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张通社 zhangtongshe.com
文字：孟竺
编辑：章晓萱
8月10日，上海联影医疗科技股份有限公司（以下简称“联影医疗”）开启申购。公告显示，本次联影医疗拟公开发行新股1亿股，初始战略配售发行数量5000万股。联影医疗表示，本次募投项目预计使用募集资金为124.8亿元。
国内高端医学影像设备长期被GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗三巨头国外垄断，联影医疗此番即将上市，无疑将成为国内最有实力的医疗影像设备企业。根据计算，联影医疗的IPO后估值将超千亿元，创下今年科创板IPO最高融资纪录，也将成为国内民营企业最大的IPO，同时，在近几年政策和技术的支持下，国产高端影像东风已至！
01、80余款产品研发中心遍及多地
联影医疗成立于2011年，注册地位于上海嘉定区，是国内领先、全球少数掌握高端医学影像诊断产品、放射治疗产品及生命科学仪器核心技术的医疗科技企业。公司总部位于上海，同时在美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。
自设立以来，联影医疗致力于攻克医学影像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。
截至报告期末，联影医疗累计向市场推出80余款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。
在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。
在超导MR领域，公司已推出1.5T、3.0T等多款超导 MR产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细分市场的需求，其中多款产品为行业首款或国产首款。uMR770 为国产首款自主研发的3.0T MR 机型；uMR780 搭载光梭成像技术平台，为国产首款融合压缩感知、并行成像、半傅里叶三大加速技术并实现0.5 秒/期快速三维动态高清成像的设备；uMR790为国产首款高性能科研型3.0T MR；uMR890搭载高性能梯度系统，单轴场强和切换率分别达到120mT/m、200T/m/s，助力脑科学研究；uMROmega 为行业首款75cm超大孔径3.0T MR 机型，支持手术导航功能和放疗定位功能，并能满足孕妇、超重人群等特殊群体的诊疗需求。
▲公司主要产品的基本情况
02、两年半赚超30亿，发明专利超过1700项
在营收方面，报告期内（2019年至2021年），联影医疗营业收入分别为297,944.99 万元、576,103.37万元及725,375.57万元，营业收入复合增长率达56.03%。2022年1-3月，公司实现营业收入165,861.64万元，较上年同期增长20.04%。主要原因系在行业发展及政策红利的背景下，随着公司品牌知名度的提高，公司结合品规及销售网络等优势持续加大市场拓展力度，巩固并抢占市场份额，并进一步推出MR 新产品激发新的销售增长点。
▲图片来源：招股说明书
在净利润方面，公司从2019年净利润亏损4804.7万，到2020年、2021年，净利润分别为9.03亿元和14.17亿元，2022年上半年预计盈利7.45亿元至8.74亿元。两年半利润超30亿元，实现了较快增长。
在研发方面，报告期内，公司研发费用分别为57868.00 万元75558.19 万元及96835.13万元，占营业收入比例分别为19.42%、13.12%及13.35%。研发人员方面，截至报告期末，联影医疗共有超过2000 名研发人员，占公司员工总数比例超过35%；公司超过1900 人拥有硕士或博士学历，超过500 人具备海外教育背景或工作经历。截至报告期末，公司已获得授权发明专利超过1700 项，其中境内发明专利超过1,200 项，海外发明专利超过400 项。此外，公司已牵头承担近40 项国家级及省级研发项目，包括近20 项国家级科技重大专项。
▲图片来源：招股说明书
在客户方面，公司的产品成功入驻近900家三甲医院。根据复旦大学医院管理研究所发布的“2020中国医院排行榜-全国综合排行榜”，全国排名前10的医疗机构均为联影医疗用户，排名前50 的医疗机构中有49家为公司客户。同时，丰富的产品线布局使公司能够充分利用产品品规丰富优势满足综合大型医院、专科医院、基础医院、科研机构等各类终端客户的多样化配置要求，从而提高销售收入。
▲公司前五名客户具体情况
上市之后的联影医疗能否继续保持稳定增长，仍有待观察。
03、各方助力国产替代化，国产高端影像东风已至
联影医疗等国内巨头的陆续上市，无疑为国产替代的突围之势再添一把火。
据数据统计，2022年上半年全国CT总销量约3200台，其中以东软医疗、联影为代表的国产品牌占比超50％。东软医疗的销量更是超越行业巨头西门子，成功跻身国内前三甲。MR系统市场方面，联影医疗是中国市场最大的MR设备厂商。在1.5TMR市场占有率达25.4%。
目前来看，国产中低端影像已成燎原之势，而强技术壁垒的高端医学影像一直处于“围而不破”的状态，在高端市场依然缺少话语权。国内高端医学影像设备长期被GPS（GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗）三巨头垄断，尤其在高端PET/CT、MR和CT等产品市场，进口品牌曾占据90%以上的市场份额。
因此，为打破核心部件被“卡脖子”的现状，在政策方面，2015年 5月，国务院印发《中国制造2025》，提出“提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备”；2020年 10月，中共中央印发《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，鼓励“发展高端医疗设备”。
在技术方面，全球互联网技术的创新正在改变传统医疗器械行业市场。例如，AI医学影像正在全世界范围内蓬勃发展，人工智能深度学习、AR远程医疗技术等开创性科技成果正在与医学影像诊断设备相结合，从而加速影像信息处理速度、提高信息处理准确率。此外，5G网络、云服务的发展也加速了“互联网+医疗”模式的成熟，远程医疗相关产品成为医学影像设备行业的重要发展方向。
在政策和技术的支持更新下，作为国产医学影像设备领域的“天花板”——联影医疗，是国产品牌打破GPS垄断的希望。
未来，联影医疗将不断推动MR、CT、XR、MI、RT等事业部的技术升级及下一代产品研发，推动超声设备领域的市场进入与产品推出，并在医疗功率部件事业部、公共部件事业部、医疗软件事业部等平台化研发部门和产品线事业部的合作下，系统化推进核心部件研发，在打破国外技术垄断、实现高端医疗设备国产替代的基础上，推动公司先进产品与国外厂家在全球市场进行同台竞技，抢占全球市场份额。
“高端设备影像是一个非常复杂且难以去在科研上有快速突破的领域，国外的企业用了很多年，这必将要求我们在技术积累上也需要花很长时间。我们可在投入上加快，但是核心的技术沉淀、打磨和试错，这都是需要时间的，这是工业的本质，这也是生产力的本质。”——业内专家
这场蓄力仍需持续，但破茧也只是时间问题。
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