内容精要:在半导体领域,晶圆制造可以靠砸钱堆产线,IC 设计需求足够多样也能够多点突破,封测行业已经相对非常成熟……唯独设备和材料领域,由于设备精度、材料纯度的要求特别高,半导体设备更是被称为整个产业发展的基石,国内企业还处于蓄势待发、亟待突破的状态。

 

 

2014 年国家集成电路大基金成立以来,围绕晶圆制造、IC 设计和封测做了千亿规模的投资,加上科创板为项目退出渠道带来了很高的预期、特朗普的神助攻,整个半导体行业在过去几年一片热火朝天的景象。

 

2019 年 10 月的时候,国家集成电路产业投资基金二期正式成立,注册资本 2041.5 亿元。据行业普遍预期,大基金二期将在一期重点领域的基础上进一步延伸,有望向半导体设备与材料倾斜。

 

在半导体领域,晶圆制造可以靠砸钱堆产线,IC 设计需求足够多样也能够多点突破,封测行业已经相对非常成熟……唯独设备和材料领域,由于设备精度、材料纯度的要求特别高,半导体设备更是被称为整个产业发展的基石,国内企业还处于蓄势待发、亟待突破的状态。

 

中芯国际的 7nmEUV 光刻机至今还没到货,虽然吃瓜群众时不时发个自媒体消息,光刻机装船到港了,但也无非撩拨一下爱国群众的热情而已……足以可见我们在半导体设备领域的被动局面。

 

今天要讨论的两家企业,都是国内半导体设备领域的龙头,中微公司和北方华创

 

昨天北方华创公布 2019 年年报。10 天前,中微公司也公布了年报。至此,两家公司 2019 年业绩全面展现在投资者面前。

 

 

首先看一下两家公司在各级市场的表现,中微公司在科创板上市,是首批科创板上市企业之一;北方华创上市时间要早的多,2010 年就在深圳中小板上市。

 

 

从估值角度看,北方华创估值水平要明显低于中微公司,但由于中微公司作为一个刚上市的新贵,市场对其未来增长空间普遍寄予厚望,给予较高的估值溢价也相对合理。

 

整体看两家公司在过去四年当中的增长情况,都表现不俗。

 

北方华创和中微公司,一北一南,被业界称为”北广南专“。两家公司的产品有重叠,但也各有优势。

 

北方华创的设备占据 IC、LED、LCD、光伏四大领域,而中微公司则主要聚焦于 IC 与 LED 领域。

 

图:方正证券

 

从产品类别来看,晶圆制造设备中主要的设备包括光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备等市场规模占比分别为 30%、20%和 25%。

 

 

光刻机短时间内国内很难突破,北方华创和中微公司占了很好的段位,涵盖市场空间广阔的两大类,包括刻蚀机和薄膜沉积设备。

 

在刻蚀设备领域,介质刻蚀机和硅刻蚀机为最主要的刻蚀设备,两者市占率达 95%,市场份额相当。

 

两家产品各有差异,北方华创重心在硅刻蚀,设备主要用于刻蚀硅的应用,而中微公司重心在介质刻蚀,设备主要用于介质刻蚀的应用,介质主要为二氧化硅。

 

图:西南证券

 

中微公司的等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从 65 纳米到 14 纳米、7 纳米和 5 纳米的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。

 

薄膜沉积设备领域,北方华创重心在 PVD 和 PECVD,应用于集成电路、照明和光伏等领域,而中微公司重心在 MOCVD,主要用于氮化镓基及砷化镓基半导体材料外延生长。

 

中微公司的 MOCVD 设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产,公司已成为世界排名前列的氮化镓基 LED 设备制造商。

 

图:中微公司 MOCVD 设备