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内容精要：在半导体领域，晶圆制造可以靠砸钱堆产线，IC 设计需求足够多样也能够多点突破，封测行业已经相对非常成熟……唯独设备和材料领域，由于设备精度、材料纯度的要求特别高，半导体设备更是被称为整个产业发展的基石，国内企业还处于蓄势待发、亟待突破的状态。
2014 年国家集成电路大基金成立以来，围绕晶圆制造、IC 设计和封测做了千亿规模的投资，加上科创板为项目退出渠道带来了很高的预期、特朗普的神助攻，整个半导体行业在过去几年一片热火朝天的景象。
2019 年 10 月的时候，国家集成电路产业投资基金二期正式成立，注册资本 2041.5 亿元。据行业普遍预期，大基金二期将在一期重点领域的基础上进一步延伸，有望向半导体设备与材料倾斜。
在半导体领域，晶圆制造可以靠砸钱堆产线，IC 设计需求足够多样也能够多点突破，封测行业已经相对非常成熟……唯独设备和材料领域，由于设备精度、材料纯度的要求特别高，半导体设备更是被称为整个产业发展的基石，国内企业还处于蓄势待发、亟待突破的状态。
中芯国际的 7nmEUV 光刻机至今还没到货，虽然吃瓜群众时不时发个自媒体消息，光刻机装船到港了，但也无非撩拨一下爱国群众的热情而已……足以可见我们在半导体设备领域的被动局面。
今天要讨论的两家企业，都是国内半导体设备领域的龙头，中微公司和北方华创。
昨天北方华创公布 2019 年年报。10 天前，中微公司也公布了年报。至此，两家公司 2019 年业绩全面展现在投资者面前。
首先看一下两家公司在各级市场的表现，中微公司在科创板上市，是首批科创板上市企业之一；北方华创上市时间要早的多，2010 年就在深圳中小板上市。
从估值角度看，北方华创估值水平要明显低于中微公司，但由于中微公司作为一个刚上市的新贵，市场对其未来增长空间普遍寄予厚望，给予较高的估值溢价也相对合理。
整体看两家公司在过去四年当中的增长情况，都表现不俗。
北方华创和中微公司，一北一南，被业界称为”北广南专“。两家公司的产品有重叠，但也各有优势。
北方华创的设备占据 IC、LED、LCD、光伏四大领域，而中微公司则主要聚焦于 IC 与 LED 领域。
图：方正证券
从产品类别来看，晶圆制造设备中主要的设备包括光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备等市场规模占比分别为 30%、20%和 25%。
光刻机短时间内国内很难突破，北方华创和中微公司占了很好的段位，涵盖市场空间广阔的两大类，包括刻蚀机和薄膜沉积设备。
在刻蚀设备领域，介质刻蚀机和硅刻蚀机为最主要的刻蚀设备，两者市占率达 95%，市场份额相当。
两家产品各有差异，北方华创重心在硅刻蚀，设备主要用于刻蚀硅的应用，而中微公司重心在介质刻蚀，设备主要用于介质刻蚀的应用，介质主要为二氧化硅。
图：西南证券
中微公司的等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从 65 纳米到 14 纳米、7 纳米和 5 纳米的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。
薄膜沉积设备领域，北方华创重心在 PVD 和 PECVD，应用于集成电路、照明和光伏等领域，而中微公司重心在 MOCVD，主要用于氮化镓基及砷化镓基半导体材料外延生长。
中微公司的 MOCVD 设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产，公司已成为世界排名前列的氮化镓基 LED 设备制造商。
图：中微公司 MOCVD 设备
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