.1%。营业净利为新台币147亿元，年增41.4%。
大联大的营收增长受惠于生成式AI迅速发展，推动相关传统及AI服务器、电源、PC、NB、安卓手机等电子零组件需求增加致出货畅旺。大联大近日还宣布将以公开收购方式取得华经51%股权，此次收购主要着眼于增加策略联盟伙伴以延伸资通讯供应链的服务。
回顾2024年全年，全球半导体零部件美洲及亚太市场增长相对出色，EMEA（欧洲、中东和非洲地区）相对低迷。大联大与文晔的业务重心高度集中于亚太区域，在AI需求暴增的加持下受益明显。
根据WSTS 2024年12月发布的最新数据，受到亚太地区和美洲增长的推动，WSTS上调了对2024年全球芯片市场的预测，达到6268.7 亿美元，比2023 年增长19.0%。从区域来看，WSTS将美洲和亚太地区2024年的增长预期从5个月前分别提高至38.9%和17.5%，但欧洲的年增长率却将下降6.7%。原因是欧洲由于缺少计算机制造业，其发展动力来自工业和汽车行业，而这些行业受到需求低迷和库存过剩的打击。
接下来看“双A”——艾睿（Arrow）和安富利（Avnet），两家在全球化布局上相对均衡，2024年的业绩继续同比下滑。
根据艾睿截至2024年12月31日的第四季度和财年的财务业绩，2024年全年，综合销售额为 279.23 亿美元，同比下降16%。
我们根据自然年，统计了安富利2024年四个季度（2024财年三四季度+2025财年一二季度）的营收，合计约为226亿美元，不及2023年的256亿美元，同比下滑约 11.72%。
尽管业绩承压，艾睿营收仍超过了同期业绩大涨的大联大，稳居全球分销商第二宝座，与第一名的文晔“双雄争霸”。从业务结构看，艾睿的两大支柱板块呈现冰火两重天：企业计算解决方案（ECS）业务（2024年占比28.4%）2024年同比增长3.3%，而传统零部件业务（2024年占比71.6 %）则出现21.4%的双位数下滑。
艾睿总裁兼首席执行官 Sean Kerins 表示，“在企业计算解决方案方面，我们实现了同比账单、毛利润和营业收入增长。这一强劲的业绩反映了我们与企业 IT 的更高增长需求趋势保持一致，以及我们在北美的执行力不断改善。”
在ECS方面，艾睿已经统一了两个地区的上市战略，准备好从混合云和 AI 相关解决方案不断增长的需求趋势中受益。对于零部件业务，艾睿表示2024年扩大了产品线和客户群，重新调整了业务，继续致力于提供与众不同的增值服务。
02、TOP4，怎么看2025年？
2023年全球芯片分销市场出现欧美市场下滑，亚洲尤其是中国市场率先回升的分化趋势。受此影响，安富利和艾睿每况愈下，文晔和大联大在重拾增长。
经历一年时间，如今全球市场的情况又有什么变化？
艾睿表示，公司在亚洲的消费、计算和通信领域面临疲软，美洲的汽车行业疲软则影响了整体表现，预计欧洲的宏观环境将充满挑战。艾睿2024年全球零部件销售额同比下降21.4%，美洲销售额同比下降19.4％，欧洲、中东和非洲销售额同比下降30％，亚太地区销售额同比下降15.6％。
安富利2025财年第二季亚洲的销售额同比增长8.4％，连续第二个季度实现同比增长，该地区表现强劲。电子元件（EC）业务占比约94%，同比下降9%，Farnell（e络盟母公司）业务占比约6%，同比下降12％。
值得一提的是，安富利该财季毛利率同比下降，主要原因在于销售组合转向亚洲。安富利表示全球订单出货比仍低于1，其中欧洲的比例最低。安富利美洲（-13.8％）和EMEA（-25％）则同比下滑。
对于全球市场现状，文晔看到，亚洲地区的库存调整基本已完成，去年大多数公司已恢复年对年成长，北美库存调整接近尾声，欧洲市场仍在改善中，预期未来一至两季将逐渐告一段落。
可以大致看出，亚洲市场确实好起来了，表现最差的是欧洲市场，下滑最多，仍然需要一段时间触底改善。
对于2025年，艾睿和安富利均预计市场将逐步改善，库存水平持续优化，但复苏节奏仍存在不确定性。
艾睿继续看到零部件业务关键领先指标的逐步改善，尽管工业和运输市场趋势较为疲软，但所有三个地区在四季度结束时均符合或优于典型的季节性模式。
艾睿第四季度的销售额（73亿美元）超出预期，工业市场环比改善，尤其是在亚洲和美洲。艾睿的库存管理有效，成功将库存从峰值水平减少了11亿美元。Sean Kerins 表示，库存水平正在缓慢下降，预计全年都会有所改善。
安富利首席执行官 Phil Gallagher 表示，在第二季度，公司的销售额和收益符合预期。“公司的团队专注于优化库存和有效运营，这使我们能够再次实现强劲的经营现金流。尽管市场条件充满挑战，但我们在技术供应链中心增加的价值从未像现在这样重要。”
第二财季，安富利在优化库存和管理成本方面取得了进展。公司专注于更高利润率的产品，如嵌入式解决方案、需求创造和 IP&E 产品，这些产品有望产生未来的增长和毛利率优势。
Philip Gallagher 指出，虽然半导体周期面临库存过剩的挑战，但他仍然看好该行业的长期发展。他预计从夏季开始复苏，但承认由于地缘政治因素和库存水平，当前的环境更加复杂，公司正在管理整个周期，并为市场反弹做好准备。
文晔则继续受益于AI浪潮带来的高增长。董事长郑文宗2月25日在法人说明会上表示，市场普遍预期今年下半年需求将优于上半年，整体市场将逐步复苏，加上AI应用普及带动终端产品成长，2025年市场需求可望较2024年成长。
文晔看到半导体市场需求逐步回升，各应用市场预计今年均成长。其中数据中心及服务器领域增幅最高，达29%，车用电子增长16%，工业市场预计增长12%。公司将持续投入如汽车电子、工业、通讯及数据中心等高成长与高毛利应用领域。
03、总结
总体来看，全球芯片分销市场在2024年经历了明显的分化，文晔与大联大受益于亚洲市场回暖和AI驱动的需求增长，实现大幅增长，而艾睿和安富利则因欧洲等市场疲软承压下行。
展望2025年，芯片分销市场复苏信号逐步显现，库存调整接近尾声，但复苏节奏仍存在不确定性。TOP4们正积极调整策略，通过差异化的卡位，专注各自高增长领域，试图在新一轮周期中抢占先机。
参考资料：
[1]2023年度全球电子元器件分销商营收排名TOP50，国际电子商情
[2]全球分销商2024半年报分析：上市八强大洗牌！，国际电子商情
