一家从没融资的半导体零部件公司，要被收购了

刚刚荣旗科技(301360)发布公告，拟以现金支付方式，收购上海德祺顺精密机械设60%股权，交易对价5.62亿元，交易完成后德祺顺将成为荣旗科技控股子公司。

德祺顺的核心产品为半导体设备领域的高分子及金属精密零部件，已经通过了头部半导体设备客户首件认可（FA）验证并实现量产，主要应用于CMP、湿法清洗、电镀（ECP）等设备，具备较高的验证壁垒与客户粘性。

收购方上市公司荣旗科技的主营业务为智能检测与精密组装装备，主要应用于消费电子和新能源。

而且荣旗科技正积极拓展半导体领域智能检测装备业务，通过收购德祺顺的控股权，切入半导体设备上游精密零部件赛道，进入半导体设备厂商供应链。并获得德祺顺的客户资源与行业经验的助力，有助于公司半导体领域装备类业务拓展。

值得一提的是，收购标的德祺顺股权结构异常清晰，没有历史投资机构进入，不得不感慨一句，哪怕一个行业火得一塌糊涂，依旧有水下项目会被忽略。

一家从没融过资的细分领域“专精特新”，营收规模过亿，净利润达到3000万，也是一个非常“小而美”的投资标的。

至于为什么没有引起资本市场的关注，可能的原因有很多，也许是创始人不热衷于此，也许是资本市场只盯着热门赛道……

这种项目唯有沉下心来去挖掘赛道，才能有幸碰到。

从估值角度看，整体估值约为9.6亿。

对比德祺顺2025年净利润2263万元，2026年预计能到3000万左右，业绩承诺2026年、2027年、2028年净利润不低于3600万元、7800万元、12000万元，累计实现的净利润不低于23400万元。

如果单从业绩承诺来看，这个估值较为合理，12倍市盈率。但比较一下历史业绩对应的市盈率，接近于30倍，略微偏高。

可能溢价空间主要体现在产业协同上吧。毕竟荣旗科技买的不仅仅是业绩，更是未来的第二增长曲线。

当然了，继续发个牢骚，有业绩承诺就必然伴随着业绩补偿，上市公司收购的业绩补偿方面都有大bug。这个公式的大bug一直不修正，我就一直说下去，大家能看出bug在哪里么？欢迎评论区聊聊，我们下午也可以线上继续聊聊并购这个话题。