丰田2025年第三季度利润承压：美国关税与成本结构

丰田汽车最新公布的2026财年第二季度（截至2025年9月）财报，营收则达12.38万亿日元（5937亿人民币）同比增长8%，但营业利润8340亿日元（386.84亿人民币）同比下降近28%。

美国对日本汽车征收的“对等关税”成为主要压力来源，叠加成本上升与汇率不利，导致丰田的盈利能力很受影响。

当然丰田依旧上调了全年盈利预期3.4万亿日元（1577亿人民币），客观来说电动汽车的利润率很难满意，世界燃油车一哥（含混动）对产品竞争力、成本管控和价值链扩张仍具信心。

Part 1、丰田盈利下滑的外部冲击与内部结构变化

丰田的财报再次印证了国际贸易环境对汽车产业的高度敏感性。自美国于2025年4月正式实施15%的日本汽车进口关税以来，丰田的利润结构遭受直接打击。

该关税虽较早先提议的25%有所缓和，但对出口主导型的日本汽车企业仍是重大冲击。日本对美汽车出口额在9月同比下降24.2%，关税政策已明显抑制了出口势头。

本季度丰田营业利润为8340亿日元（386.84亿人民币），较去年同期下降近三成；而营收则达12.38万亿日元（5937亿），同比增长8%。

收入的增长主要得益于北美与日本市场销量的稳健，以及混合动力车型的高需求，关税带来了成本压力，但产品竞争力的提升仍带动整体销量扩张。上半年全球累计销量564万辆，同比增长5%。

营业利润率的下降可不少，从去年同期的10.6%跌至8.1%。

丰田的盈利能力受到四方面因素的压缩：

◎ 关税直接导致成本上升约900亿日元；

◎ 日元汇率走强削弱了出口利润，美元兑日元从153降至146；

◎ 人工与研发费用持续增长；

◎ 部分区域市场如欧洲、亚洲利润率下滑明显。北美地区利润率从10%降至8.6%，欧洲从10.9%降至7.7%，贸易成本与能源价格的双重影响正通过渠道层层传导。

丰田的成本结构已出现明显变化，2025财年上半年成本削减努力仅贡献205亿日元的正面影响，而费用增加高达1075亿日元，主要来自关税与工资调整。

此前丰田通过“全球供应链成本优化”计划实现的利润缓冲正在被消耗，其长期以来的成本控制优势在外部环境突变下遭到削弱。

丰田在价值链上的延伸部分依旧保持稳健。金融服务、零部件与售后业务贡献了额外的1300亿日元营收增长，其中金融服务收入增长约12%，贷款余额增加推动该板块成为利润稳定器，在整车业务受外部挤压时，丰田的纵向整合体系仍具韧性，这一点对比其他日系车企更为突出。

面对利润连续两个季度下滑，丰田选择了“守中求进”的策略，将全年营业利润预期从3.2万亿日元上调至3.4万亿日元，管理层认为短期冲击可通过结构性调整与成本削减抵消。

从细分区域看，日本本土与中国市场成为丰田利润的相对支撑点。

◎ 日本市场销量同比增长4.5%，

◎ 中国市场零售销量增长5.5%，合资企业利润份额同比提升10.3%，在华业务的成本与渠道管控依然稳健。

在电气化转型方面，丰田仍坚持“多路径”战略。

上半年电气化车辆销量同比增长10.7%，占总销量的46.9%，其中混合动力车型增长最显著，贡献超九成份额。纯电动车销量虽同比增长近30%，但基数依然较低，仅为10.1万辆，占比不足2%。

从预测数据来看，丰田预计2026财年BEV销量为27.7万辆，较原计划下调10%，全球新能源车竞争加剧的背景下，丰田仍以稳健推进为主。

从研发方向看，丰田的投资重心正逐渐从纯电驱动转向固态电池与氢燃料技术，将持续投资于“低碳多元能源架构”，并通过降低盈亏平衡点确保长期盈利性。

丰田强化品牌体系结构，将丰田、雷克萨斯及其他集团品牌定位重新明确，以应对不同细分市场的消费变化，在高端电气化车型中，雷克萨斯的PHEV与BEV阵容正在扩充，为丰田的品牌结构提供更强的利润支撑。

从区域经营结构来看，丰田正逐步推动产能与销售的再平衡。

◎ 北美仍是最大单一市场，但关税冲击暴露出其过度依赖出口的风险。丰田计划扩大在北美本地生产与供应链布局，以减少关税与汇率波动带来的损失。

◎ 同时，亚洲市场，尤其是东南亚及印度地区，被视为新的增长引擎。2025年上半年，亚洲地区销量同比增长13.8%，成为丰田在全球增长最快的区域。

丰田受到了美国市场的影响，当然供应链整合能力、成熟的混合动力体系、稳健的财务管理以及跨区域经营经验，确实是让丰田还是持续赚钱的。