11笔低空融资，0笔流向运营：资本不投，运营的钱从哪来？

11笔低空融资，0笔流向运营：资本不投，运营的钱从哪来？

最近一份行业融资统计，刺痛了很多低空运营人的心。

按公开信息不完全统计（2026年8月—10月中旬）：11笔低空融资里，8笔给了造飞行器的整机厂，3笔给了造零部件和传感器的供应商。以运营为主业的公司，一笔也没有。

作为对比，一家头部eVTOL企业一轮融资能拿走几个亿，而很多低空运营平台的整体估值，甚至连这轮拿的零头都不到。

很多同行看完很悲观：“资本根本看不起运营，我们干的是最苦最累的活，拿的是最少的钱。”

我不这么看。资本不投，不是因为运营不赚钱，而是因为大多数运营公司，还没把自己做成“资本能看懂的资产”。

既然资本不投运营，那运营的钱，到底该从哪里来？我用我的视角，拆四条资金通路。

壹、为什么资本不爱投“纯运营”？

先认清现实。市场化资本的底层逻辑有三条：重资产可抵押、标准化可复制、单一要素可控。

而大多数低空运营公司恰恰相反：轻资产（没抵押物）、非标（每个场景都要定制）、多要素耦合（空域、政府、主机厂、客户，一个都不能少）。

更致命的是，大多数运营公司赚的是“差价”的钱——低买高卖服务；而不是“资产”的钱。资本宁可投整机厂的厂房、设备和适航进度，也不愿意投一个“今天有单今天飞、明天没单就停摆”的运营团队。

所以破局的第一个认知转变是：不要试图让资本投你的“运营服务”，要让资本投你的“运营资产”。

贰、转换思维：从“赚差价”到“赚资产”

我在跨界商业里摸爬滚打20余年。商业是怎么赚钱的？从来不是靠卖砖头，是靠三个东西：现金流（租金）、资产增值（坪效提升）、资本化退出（REITs/并购）。

低空运营，逻辑一模一样。起降点就是商铺，航线就是动线，会员就是私域流量。  

如果你只把起降点当成“飞机停靠的场地”，那你永远是一个收停机费的物业公司；但如果你把起降点当成“流量入口”和“经营资产”，你的天花板就会被彻底打开。

既然股权资本不进门，那钱就要从下面四条通路里挖出来：

叁、四大资金通路：运营公司怎么自己搞钱？

▲ 股权资本不进运营的门，钱要从四条通路里挖（示意图）

通路一：向政府要“产业资本”的钱（用招商引资的逻辑）

不要只盯着政府的“航线补贴”——补贴退坡是大势所趋。要拿的是“产业基金”和“特许经营权”。

地方政府现在最大的焦虑是什么？产业落地和税收。如果你的运营项目，能把主机厂的组装线、零部件配套、低空研学都引进来，你就是地方政府的“招商合伙人”。

怎么拿钱：用“整体托管”或“合资联营”模式，跟地方城投成立合资公司。你出运营系统、出团队、出流量；城投出场地、出资金、出空域协调。你赚的不是服务费，是合资公司的分红和超额业绩分成。

这不叫接单，这叫“带资进组”。  

但要提醒一句：城投的钱也是要算账的——你带去的必须是能形成资产和税收的项目，合资才立得住；如果只带去一份商业计划书，合资就是对方的负担。

通路二：向主机厂要“生态共建”的钱（用交钥匙的逻辑）

主机厂现在最痛苦的是什么？飞机造出来了，客户买了不知道怎么赚钱，纸面订单转化不成交付。

你手里有跑通的SOP、有真实的安全记录、有算得平的财务模型。你去跟主机厂谈，不要只买他们的飞机——你要做他们的“交付集成商”。

怎么拿钱：这笔账可以拆成三笔钱收——交付集成服务费（帮客户把商业模式跑通）、托管运营年费（帮客户把飞机管起来）、超流水分成（客户赚了超额部分你抽成）。再进一步，可以要求为你的首飞项目设“共建基金”或“保证金”。“你给客户卖飞机，我帮你把客户的商业模式跑通。”主机厂为了抢订单，愿意为这套“交钥匙方案”买单。

通路三：向金融机构要“结构化融资”的钱（资产盘活的逻辑）

这是绝大多数低空运营人完全没碰过的领域，也是真正的降维武器。

飞机太贵买不起？融资租赁。起降点重资产没钱建？经营性租赁。更进一步的：把“未来的常态化航线收入”打包成底层资产，引入金融租赁公司，跑满一个完整的现金流年度之后，再往下走，才是ABS（资产证券化）的路。

▲ 融资租赁把 CAPEX 摊成 OPEX，现金流从“按年算”变“按月算”（示意图）

怎么拿钱：融资租赁的本质，是把一次性采购的CAPEX摊成按月支付的OPEX——现金流回正，从“按年算”变成“按月算”。

这不是借钱买飞机，是用别人的资产，跑自己的流水。  

你用租金覆盖成本，用流水超额部分赚利润——赚的不仅是票务差价，还有“资产结构化”的金融利差。这就是当年商业地产从“重资产开发”走向“轻资产运营”的必经之路。

通路四：向市场要“C端现金流”的钱（八条腿走路的逻辑）

资本不投你，没关系。只要账算得平，你自己就是造血机器。

怎么拿钱：不要只卖飞行票。门票体验做流量，商务包机做现金流，研学团建做复购，多经衍生（文创、旅拍、餐饮）做利润。商业地产里有太多“首月开业火爆，次月客流归零”的教训——低空运营要把B端的长协利润拿来养C端场景。单条腿都有淡季，但八条腿不会同时断——用“八条腿走路”对冲季节性和政策风险。

肆、写给2027：从“乙方”变成“链主”

资本不投运营，本质是因为行业还在早期：资本只看得见“造飞机”的硬科技壁垒，还没看懂“让飞机常态化飞起来”的运营壁垒。

但这正是我们的机会。

当起降点越建越多，当飞机逐渐变成“花钱就能买到的标品”，这个行业最稀缺的，就只剩下“让第一百批客人持续来”的能力。

未来的低空运营公司，不该是等着接单干活的“乙方”，而应该是定标准、分收益、掌流量入口的“链主”。

到那时，你不需要去找资本。资本会排队来问你：“你们的运营资产包，什么时候开放下一轮？”

飞起来是能力，留下来是本事。

算得平账、把资产做厚的运营公司，才是这个行业最后的赢家。

愿与同行者共勉。

本文首发于公众号「井喆 西小河的夏天」

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【资料来源】融资统计来自公开渠道信息整理（2026年8月—10月中旬公开披露的低空融资事件，不完全统计）；商业分析框架与观点为作者独立分析。