蔚小理为何再成难兄难弟

又到了一年一度的财报季，日前，蔚小理3家造车新势力率先发布了2022年财报，虽然在未能完成销量预期的情况下实现了收入的增长，但从3家企业的盈利情况来看，仍然没能走出增收不增利的困境，亏损进一步扩大；蔚来和小鹏创下了自2018年产品交付以来年度亏损额的最高纪录；理想虽然亏损额相对较少，但比上一年扩大了528%，真可谓“难兄难弟”。

不可否认，导致这3家新造车企业亏损扩大的，确实存在一些客观因素，例如原材料和动力电池价格上涨和为应对市场需求加大研发投入等，但这3家车企也存在各自的问题，例如蔚来新车的毛利率较低导致盈利水平下降；理想汽车在补自动驾驶这一“课”上需要投入更多资金；小鹏汽车则陷入了市场销量不佳、急需重回赛道的尴尬境地。

无论怎样，“烧钱”绝不是一家企业维持运营的长久之计，加之近年来资本市场开始回归理性，尽快实现盈利已经成为了造车新势力们的当务之急。可以想见，2023年，平衡规模与盈利依然是摆在它们面前的共性难题。

5年“烧钱”700多亿

在这3家造车新势力中，蔚来汽车的营收额是最高的，2022年达到492.7亿元，与2021年相比增长36.3%，实现了连续4年正增长。但蔚来的亏损也是3家企业中最严重的，净亏损144.37亿元，创下了2017年来新高，比2021年的3.5倍还多，不计入股权奖励支出调整后的净亏损为121.412亿元，与2021年相比增亏303.8%，亏损最严重的是在第四季度，单季亏损达57.9亿元；最惨的是小鹏汽车，根据其发布的2022年业绩公告，全年实现营收268.6亿元，同比增长28%，同期产生净亏损为91.4亿元，上年同期还只有48.6亿元。其中，小鹏汽车第四季度的汽车利润率为5.7%，环比和同比均出现大幅下滑。这一数据在2021年同期为10.9%，而2022年第三季度则为11.6%。

与蔚来和小鹏相比，理想的财报成绩要好看不少。2022年，理想营收达到452.9亿元，同比增加67.7%；其净亏损也只有20.3亿元，比上述两家企业都少了很多；但其亏损增长的幅度却超过了蔚来和小鹏，同比扩大了531.42%，2022年也成为了理想自2020年美股上市以来，亏损最为严重的一年。与蔚来和小鹏不同的是，理想汽车第四季度的业绩最好看，总收入为176.5亿元，同比增长66.2%，更重要的是，理想在当季实现扭亏，虽然净利润只有2.7亿元，但释放出了盈利状况正在好转的信号，这也让人对理想今年的利润情况抱以更大期待。

令人担忧的是，这3家车企自成立以来，非但始终没能实现年度盈利，而且2022年的亏损额还在持续扩大，难免让投资人以及相关方在一定程度上失去信心。近5年来的财务数据显示，蔚来汽车累计净亏损额为446.8亿元；小鹏汽车紧随其后，达到了218.2亿元；而理想最少，5年的时间里亏损64.7亿元，这3家造车新势力加起来，在五5年间“烧钱”的总额超过729亿元。

上游涨价 压力倍增

应当承认的是，在市场销量不断增加，规模效应开始凸显的2022年，蔚小理之所以增收不增利，亏损额进一步增加，相当一部分原因在于原材料价格的飙升。

从2021年初开始，碳酸锂的价格便一路飙升，截至2022年12月31日，工业级碳酸锂国内混合均价价格为50.4万元/吨，与当年1月1日26.6万元/吨的均价相比上涨了89.47%。在11月碳酸锂的价格达到全年最高点，工业级碳酸锂混合均价高达59.1万元/吨，电池级碳酸锂混合均价则为60.9万元/吨。受到锂价高企的影响，动力电池无奈只能选择涨价，将压力传导给整车企业，有调查结果显示，2021年，电池组的成本为141美元，但在2022年，锂离子电池组的价格上涨了7%，达到151美元/千瓦时。在电池涨价的大背景下，主机厂面临着巨大的成本压力，一些汽车品牌被迫涨价，这也包括造车新势力企业。去年3月，理想ONE价格上调11800元，理想汽车首席执行官李想在社交平台上直言，和电池厂签订合同确定二季度电池要涨价的品牌，基本上都立刻宣布了涨价，一些还没涨价的品牌，大部分是涨价幅度还没有谈妥，一旦确定后也会立刻涨价。李想无奈表示：“二季度电池成本上涨的幅度非常离谱。”

需要指出的是，新造车企业为了市场竞争，很少将成本压力全部转嫁给消费者，大部分只能自己承担，这直接导致了蔚小理在去年普遍亏损加大。蔚来汽车董事长李斌在谈到2022年毛利下降时就指出，碳酸锂价格频繁浮动对蔚来的毛利影响最大，这主要是因为蔚来车型的电量较高，平均每块电池接近90度，碳酸锂每吨只要以10万元价格浮动，就能影响2%的毛利。一旦碳酸锂降到合理的十几万元每吨的水平，就可以给蔚来释放大概8%的毛利空间。

