德州仪器缘何暴涨？这次不是收购！

美国时间本周四（10 月 21 日），德州仪器（TI）大涨 11%。

沉默的巨人
半导体产业并购已经如同家常便饭，现在要是某个工作日看不到并购新闻或者并购传闻反而有失落感了。

正常的剧本是这样的：市场传闻某某要收购某某，然后被收购方股票暴涨，收购方涨跌看投资者的心情，双方拒绝就并购进行评论或者辟谣，过两周或者一个月以后，双方宣布就收购达成一致意见，被收购方的股票再次上涨。

8 月份以后德州仪器的股价表现不错

但这次德州仪器的上涨并没有伴随收购传闻，只是在出现大幅上涨以后，美国的一些分析师建议德州仪器也来一场收购。

也许是硅工艺发展的极限已经不远，也许是中国大力发展集成电路让全球同行心生胆寒，也许是应用市场增速放缓让半导体玩家不再留恋，本年度发生了太多的并购案，市场也频频对德州仪器点名，但是至少到目前为止，德州仪器没有任何发起大型并购的意思。

别人在做加法时，德州仪器独做减法
德州仪器转型的决心很大，收购美国国家半导体（National Semicondutor）、退出手机芯片业务、淡化边缘业务，如今的德州仪器业务重点就是两个方向，模拟产品与嵌入式处理器，这两个核心业营收之和占德州仪器 2015 第三季度营收的 85%。

德州仪器在做减法，非核心业务营收大幅下降

德州仪器 2015 年第三季度的营收为 34.29 亿美元，与去年同期相比下降了 2%，但是比市场平均预期高 1.5 亿美元。德州仪器预计第四季度营收仍会出现同比下降的情况，不过要好于市场预期。

除了营收超出市场预期，德州仪器被市场追捧的原因是公司的核心业务非常健康，模拟产品与嵌入式处理器都实现了同比 2%的增长，其中嵌入式处理器的运营利润还增长了 53%。其他非核心业务（DLP 产品、客户定制专用芯片、计算器与授权费）营收出现了大幅下降，同比降幅达到了 19%，虽然半导体市场不佳，但在非核心业务上这样的表现显示这是德州仪器在主动收缩战线。

老马识途
作为半导体行业的活化石，三元老公司（德州仪器、摩托罗拉与仙童半导体）唯一正常延续到现在的公司，德州仪器现在没有英特尔强壮，或许也没有高通敏捷，但是它老谋持重，算计深远，几乎例无虚发。

转型成功的德州仪器主营业务经营状况良好

2011 年收购国家半导体，历经痛苦整合，如今走上正途；2012 年放弃手机芯片业务，不少人觉得可惜，后来效仿德州仪器退出手机芯片业务的只恨自己退得晚。德州仪器应是早就估计到无晶圆模式流行所产生的问题：数字芯片市场的竞争日益激烈，同质化现象几乎无解。于是德州仪器早早把重心转到模拟芯片市场，如今德州仪器所看重的无线网络基础设施建设与工业电子等应用领域，受经济周期的影响并不大，这也是德州仪器营收超预期的原因之一。

因为先人一步，所以德州仪器在如今的并购浪潮中可以保持冷静，也可以趁现在的混乱期寻找好的目标，从而继续补强自己的核心业务。

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