港股上市半年，“全球AI硅光芯片第一股”决定回A

曦智科技把自己造的光电计算盒子放在公司大门口，给员工刷脸开门。这件事比财报更能说明一家硬科技公司现在走到了哪一步。

11月3日，曦智科技在上海证监局办理A股上市辅导备案。距离它4月在港交所挂牌，刚过去半年。公司港股IPO净募资27.41亿港元，截至2026年6月30日仍有约26.9亿港元未大规模使用。公司给出的解释是：回A不是单纯融资，而是希望借助境内资本平台，更贴近产业链、客户和人才，推动新一代算力产品规模化落地。

从产业角度看，这个选择并不突兀。硬科技公司走到商业化阶段，往往需要同时面对两件事：技术能不能跑通，产业生态能不能接住。

| “能用”和“好用”

曦智的PACE系列光计算加速卡，从64×64到128×128，再到已完成流片的256×256 PACE 3，迭代速度在光计算赛道里算快的。但芯片参数漂亮，不等于产品就能在客户现场稳定运行。

搭载PACE 2的“天枢·光立方”从2026年6月1日起在公司门口做门禁系统。公开数据显示，截至10月累计运行144天，识别准确率从64.09%提升到96.21%，可用率提升到99.9%，自愈体系自动恢复7次异常。

这组数据比发布会上的峰值指标更有意义。它说明光计算已经开始在真实、高频、不可控的环境里持续运行；同时也说明，从实验室可用到商业可用，中间还有大量工程问题要补：识别率、吞吐、稳定性、异常恢复、软件适配，每一项都需要时间。

对硬科技公司来说，这不是短板，而是必经阶段。任何新型计算架构要进入客户生产环境，都要先在自己内部把可靠性跑出来。

| 光互连保当下，光计算押未来

曦智上半年营收7978万元，同比增长284%。其中光互连收入6070万元，光计算收入1908万元。这个结构基本交代了两条业务线的分工。

光互连面对的是AI算力集群扩展带来的确定性需求。随着训练和推理集群规模扩大，数据搬运的带宽、功耗和延迟压力越来越高，光互连更容易找到可落地的采购场景。光计算则更偏长期，它要解决的是AI推理、边缘计算、科学计算等场景中的能效和时延问题，但商业化验证还在早期。

所以曦智现在更像是“两条腿走路”：一条腿负责把收入、客户和交付能力做起来，另一条腿负责打开未来的算力架构空间。两条业务共享硅光设计、光电封装、异构集成等底层能力，这也是它的平台价值所在。

| 回A，不止为钱

港股给了曦智国际资本市场的曝光，也完成了第一轮市场化定价。A股则更贴近国内算力产业链。它的客户、合作伙伴、应用场景和人才资源，多数都在境内。

对一家尚未盈利、但技术稀缺性较强的硬科技公司来说，A股和港股并不是简单的“哪个更好”，而是提供不同的定价视角：一边更关注现金流和盈利节奏，另一边对技术壁垒、国产替代和产业协同的容忍度相对更高。两地上市如果推进顺利，有助于公司同时对接国际资本和国内产业资源。

当然，回A只是开始。后续还要经过受理、问询、注册等环节，最终能否落地，仍取决于规模化商业化节奏和业绩兑现。

| 光计算需要更多“门禁”

今年光计算和光互连赛道热度明显上升，融资、并购和IPO动作增多。但这个行业最稀缺的不是热闹，而是可验证的运行时间。

光计算不是软件产品，不能靠快速迭代掩盖工程问题。它需要从芯片、封装、系统、软件到应用场景逐一打通。门禁只是第一个真实场景，后面还会有芯片设计辅助推理、边缘智能、低延迟推理等更多场景需要验证。

对曦智这样的公司来说，关键不是把故事讲得多大，而是让产品在真实场景里多跑一段时间。跑通一天，比演示一次重要；跑通一年，比发一百篇论文更能证明商业化能力。

回A的真正价值，或许就在这里：它为公司争取更贴近产业链的资本环境，也让市场有机会用更长一点的周期，观察光计算从技术验证走向规模商用的过程。

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