蔚来离盈利尚远

当然，原材料涨价导致的毛利下降只是外部因素，蔚小理2022年亏损扩大，还存在各自不同的内部原因。

以蔚来为例，2022年累计交付约12.25万辆汽车，同比增长34%；汽车销售额约455.07亿元，同比增长37.2%，占全年营收的92.4%。市场规模的扩大本应带来利润的增长，但蔚来汽车毛利率却从2021年的20.1%下降到2022年的13.7%，这其中有一部分来自于营销和行政支出费用的增长。数据显示，2022年，蔚来汽车的营销和行政费用的支出达到了105.37亿元，同比增长57.6%。众所周知，高标准服务是蔚来的标签，同样也是它的立身之本，但随着车主的人数不断增加，蔚来汽车只有花费比之前高得多的资金和人力投入，才能维持住之前的服务水平。公开信息显示，为降低成本，蔚来通过裁员、用更小的NIO Space代替NIO House、将终身免费换电改为每月免费6次、使用更高效的二代换电站、甚至未来可能使用磷酸铁锂电池等方式，在未来的很长一段时间内，蔚来汽车很有可能都会陷在保证服务质量和降低成本之间的“拉锯战”。

与此同时，蔚来汽车标志性的换电服务也花费不菲，据悉，蔚来的二代换电站成本在150万元左右，按照蔚来到2025年累计建设3000座的建设目标，蔚来换电站的总投入应该在60亿元左右，这还没算上土地成本、人员工资和管理维护等投入。

2022年初，李斌曾自信满满地宣布，蔚来能在2023年第四季度实现盈亏平衡，并在2024年实现盈利，还放言“蔚来的盈利速度可能要比特斯拉快很多”，但经过去年一年，蔚来似乎离这个目标还有很远的距离。有分析指出，蔚来销量必须突破30万辆，才能实现规模效应，大幅降低生产成本，任重而道远。

小鹏汽车亟需归队

虽然从绝对值来看，小鹏汽车的亏损金额比蔚来少，但小鹏汽车在2022年却是3家新势力企业中最焦虑的。

行业人士认为，销量下滑、小鹏G9表现不佳是拖累小鹏收入表现的主要原因，要知道，在2021年，小鹏汽车还凭借着98155辆交付量，超过蔚来和理想位列新势力第一名，但转眼到了2022年，小鹏汽车的销量便滑落到了3家的队尾。据统计，2022年小鹏汽车总交付量为12.08万辆，尽管比2021年的9.82万辆上升了23%，并且突破了10万辆大关，但在乘联会发布的2022年新能源厂商销量排行榜上，小鹏销量的增速仅排在第13位，远低于理想汽车的47.2%和蔚来汽车的34%。

在财报中，小鹏汽车坦言：“自成立以来，本集团一直产生经营亏损。本集团能否持续经营取决于管理层能否成功执行其业务计划，包括提升本集团产品的市场接受度，以提高销量、实现规模经济效益；同时运用更有效的营销策略和成本控制措施，以更好地管理经营现金流量状况以及从外部融资来源获得资金，以产生正现金流量。”

今年的市场形势依旧不容乐观。最新数据显示，2023年的1~2月，小鹏汽车销量分别为5218辆和6010辆，累计销量1.12万辆。小鹏汽车预计，一季度汽车总交付量将在1.8万~1.9万辆之间，同比减少约45%~47.9%；总收入则将在40亿元~42亿元之间，同比减少约43.7%~46.3%。由此看来，对于小鹏汽车来说，想要尽快止损，当下最重要的还是提升产品销量。

理想自动驾驶是短板

在3家新势力中，亏损最少、最有希望第一个实现盈利的恐怕就是理想汽车了。从市场销量来看，2022年，理想汽车全年交付13.32万辆，同比增长47.2%，在蔚小理中排名第一，而理想的毛利率也比蔚来和小鹏更高，2022年，理想的毛利率达到19.4%，第四季度更是达到了20.2%，截至四季度末，理想汽车现金储备584.5亿元。在利润方面，理想汽车第四季度的经营利润（扣除股权激励）为5.687亿元，经营利润率为3.2%，实现了单季度盈利。这既是理想汽车自创立以来的第一次，也是当前多数造车新势力还没达成的目标。

然而，这并不意味着理想汽车就可以高枕无忧，坐等盈利了。与蔚来和小鹏相比，理想汽车还有自动驾驶这一课需要补上，对此，李想就曾坦言：“在自动驾驶方面，相对特斯拉、小鹏，我们是要补课的。”而其他同行的经历足以证明，加码这一领域很可能意味着研发投入大幅增加，换言之，接下来在自动驾驶领域加大投入的理想汽车，很可能要面临亏损急剧扩大、反而更难实现盈利的局面。

另一个可能会加大研发投入的领域则是丰富产品线。研究机构指出，2020款理想ONE单兵作战，能够凝聚全部优势资源，但相对的，缺乏产品矩阵也会导致理想丧失其价格区间的阵地，陷入后续增长乏力的局面。其实按照理想的规划，从2022年开始，理想每年至少会发布2款新产品交付市场，并且在2023年会交付纯电系列产品，而这些都意味着更高的研发投入金额。很多人可能注意到了2022年理想汽车研发投入仅为67.8亿元，在绝对值上与蔚来有差距，但如果将年度投入平摊到车系上，理想汽车每款车型的研发投入高达22.6亿元，而蔚来汽车和小鹏汽车每款车型的研发投入分别只有15.4亿元和13亿元。

整体而言，电动汽车仍是个“赔钱”买卖，纵观整个行业，只有特斯拉和比亚迪两家头部新能源车企实现了年度盈利。基于此，在企业市场销量尚未达到一定规模的情况下，蔚小理恐怕在近段时间内，仍难逃脱亏损的魔咒。