天华新能净利暴增300倍

摘要

利润暴涨远超行业同期，天华新能的特殊性中包含着哪些行业共性？

一纸炸裂的业绩预告，让天华新能成为 2026年A股一季报的 “开门红” 明星。公司日前披露，2026 年一季度预计实现归母净利润9亿元-10.5 亿元，同比增长27517.53%-32120.45%，单季盈利不仅较上年同期暴涨近 300 倍，更是超过 2025 年全年 4.02 亿元净利润的两倍有余。

天华新能在业绩预告中提到，今年一季度受储能与动力电池下游需求增长推动，公司锂电材料业务利润大幅增长。要理解这份超预期的增长，首先要回溯2025 年一季度的行业底色，也就是这份超高增速的基数背景。

作为一家涉足静电及微污染防控、医疗、新能源多个领域的上市公司，天华新能近9成营收来自锂电材料，其电池级氢氧化锂与碳酸锂是制造三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料的关键基础原料，氢氧化锂更是其核心产品。

过去几年，锂电产业链经历了一轮惨烈的价格下行周期，电池级氢氧化锂材料价格从2022 年高点的 52.05万元/吨一路暴跌，2025年一季度最低下探至6万元/吨附近，同比跌幅近90%，行业整体跌入盈亏平衡线以下。彼时的锂盐行业，中小厂商大面积亏损，乃至停产检修，头部企业也普遍陷入盈利大幅缩水的困境。天华新能也未能独善其身：2025年一季度公司归母净利润仅 325.88 万元，同比暴跌99.35%，几乎处于“盈利归零”的状态，这也是本轮超高同比增速的核心基数前提。

进入2026年，锂电材料行业的底层逻辑发生了根本性逆转，核心来自供需格局的彻底反转，这是全行业业绩回暖的共同底色。数据显示，一季度我国动力和储能电池累计销量为437.1GWh，累计同比增长52.9%。其中，动力电池占总销量66.8%，同比增长34.3%；储能电池占总销量33.2%，同比增长111.8%。虽然三元系在动力电池的市场率今非昔比，不足20%，但同比去年一季度，依然有超过40%的增长。作为氢氧化锂的头部企业的天华新能，自然是这波增长的最大收益者之一。

需求端的增量，直接带动锂价迎来V型反弹：2026 年一季度，电池级氢氧化锂均价达到 15-16万元/吨，较2025年同期的近7万元/吨实现翻倍，全行业迎来毛利率的全面修复。按照相关机构测算，电池级碳酸锂/氢氧化锂均价在15-16万元/吨 (同比翻倍) 背景下，锂电材料毛利率预计达25%-28%。天华新能2025 年Q4单季锂电材料毛利率已回升至24.81%，2026年Q1延续这一趋势并进一步提升。

供给端，据相关机构测算，2026年全球锂盐需求将超过200万吨，需求端增速略高于供给端增速，整体处于紧平衡状态，存在小幅缺口。再加上下游企业为应对出口退税政策变化而产生的“抢出口”需求，进一步加剧了短期的供需错配。从外部供应来看，津巴布韦锂矿出口禁令落地、澳大利亚锂矿的产能释放因高油价局势存在不确定性，锂矿供给弹性大幅受限，无法快速匹配需求的回升。

横向对比来看，锂盐企业2026 年一季度业绩均实现大幅增长，已经披露2026年一季度业绩的中矿资源，预计归母净利润5亿元-5.5亿元，同比增长270.97% - 308.07%；中伟新材预计归母净利润5.3亿元-5.9亿元，同比增长72.32% - 91.82%，充分体现了行业整体回暖的红利。行业回暖是共性，但天华新能近300 倍的业绩增幅，远超行业平均水平。

分析起来，核心来自其自身的4大独特优势，完美契合了本轮行业反转的节奏，这也是其业绩爆发的核心要素。

其一，逆势扩产的产能精准踩中周期拐点。2025 年行业寒冬之际，天华新能并未停下产能布局的脚步，宜春基地10万吨锂盐项目于2025 年四季度顺利投产，2026 年一季度产能利用率已攀升至95%。截至 2025 年底，公司合计锂盐产能达到 16.5万吨/年，较2025年一季度实现翻倍增长。在行业需求回暖、锂价上行的窗口期，天华新能实现了 “量价齐升” 的双重红利，这也是其业绩弹性远超同行的核心基础。

其二，深度绑定龙头，卡位高端三元结构性需求，对冲行业整体疲软。作为宁德时代的核心供应商，宁德时代不仅是公司第一大客户，更是持股 13.54% 的第二大股东，形成了 “股权绑定+长期订单” 的深度协同模式。公司已实现全球前十大三元正极材料厂商100%覆盖，2025年前五大客户营收占比达 55.90%，客户结构高度集中且稳定。尽管三元行业整体增速不及磷酸铁锂，但高端三元材料、海外出口三元电池增速依然不容小觑，2026年 1-3 月国内三元动力电池出口同比增长 31.1%，天华新能凭借头部客户绑定，精准吃到了高端三元的结构性增长红利，而非依赖行业全面复苏。

其三，柔性产线灵活适配，打通两大主流赛道红利。公司核心产品为电池级氢氧化锂，2025年，其四川眉山基地完成氢氧化锂-碳酸锂双向柔性转化技术升级，现有产能6万吨/年电池级氢氧化锂，可根据市场需求柔性转化为约5.5万吨/年电池级碳酸锂。也就是说，在保障氢氧化锂核心供应的同时，公司可快速切换产能切入磷酸铁锂产业链，实现两大主流赛道全覆盖。

其四，原材料成本结构的持续优化。锂盐生产成本中，原材料采购占比超 70%，是成本端的绝对核心。天华新能宜春基地锂云母提锂工艺完成迭代升级，单吨锂盐加工成本大降。但从长远来看，提升锂矿自给率才是降本和保供的关键。在2025年年报中，天华新能提到，公司以包销、控股、参股等形式与巴西、刚果（金）、尼日利亚、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作。公司管理团队在公开渠道表示，计划将锂矿自给率从目前的39%提升至50%以上，以保障供应链稳定。 显然，天华新能的270倍利润暴增，并非偶然的“数字游戏”，而是锂电材料周期反转的大背景下，企业提前卡位产能布局，深度绑定龙头的护城河与关键节点厚积薄发形成的共振结果。对于天华新能而言，一季度的业绩爆发只是起点，未来能否持续兑现增长，仍取决于锂价的持续性、产能的进一步释放以及下游动力和储能市场稳定需求。