ARM申请IPO 估值640亿美元

日前，ARM正式向美国证监会递交IPO申请。如果进展顺利，ARM将于下个月在纳斯达克上市。ARM在被英伟达收购未果后开始寻求IPO方案，招股书显示，巴克莱、高盛、摩根大通、瑞穗、美国银行和花旗集团均为此次IPO的承销商，共28家投行参与此次IPO。ARM整体估值达到640亿美元，预计9月启动上市路演。

在招股书称，ARM自成立以来芯片出货量累计超过2500亿颗，截至2023年3月31日的2023财年，ARM芯片出货量就超过了305.83亿颗。这些芯片运行着世界上绝大多数的软件，小到智能手表、智能手机、平板电脑和个人电脑，大到无人机、工业机器人、数据中心和网络设备、车辆操作系统和应用程序。ARM将自身定位为CPU行业的领导者，主要业务为设计、开发和授权高性能、低成本、高能效的CPU产品和相关技术，这也是其立身之本。据悉，有超过260家公司报告称，他们在上一财年中已出货基于ARM的芯片，其中不乏亚马逊、Alphabet、英伟达、高通、三星、华为、联发科等巨头。

ARM上市，是软银试图将投资变现之举，和此前试图与让英伟达完成收购的动机相同。铁流认为，对于ARM上市，有两个点值得关注。

一是ARM会更偏向于利好资本的短期决策。在上市后，ARM会越发受股价钳制，可能会做出一些为了短期利益损害长远利益的决策。此前，ARM因利润下滑，就授权费用问题起诉高通，这显然是杀鸡取卵的举措，很难说ARM这项决策不是受投资人的利益而驱动。未来，职业经理人为了股价，会更多倾向于短期决策，比如向中国客户要求提高授权费，正如其对高通所提的要求。其实，几年前，就有ARM要求中国客户提高版税的传闻。在ARM与高通打官司后，更有传闻称ARM酝酿调整授权规则，向客户收取更高的版税。上市虽然可以从资本市场吸一口血，但终究是要回馈资本市场的，如果在上市融资后无法把商业版图做的更大，那么，ARM只能向客户要求支付更高版税回馈投资人。

二是ARM授权存在更大风险。在中美贸易摩擦后，美国利用科技优势打压中国企业。ARM曾经宣布遵守禁令，一度中止了与某司的一切技术和商业交流。不过，在局势有所缓和后，ARM则在商言商，继续做生意。目前，ARM 25%的营收来自中国市场，在科技制裁的大背景下，这个营收规模无疑是对美国制裁的黑色幽默。不过，在申请上市前夕，ARM也表示，Neoverse出口中国，面临许可风险。在美国上市后，ARM会被美国捆绑的更深，美国对ARM的控制会比以往更强。这对于走国内ARM路线的企业而言不是好消息。未来，ARM的不确定性会越发增强，特别是随着国际局势的风云变幻，依赖ARM授权的风险会与日俱增。

长远来看，过度依赖ARM并非明智之举。人无远虑，必有近忧，无论是另起炉灶自研指令集，还是加入RISC-V阵营，国内ARM CPU公司必须早做打算，早找备胎，实现两条腿走路。